Twee jaar later is het beeld niet veel beter. In tegenstelling tot mijn schaapachtige antwoorden aan het einde van deze audio wordt het lijstje van rendementen binnenkort overigens wél online gezet, want Thomas heeft gewoon gelijk. Dat moet openbaar. Helaas is onze publicatiesoftware voor shownotes bij podcasts daar niet geschikt voor. Dat moet dus op de website in een leesbare vorm. Wordt aan gewerkt. Dan komt hier een linkje te staan.

Bijzonder: de ene vermogensbeheerder werpt op dat vermogensbeheer.nl 'niet onafhankelijk is', als reden voor ontbrekende data die ook gewoon op de eigen website had kunnen worden gezet. De ander belt op en betuigt steun voor het verhaal.

Geinig. Want laten we wel wezen: Jack Bogle heeft hier de hele passieve beleggingsbusiness voor opgericht. Dit is geen originele constatering, maar wel bijzonder dat hij al die jaren later nog relevant is. Alle nuances en disclaimers ten spijt natuurlijk. Waarvan 'och, we beschermen de klant tegen zichzelf, want hoe lang dacht je dat men in de index blijft zitten' toch wel de beste is.

Belangrijker: Marco Groot verdient nog altijd credits. Deze traditie is afkomstig van hem. Rust zacht, ouwe baas! Je wordt nog altijd gemist.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Die koersdaling van bijna 9 procent begin juni was afkomstig van een naar rapportje van Cleveland waarin stond dat Adyen prijsverlagingen zou gaan doorvoeren en verkooppersoneel wegvloeide naar de Britse concurrent. Goed, Adyen ontkende dat laatste stellig, het eerste werd deels feitelijk bestreden en de rest van de aanklachten werd in een reactie mooi weggemoffeld. Maar die omzetgroei van 19 procent die het bedrijf nu laat zien nemen voor beleggers genoeg zorgen weg. Wie van lager komt, gaat makkelijk hoger als het goed gaat.

Dan Anthropic.

2 biljoen dollar waard bij de beursgang in oktober, zegt een half dozijn investeerders in het bedrijf die werden geraadpleegd door de Financial Times. Meteen de allergrootste beursgang ooit. Het begint bijna normaal te worden om zulke uitspraken te horen dit jaar.

Ja, we horen de Ed Zitrons van de wereld alweer schreeuwen op de achtergrond. Bubbel! Failliet verdienmodel! Te hoge kosten! Komt niet uit!

Maar zo gek is dat getal niet. Hou even in het oog dat alle omzetten die hierna volgen, slechts maandomzetten zijn die vermenigvuldigd worden met 12. Maar zo gek is dat nou ook weer niet, met zulke duizelingwekkende groei per maand.

Wie er sec naar kijkt, ziet een bedrijf dat eind 2024 nog een jaaromzet van 1 miljard dollar op een waardering van 60 miljard dollar neerzette. Inmiddels zitten we volgens de laatste financieringsronde in mei op een jaaromzet van 47 miljard dollar en een waardering van 965 miljard dollar. Ja, dat gaat hard. Als je die groei doortrekt, is het verhaal over 100 tot 120 miljard dollar aan omzet eind dit jaar (zoals de investeerders vertellen) helemaal niet zo gek, en dan is de 2 biljoen aan waardering dus al helemaal niet zo raar.

Een voorbeeld.

Claude Code groeit aardig. Dat softwareproductje behaalde in november vorig jaar nog een jaaromzet van 1 miljard. Dat werd in februari 2.5 en in april werd het 8. Waar zouden we nu zijn?

En dat is dan slechts Code. Driekwart van de omzet van dit bedrijf komt uit verhuur van de hele modelfamilie Claude. Claude Code is dan nog eens een brok, en de rest is de consument. Dat is bijzonder, en dat zijn betere kaarten dan OpenAI, dat zo ongeveer de omgekeerde versie heeft van deze omzetverdeling, waar het gros bestaat uit consumentenabonnementen en een kleiner deel uit zakelijke abonnementen.

De grote adder onder het gras zijn natuurlijk de kosten voor rekenkracht. Anthropic verwacht eind 2028 of 2029 pas een positieve vrije kasstroom (lees: het minst manipuleerbare winstcijfer in je jaarrekening), maar verwacht tot en met 2028 makkelijk 80 miljard dollar aan kosten voor chipvastgoed.

Goed.

Hoe de wereld is veranderd tegen die tijd, wat dán de meest winstgevende AI-toepassingen en AI-modellen zijn, welke bedrijven die toepassingen & modellen leveren en vooral welk bedrijf niet kopieerbaar en welk bedrijf wél kopieerbaar is: het zijn allemaal zeer relevante vragen. Vorig jaar dachten we nog dat Alphabet mogelijk opgebroken zou worden en dat de searchmarkt door ChatGPT werd bedreigd. Vorig jaar was Anthropic klein duimpje in vergelijking met de club van Sam Altman.

Het gaat hard. Laat dat duidelijk zijn. Maar die grote getallen zijn nou ook weer niet zo gek als ze lijken, gebaseerd op de groei.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder worden beleggers nog getrakteerd over het inflatiecijfer over de maand juli. Mocht het tegenvallen, kan dat de markt in beweging brengen, iets wat we vrijdag na het banencijfer ook al zagen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder nog even babbelen over de 500 miljard die Jensen Huang samen met de patagoniavestjes wil lenen aan mensen die chipvastgoed willen kopen. The usual.

Helaas viel dat verhaaltje over Silicon Valley-typjes die NU AL geld willen steken in Leopold Aschenbrenner's fonds-met-de-verbrande-vleugeltjes in het water, maar ach.

Mocht de pret niet drukken!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Daar had de prooi eerder geen zin in, en de Duitse regering al helemaal niet, want, tja, een Europese kapitaalmarktunie en een consoliderend Euronext, da's allemaal mooi, maar zo hadden we het ook weer niet bedoeld! Maar ja, op een gegeven moment sta je voor een voldongen feit.

Wat doe je dan als je bestuurder van Commerz bent? De huid zo duur mogelijk verkopen. Keer op keer gesprek weigeren, vervolgens mooie cijfers schrijven en plots aankondigen dat je wel klaar bent voor een gesprek. 

En zo geschiedde.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ach. Maakt ook niet uit. De derde L is altijd de belangrijkste. Archimedes wist het al: met een hefboom kan je veel bewegen.

Leopold Aschenbrenner lustte daar wel pap van. 

Goed, alle ins outs duren te lang voor een klein Beursnerdje van een paar minuten. Zie dat prachtige interview van Martin Shkreli over de zaak (ja! DIE Martin Shrekli! Daraprim! Crimineel veroordeeld! Pfoa!) tot en met de volledige lijst beleggers en de echte reconstructie die van dag tot dag doorloopt wat er mis ging.

We hebben geen tijd om te bespreken waarom een jong knuppeltje dat in twee jaar 1551 procent rendement heeft behaald (of iets dergelijks belachelijks), en van 225 miljoen dollar naar 45 miljard dollar onder beheer ging, aan het eind nog steeds een hefboom van ongeveer 4x op zijn portefeuille heeft liggen in de vorm van leningen en opties. Dat is wel straf. Zou die hefboom niet opgelost moeten zijn in al die koersstijgingen? Bill Hwang, iemand? Nee, dat was erger. Ja ja.

Maar het is wel leuk om even te noteren wat er nou mis ging en hoe Citadel verkoopdruk zag van Leopold, om vervolgens short te gaan op Leopold, om daarna de aandelen van Leopold voor een korting uit de etalage te halen, en een paar miljard te verdienen toen de verkoopdruk weg was -omdat Citadel die etalage had leeggehaald-!

Kortom: smullen. Grappig. En zo oud als de mensheid.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

PostNL blijft verlies boeken op de postdivisie, maar kondigt kostenbesparende maatregelen aan waardoor het aandeel toch stijgt. CEO Pim Berendsen hamert op het belang van snelle politieke beslissing.

Verder zijn farmaceuten AstraZeneca en Bristol Myers Squibb in talks over een fusie, wat een bedrijf met een beurswaarde van 346 miljard euro op zou leveren, vertelt beursnerd Noor van Gils. Of de fusie echt doorgaat is nog niet bekend, maar de gesprekken lopen.

Tenslotte heeft Shell wéér een groene tak van het bedrijf verkocht, wat inmiddels weinig mensen meer zal verrassen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

DSM-Firmenich is klaar met een make-over. Het is nu een olietanker die uitdijt met een paar centimeter per jaar. Maar hey, dat is wel gestage groei. Het aandeel krijgt 13 procent erbij ten tijde van schrijven, en die koersstijging heeft twee ingrediënten: een winst per aandeel die 14 procent stijgt op jaarbasis, én de weggevallen vrees die ontstond toen de cijfers en kosten van concullega Givaudan flink tegenvielen.

Wie van laag komt, stijgt dus hard, maar het verhaal is ook best goed. Niet teveel beloven, maar wel in de komende twee jaar rustigjes even een margestijging van 3 procent realiseren en de jaarlijkse organische verkoopgroei naar 5 tot 7 procent tillen (nu 2 tot 4). Dat is geloofwaardig gezien de cijfers over het tweede kwartaal, en dus regent het koopadviezen voor DSM.

Addertje onder het gras? Dat zijn er ook twee. Ten eerste die flink hoge voorwaartse koerswinstverhouding die nu richting de 25 kruipt. Best een duur aandeel, dus van de stijgende multiple hoef je het niet te hebben. Eerder van de dalende multiple. 

Ten tweede de constatering dat de afnemers van al die ingrediënten voor cosmetica, voedsel, enzovoort ook wel eens in een cyclisch dalletje terechtkomen. Dus als je dan op nagenoeg in elke sector op elk continent mooie groei ziet in het eerste halfjaar (okay, ietsie minder in de VS en het Midden-Oosten, maar goed), dan kan het ook een keer tegenvallen en dat hebben we de afgelopen jaren ook wel gezien.

Dan Microsoft.

Let even op Satya Nadella. Hij en zijn geslagen software-aandeel (zelfs met deze stijging voorbeurs een daling van -20 op jaarbasis) moeten een antwoord op zowel AI-kosten áls de softwaredreiging van AI formuleren.

Dat lukt hem nog aardig ook. Hij noemt opeens alle AI-modellen 'inwisselbaar' en maakt een systeem (lees: de office suite van Microsoft en andere software), waarop ze allemaal ingevoegd kunnen worden. Mooi hoor. Hij heeft vast nog gelijk ook, want in het 2030 van de toekomst draaien er vast een paar goed-genoeg modelletjes in je Excel naast de absolute cutting edge van de Fable-achtige voorlopers die tegen die tijd de dienst uitmaken.

Ondertussen weet Microsoft overtuigend te laten zien dat ze goed profiteren van het feit dat de AI-bubbel niet bepaald een bubbel is die draait om overcapaciteit. Wat heet: aan elk onderdeel van de AI-stack is tekort. Van tokens tot chips, van gasturbines tot stroomnet. En dat verdient zich terug als je erin investeert.

Nee, dan Meta. Vrije kasstroom -91 procent op jaarbasis terwijl je wel beweert dat je eerder gefaalde strategie op AI-modelgebied toch wat meer gaat kosten. Zucht!

Nog even Apple.

Je beursnerd belegde ooit in Apple en durft dus wel een gokje te wagen. Let op: elke voorspelling is zoveel waard als hij u kost, namelijk 0 euro.

Analisten hebben vast gelijk als ze gokken op 108 tot 110 miljard euro aan kwartaalomzet, met een groei van services van ook rond de 14-15 procent. Maar het kan nog een beetje tegenvallen bij de hardware, omdat de kosten het hele kwartaal hoog waren als het gaat om geheugenchips, en de recente prijsverhogingen pas later door worden gewerkt.

Verder valt dit fiscale derde kwartaal altijd tegen in vergelijking met fiscaal Q1/Q2 als het gaat om iPhones, toch de hoofdmoot van de omzet. Einde van de upgrade cycle enzo. Misschien kan dat nog een klein dalinkje in het aandeel veroorzaken.

Maar ach, wat er ook gebeurt: het laatste kwartaal waarin Tim Cook het woord zal voeren is toch een tussenkwartaaltje. Op naar die prijsverhogingen van nieuwe iPhones in september dan maar. De bestuursopvolging zal vast net zo goed worden georganiseerd als die aankondigingen van een terecht hogere prijs voor iPhones die minder hard groeide dan inflatie de afgelopen jaren.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

The agency tasked with policing corporate record-keeping somehow lost reams of its own text messages between Mr. Gensler and other officials during the most intense period of the anti-crypto campaign. The SEC blamed a process that “automatically wiped” certain data—a hollow excuse from an agency that had extracted billions of dollars in penalties from financial services firms for nearly identical failures.

As part of our settlement, the SEC will pay $150,000—one of the largest FOIA awards in its history. The agency has also fixed its record retention policies.

At the heart of these campaigns is a dogged pursuit of transparency. Americans have a right to know when their government oversteps or rigs rules in secret. Our FOIA wins weren’t just about a threat to crypto, but to the democratic principles of government accountability and transparency. We’re prepared to win again, anytime we see that threat rear its ugly head.

Ah, ja, Coinbase is tegenwoordig de voorvechter van een ordentelijk wilde westen. 

Want de zaak tegen Coinbase, de cryptobeurs wiens eigen bestaan nog illegaal was toen die zaak startte, was inmiddels al uit het raam gemieterd door de regering Trump begin 2025.

Het helpt natuurlijk als jouw eigen cryptosector de grootste donateur bij de vorige verkiezingen was, naast die vent die zo van raketten en twitteren houdt.

Er bleef wél een andere zaak over.

Die ging over de appjes en smsjes van Gary Gensler, een reliek uit het oude wilde westen van Wall Street: een strenge sheriff. 

Goed, soms wat té streng, want dat hele idee dat je vanaf 2021 elke vorm van communicatie over je werk in de financiële sector moest bewaren was natuurlijk een wel erg strenge uitleg van de wet. Als je dan bij JPMorganChase werkte, en met je persoonlijke telefoon even appte naar je collega dat je die dealmaker aan de overkant van de tafel een ontzettende hork vond (en zijn vrouw nog erger!), dan moest JPMorganChase dat bewaren.

En als dat niet gebeurde: boete. Tja, met destijds zo'n 270.000 medewerkers is dat prijsschieten natuurlijk. Überhaupt mooi voor de toezichthouder, want de SEC gedijt natuurlijk wel wanneer elke communicatie wordt bewaard van iedereen, over alles wat met de financiële sector te maken heeft.

Dus terwijl Nederlandse banken zuchtten onder witwasboetes en tientallen procenten van het personeel werd ingezet om allerlei meldingen te controleren over arme ondernemers die wel eens wat koper hadden ingeslagen ofzo, mocht JPMorganChase even 125 miljoen euro aftikken omdat men wat appjes en e-mails niet had bewaard.

Okay, maar wat doe je dan als Gary Gensler jouw cryptobeurs illegaal noemt in 2023?

Dan ga je terugschieten met alles wat je hebt. Je hebt niks te verliezen. Weet jij veel dat Donald Trump en nieuwe sheriff/schoothond Paul Atkins die hele zaak gaan seponeren in 2025!

Je vraagt alle appcontact van Gary Gensler op, want misschien is hij wel vooringenomen, of misschien heeft hij iets gezegd in de trant van 'al die cryptogasten zijn boeven en die gasten van Coinbase haat ik nog wel het meest' ofzo.

De SEC weigert, dus dat wordt een afzonderlijke zaak over de appjes, smsjes en e-mails van Gary Gensler.

Díe zaak werd natuurlijk niet geseponeerd door de regering Trump. Dat snap je wel.

En opeens win je dan, enkele jaren later in juli 2026, 150.000 euro van de SEC omdat die per ongeluk (ja, echt per ongeluk, blijkt uit een rapport van 28 PDF-pagina's van de Inspector General van de SEC) alles had gedelete.

En dan schrijf je een mailtje aan de Wall Street journal dat je niet eens meer netjes op hoeft te slaan, en zeg je: 'ik heb wat sappigs.'

En dan staat daar opeens op de opiniepagina: 'Our FOIA wins weren’t just about a threat to crypto, but to the democratic principles of government accountability and transparency.  We’re prepared to win again, anytime we see that threat rear its ugly head.'

Zo doe je dat.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Maar ja, dat blijkt een eenmalige meevaller. Vervolgens open je die kwartaalrekening en zie je staan dat de marge met 4 procent is gestegen door teruggekregen importheffingen. Wat uitmondt in een daling van 0.2 procent als je ze niet meetelt, zoals het puntje erna netjes meldt.

Daarna blijkt al het andere goede nieuws vooral te zijn dat omzet en winst ongeveer volgens verwachting binnenkwamen. Einde bericht. De orders in Noord-Amerika vielen tegen, de marge ging omlaag, nieuwe importheffingen van Trump zijn al ingesteld en GE Healthcare en Siemens blijven geduchte concurrenten.

Zou men met weemoed terugdenken aan de tijden dat men aandelen in TSMC bezat en voor miljarden verkocht om te gaan focussen op 'medische technologie'? Vast. Maar ja, zo gek was die beslissing nou ook weer niet, want dit was ver voor de tijd dat de teloorgang van Intel, de opkomst van iPhones en de AI-stoomwals ons allemaal duidelijk werden.

Unilever dan maar? Feest. Grootste volumegroei in zestien jaar, kopt het FD! Mag ook wel bij een aandeel dat year-to-date, op jaarbasis én op vijfjaarbasis enkele procenten is gestegen exclusief dividenden.

Nee, voor het echte feestje moet je bij Games Workshop en Safran zijn. Topcijfers. De één verandert nog altijd plastic in goud, de ander wordt toegelachen door Chris Hohn omdat het nou eenmaal vanachter één van de beste slotgrachten op aarde opereert. Pah, Games Workshop in de min ja, maar dat is altijd zo op fantastische cijfers en dat geldt trouwens voor heel Wall Street tegenwoordig.

Maar hey: we klagen niet, het is al met al een mooi Europees feestje vandaag. Zelfs Wolters Kluwer en RelX weten de weg omhoog te vinden nu de chipmachines worden gedumpt na dat China-nieuws van gisteren! Chips en software zijn verder geen tegengestelde factor trade hoor. Neuh.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Gelukkig is Jochem wel uiterst vervangbaar. En wel door Reinder Wietsma van het Centive-fonds van IBS, die de bizarre beursmaand mooi kon verbinden aan de cijfers van Interactive Brokers.

Een stijging van 67 procent in het totale bedrag van uitstaande margeleningen aan beleggers op jaarbasis. Ja... het casino is lucratief. De club van Thomas Peterffy (lees nog even dat práchtige verhaal in Colossus!) dendert nog wel even door.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder nog nieuws over Prosus, dat zag het aandeel dalen doordat het Chinese gamebedrijf Tencent op het hakblok lag. Beleggers vrezen dat Tencent het afgelopen kwartaal minder omzet uit hun mobiele game-divisie heeft behaald. Prosus heeft een flink belang in Tencent en dus daalt ook dat aandeel.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder kwam CM.com nog met cijfers en lijkt het bedrijf langzaam de weg omhoog wat te vinden. Iets wat chipaandelen ook weer doen, want na dagen van stevige dalingen duiken beleggers weer vol op al die afgeprijsde chipaandelen. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

En chipbedrijven staan onder druk na een verkoopgolf in de Amerikaanse en de Aziatische chipsector. Beleggers maken zich zorgen over de hoge investeringen van techbedrijven in kunstmatige intelligentie.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dus als je jezelf wat meer zekerheid wil verschaffen, doe je er goed aan de lessen van Lewis Ranieri te leren. In beursboek-der-beursboeken Liar's Poker, dat eigenlijk over obligaties ging, wordt de beste methode verklapt. Een verhaal.

Ranieri werkt bij Salomon Brothers in de jaren tachtig, en zowel hijzelf als zijn bank zijn van danig grote omvang dat hij markten kon bewegen. Lewie zegt dat hypotheekobligaties gaan stijgen in prijs, en hij koopt een paar honderd miljoen dollar van het spul. De markt beweegt niet, maar dat maakt niet uit: Lewie smijt er nog eens 2 miljard dollar achteraan, de markt begint met een rally die zijn weerga niet kent, en meneer Ranieri dumpt zijn obligaties de rally in. Victorie! 'Ik zei toch dat 'ie omhoog ging?' Klaar.

Dus. Het recept. Stap 1: word een walvis. Stap 2: gok dat er heel veel water gaat bewegen. Stap 3: beweeg heel veel water. Stap 4: winst!

Stel nou dat je eierproducent bent.

De markt voor hypotheekobligaties werd door Salomon Brothers gedomineerd in de jaren tachtig, maar van eind 2022 tot begin 2025 werd de markt voor eieren in de VS gedomineerd door een kippenkartel. Daar hadden ze een hefboom voor. Een centrale prijs, waar vooral zij invloed op hebben, die alle andere prijzen bepaalde voor grote transacties in eieren. 

Als je naar eggs.org gaat, zie je daar een saai inlogschermpje voor producenten. Die kunnen daar overschotten eieren met elkaar verhandelen. Mijn kippen produceerden te weinig, die van jou te veel: geef maar hier die handel. De prijs die daar ontstaat bij Egg Clearinghouse Inc (jawel), is niet slechts van invloed op die overschotten van eieren. Die prijs werd in de voorgaande jaren namelijk gebruikt om dagelijkse eierprijzen te berekenen door Expana, het voormalige Urner Barry.

Vervolgens werden díe prijzen weer gebruikt in de handel met supermarkten, restaurants en anderen die eieren leveren aan consumenten.

Kortom: manipuleer eggs.org en je manipuleert de hele markt.

Dat bleek niet zo moeilijk. Uit de rechtszaak van de overheid tegen het kippenkartel:

Beginning in June 2022 and continuing through March 2025, Defendants conspired to artificially inflate Urner Barry’s price quotations to increase the price of eggs sold nationwide.

Defendants effectuated their conspiracy by, among other things:

(i) agreeing to submit a large number of bids in order to influence Urner Barry’s price quotations;

(ii) agreeing that multiple Defendants would submit bids so that a diverse set of market participants were bidding;

(iii) agreeing to submit a large number of bids in the hours leading up to the publication of Urner
Barry’s price quotations;

(iv) agreeing to submit bids that were unlikely to lead to executed trades in order to increase Urner Barry’s price quotations;

(v) agreeing to execute trades off of ECI (but still reported to Urner Barry) at premium prices in order to artificially inflate Urner Barry’s price quotations. Defendants also lobbied Urner Barry to increase its price quotations, including by citing their bids and trades at premium prices as justifications for Urner Barry to increase its price quotations.

Aha. Eind 2022 kwamen ze bij elkaar. Kartelleden met illustere namen als Cal-Maine Foods, Hickman's Egg Ranch en Versova Holdings gingen samenzweren. Wekelijkse belletjes, appjes, het levert leuk materiaal op:

In the afternoon on December 3, 2024, Hickman’s CEO spoke to executives from Cal-Maine and Versova over the phone. Early the next morning, on December 4, Cal-Maine’s former CEO sent Hickman’s CEO a text message stating, “[l]et it rip.” After that, Defendants significantly changed their bidding behavior. Specifically, after December 4, Defendants submitted more bids per day, and a greater percentage of their bids were at premium prices and unfilled.

Hm. Ze gingen zelfs netto short spelen, oftewel, te weinig leveren voor de aanwezige vraag. Maar man. Die heerlijke e-mails en appjes over en weer:

CEO later emailed again, stating, “[h]urry[.] There are only 16 bids on ECI right now and 15 of them are ours [Hickman’s bids].” Shortly after that email, all three Defendants collectively submitted dozens of bids on ECI, most of which were at premium prices. By contrast, all other market participants combined submitted fewer than six bids that morning.

'Ik ben de markt'. Marjolein Faber had het kunnen zeggen.

Enfin.

Het liep af met een schikking.

Eind vorige maand kreeg procureur-generaal Letitia James voor de staat New York een schikkingsbedrag van 3.3 miljoen dollar en 50 miljoen eieren. Ja, eieren. Zoveel zijn dat er overigens niet; er worden per maand miljarden eieren afgeleverd in de VS. Maar de woordvoerders maakten er een feestje van:

“When powerful corporations collude behind the scenes to raise prices, working families suffer the costs,” [zegt] Attorney General James. “These egg producers manipulated the market to squeeze even more profit out of consumers and businesses. By shutting this scheme down and delivering millions of eggs to those in need, we’re sending a clear message that companies will not get away with illegal price hikes in New York.”

Daar is veel van waar. Donald Trump sloeg zijn tegenstanders om de oren met de inflatie op bijvoorbeeld eieren. Je zal maar lid zijn van het kippenkartel en stomverbaasd opkijken wanneer je een toekomstig president met boodschappenmandjes ziet schermen in TV-optredens. Lag het aan de vogelgriep die huishield in de VS sinds 2022? Het ruimen van honderden miljoenen kippen? 

Tja, het kan zo zijn dat het kippenkartel zijn kosten de pan uit zag rijzen en toen pas begon met manipuleren, maar ja, dat komt op hetzelfde neer.

Toen het kartel er lucht van kreeg dat het onderzocht werd, waarschijnlijk rond maart 2025, begon de eiflatie opeens te dalen. Hoe zou dat toch komen?

Zo ziet u maar: you can't make a little inflation without breaking a few eggs.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het laatste zetje werd gegeven door chipmachinemaker ASML dat met de halfjaarcijfers kwam. Opnieuw goed, zal je niet verbazen. Maar vooral opvallend dat ASML voor de tweede keer de omzetverwachtingen voor dit jaar verhoogd. Het bedrijf uit Veldhoven verwachtte een omzet van 40 miljard euro, dat moet nu tussen de 43 en 45 miljard uit gaan komen. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

1) Even langs de grootbanken, inflatie en Kevin Warsh in de VS (14.30 onze tijd CPI-cijfers VS, 16.00 Kevin in 't Huis van Afgevaardigden)

2) De bijzondere sage van Mathias V. waar de FD-lezer waarschijnlijk nog vaak van gaat smullen dit jaar. Sonny Motké en Matthijs Rotteveel bieden u true crime! Minder leuk voor SemmieWealth en Auréus en de in België veroordeelde fraudeur-met-een-beroepsverbod in kwestie.

3) Het bijzondere plannetje van Friedrich Merz om een nieuw Plaza-akkoord af te dwingen. Merz wil de Chinese munt hoger waarderen c.q. de andere munten lager te waarderen versus de renminbi. Dat zou dan helpen om de export van China aan banden te leggen, nét nu bekend is dat China in juni voor het eerst een miljoen auto's exporteerde. Maar helaas bijzonder moeilijk af te dwingen en maar matig effectief. Bovendien zal het Volkswagen niet helpen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat bericht kreeg ondergetekende over Terry Smith, de fondsmanager die capituleert en toch maar wat momentumaandeeltjes gaat kopen. 

Enkele weken geleden plaatste het fonds van Smith nog een diep ironisch filmpje op YouTube. De capitulant zelf legt het streng uit:

'You really, really need to stick to whatever your discipline is. Don't be a day trader or a momentum trader and say, 'I really think I should own Nvidia because it's gonna lead the AI revolution'. 

Maar ja, als je fonds de afgelopen drie jaar van 23 naar 12 miljard pond is gekrompen omdat klanten klaar zijn met je underperformance, moet je wat anders. Daarom krijgt de momoclub een nieuw lid. Hij schuifelde naar binnen met hangende pootjes en blauwe plekken.

Dat was het echte nieuws, naast het feit dat Terry eindelijk z'n Unilevertjes verkocht die hij had aangeschaft in de hoop dat het resultaat anders zou zijn dan in de tien jaar ervoor. Nog afgezien van discipline maakt Smith ook gewoon foutjes.

Maar over fouten klagen we niet, want wie zonder katten in de zak is, werpe de eerste performance fee.

Terry gaat het anders doen. 

Daar kan je dus van zeggen dat dat niet in het evangelie van Warren Buffett staat.

Wat enigszins verhult dat niemand Warren Buffett is, dat Buffett begon met returns van 60% per jaar in de jaren vijftig door het kopen van failliete busbedrijven voor een fractie van de prijs, dat Buffett permanent kapitaal kon gebruiken, voorzien van de beste beleggersreputatie op aarde, en dat Buffett soms ook opeens zilver kocht omdat 'ie wel wat zag in dat metaal wat hij gewoonlijk beschimpte, middels metaforen die elke fondsmanager op aarde heeft leren papegaaien.

Terry Smith zelf haalt ook Buffett's tamelijk opportunistische koop van American Express aan na dat schandaaltje in de sixties. Laat staan dat conceptje float, oftewel de gratis leverage uit verzekeringsbedrijven die Berkshire genoot en geniet.

Dus nou even de realiteit. 

De gemiddelde fondsmanager op aarde heeft klanten. En de gemiddelde fondsmanager op aarde wordt tegenwoordig geslacht of tenminste verbaasd door de combinatie van passief geld, momentum traders met computers en een gokgekke meute Joep-om-de-hoeks die met leveraged single-stock ETFs en dagopties de boel nóg een zetje geven.

Die drie groepen samen kunnen ervoor zorgen dat Dell naar bed gaat als bedrijf van 200 miljard dollar en wakker wordt als bedrijf van 275 miljard dollar. Niet alleen omdat Trump (verdachte vier) er wat over zei op social media, maar ook omdat de momoclub, de gokclub en de indexers dat nodig vonden.

Dat fenomeen zie je overal. En, zoals Smith schrijft, hoe reageer je daarop? Want niemand kan de bizarre volumes en prijsbewegingen van tegenwoordig voorspellen.

Daarbij komt nog dat alles AI is, of afhankelijk van AI.

Niet slechts alle eieren zitten in één mandje. Alle mandjes zitten in één mandje.

De S&P 500, de MSCI wereldindex, de emerging markets index, de semiconductor index, de ik-heb-geen-idee-maar-vind-dit-thema-wel-leuk index en zelfs onze bloedeigen armlastige AEX, dat domme prijsindexje op het Damrak wat zelfs door de zoon van zijn bloedeigen bedenker wordt uitgelachen.

De VEB schreef er recent ook over, al is concentratie an sich niet bepaald een nieuw fenomeen. Net als dat het grootste deel van de handelaren geld verliest. Wordt altijd als moreel puntje van stal gehaald, recent weer rond Polymarket, maar dat zegt meer over de mensheid dan over de (a)moraliteit van markten.

Okay. Wat doe je met die concentratie en die bizarre bewegingen als je je klanten wil behouden?

Er zijn drie antwoorden.

• Doe de Softbank. Noem jezelf een gans met gouden eieren en yolo alles in het mandje op AI.
• Doe de Terry Smith. Join the momo club, terwijl je er netjes bij zegt dat de gemiddelde free cash flow yield van je portefeuille nog wel hoger ligt dan de markt ofzo.
• Doe de Chris Hohn.

Doe de Chris Hohn?

Ja. Want als jij sinds 2004 gemiddeld 18 procent per jaar na kosten hebt verdiend voor je beleggers, en net zo'n mythe begint te worden als Buffett, dan heb je de vrijheid om gokkers en de momoclub te negeren.

Goed goed, dan moet je alsnog uitleggen waarom je net Alphabet weer terugkocht nadat je het vorig verkocht toen je de koerswinstverhouding naar ongeveer 17 zag schieten omdat 'search zou over worden genomen door AI' ofzo (how times change! Iemand nog 85 miljard aan nieuwe aandelen?).... maar... dan mag je ook gewoon goeie bedrijven kopen voor een mooie waardering.

Zoals Buffett het zou doen.

Recent legden Hohn en anderen uit hoe je dat precies doet. Ze waren bij de TCI investors conference, waar een select clubje genodigden mochten genieten van het fonds dat fungeert als Johan Cruyff voor financiële nerds. Op 16 juni schoven de genodigde family offices, universiteitsfondsen (lucky boys!) en andere grote jochies en meisjes aan in New York om te horen hoe je bijvoorbeeld S&P Global kan kopen als je de beste bent.

Chris en topvrouw Martina Cheung legden rustig uit waarom de kredietbeoordelaar, informatieboer en indexverschaffer nu te koop staat voor slechts 19 keer de voorwaartse winst. De markt denkt dat het Bloombergproduct, CapIQ, veel belangijker is voor S&P dan het eigenlijk is. En dat dat kapot gaat aan AI. Maar ja, volgens de aanwezigen verlies je in het ergste geval slechts 5 procent vande omzet. En 80 procent van de omzet is totaal ongevoelig voor die disruptie, want die bestaat uit de kredietbeoordeling, de informatieverschaffing voor commodityhandelaren (Platt's oftewel S&P Energy), en natuurlijk de indexen die soms zelfs nog uit papieren data bestaan die niemand zomaar even kopieert.

Je kan het er eens of oneens mee zijn, maar het is wel zo dat de prijs op zichzelf aantrekkelijk is. 19 keer de voorwaartse winst is goedkoper dan S&P Global in een decennium is geweest. En als je nou de huidige koerswinstverhouding van Moody's toepast op de kredietbeoordeling van S&P, of de huidige koerswinstverhouding van MSCI toepast op de indexen van S&P, dan krijg je de rest van S&P gratis, schrijft Cestrian van Moats & Multiples mooi op Substack.

Goed, the jury is out. We zien u over vijf jaar, beste TCI. U bent één van de weinigen die de tijd en de macht heeft om dat uit te zitten.

Was het maar zo makkelijk voor iedereen.

Ooit zei Josh Homme van Queens of the Stone Age het zo mooi: 'You can do that... if you're Radiohead'. Hij doelde op het eerste gratis internetalbum. 

Dus. S&P Global? You can do that, if you're Chris Hohn. 

Dat zou Buffett misschien wél doen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Hup, Samsung 6.9 procent lager, SK Hynix 6, Koxia 11.2, Micron voorbeurs nu al 5.5 eraf, Kospi duikt weer eens 4.9 procent omlaag, chippers op het Damrak allemaal weer -5 of iets dergelijks belachelijks, circuit breaker in Korea weer aan, handel gestopt...

Tja. Dat kennen we nou wel. Tot morgen/volgende week/volgende maand.

Op 23 juli krijgen we te horen van Samsung wat die bonussen voor medewerkers hebben gekost. Hihi! Dat wordt leuk.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

En uit onderzoek van online broker Lynx blijkt dat Nederlandse en Belgische beleggers zich steeds meer zorgen maken over de hoge waarderingen van AI-aandelen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De goederenhandel tussen de Europese Unie en de Verenigde Staten heeft namelijk vorig jaar een RECORDNIVEAU behaald. In totaal gaat het om 875 miljoen euro. Dat blijkt uit een studie van het Duitse Economische Instituut.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De mooiste bedrijven op aarde hebben namelijk helemaal niks te maken met AI en chips. De mooiste bedrijven op aarde gieten plastic in een mal om er brutomarges van 70 procent uit te trekken in de vorm van speelgoedsoldaatjes. De mooiste bedrijven op aarde innen gratis marketing ter waarde van honderden miljoenen dollars op YouTube omdat hun fans dolgraag het heftige universum doorspitten dat voor ze is gecreëerd. Drama, liefde, verraad, oorlog, morele en technologische stilstand: lucratieve zaken.

De mooiste bedrijven op aarde floreren wanneer al hun klanten standaard ontevreden met ze zijn, omdat ze weten dat onverschilligheid veel erger is dan passie. De mooiste bedrijven op aarde hebben mediaschuwe topmannen die liever met hun eigen fabrieken bezig zijn dan dat ze elke week in een podcast verschijnen om geld op te halen.

De mooiste bedrijven op aarde toveren een glimlach op je gezicht vanaf het moment dat je het jaarverslag opent.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Andersom kan je cijfers van onderzoeksreus Bernstein opvragen die vertellen dat de winst-per-aandeel van Samsung en SK Hynix heel 2027 nog de lucht in gaat, maar opeens weer rap begint te dalen vanaf het eerste kwartaal van 2028. Want op een gegeven moment is de cyclus weer omgedraaid en vechten geheugenchipfabrikanten elkaar weer de tent uit met nieuwe productiecapaciteit. Meer vraag wordt dan voorzien van meer aanbod.

Maar ach, de chipindex SOX is meer dan 90 procent gestegen in het eerste half jaar.

Hmm.

Kijken we wat dat doet met die aankondigingen van politiek afgedwongen gigantische investeringen van honderden miljarden dollars in de Zuid-Koreaanse economie de komende jaren?

Het kan dus verkeren op markten.

In ander nieuws: Alfen heeft tóch een opvolger van de vertrekkende interim-CFO bekendgemaakt. Aandeel weer omhoog. Bizarre gang van zaken wel. Om Thomas te quoten: "Maak dat dan meteen bekend!" Ach.

Meneer Meussen was financieel directeur van BAM tot maart dit jaar, en is overigens ook voorzitter van de raad van toezicht bij Bibliotheek Eindhoven. Dat meldde Alfen niet in het persbericht, dus doen wij het maar even.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Oh, en Micron heeft natuurlijk de cijfers gepubliceerd, waardoor de andere helft van de markt verder aantrekt.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Choi zag zijn aandeel stijgen naar Neptunus van 18 maart tot 21 april. Even een ritje van 100 naar zo'n 700 dollar. Maar binnen een paar dagen crashte het weer terug naar de aarde, naar pak-'em-beet 180. 

Choi balde zijn vuist. Er werd met zijn kaseel gesold! Hij maakte zich op voor het kwartaalverslag aan zijn vazallen, en hij ging zijn recht halen.

Wat was er gebeurd? Een ouderwetse short squeeze. 

Het aandeel was, voordat het naar Neptunus ging, ongeveer door de helft gehakt het voorgaande jaar. Halverwege maart zaten belagers van het kasteel zelfs short op de helft van de vrij verhandelbare aandelen.

Maar er was een vazal die wel waarde zag in dit afbrokkelende hoopje stenen. Pentwater Capital bezat in februari nog maar 10 procent van Avis, maar dat was in maart al gestegen naar 51 procent. Dat betekent dat Pentwater en het fonds SRS, dat al jaren een groot deel van de aandelen bezat, samen meer dan 100% van de vrij verhandelbare aandelen bezaten.

Hoe kan dat? Nou, simpel: wie short gaat, leent een aandeel en verkoopt het direct. Je betaalt een kleine vergoeding aan de huidige eigenaar en belooft het later terug te geven. Je hoopt dan dat je het aandeel later voor een lagere prijs terug kan kopen, vervolgens geef je het terug, en dan heb je verdiend aan de daling. Het verschil tussen de eerste verkoop en de terugkoop is voor jou.

Maar zolang de geleende aandelen niet teruggegeven zijn, is er dus twee keer hetzelfde aandeel verkocht. Ja, er ontstaat een negatieve positie op jouw balans als shorter, maar even bestaan er nu meer aandelen dan er origineel zijn uitgegeven.

Het zweet brak uit bij de belagers van het kasteel van Choi.

Als twee fondsen alle aandelen bezitten, ook degenen die nog terug moeten worden gegeven, dan is dat héél gevaarlijk voor jou als shortseller. Ze kunnen op allerlei manieren zorgen dat jij helemaal kapot wordt gesqueezed, zoals men dat noemt: als de twee fondsen zorgen voor koopdruk, en jij steeds meer verlies ziet ontstaan omdat je aandeel stijgt, ren je liever naar de uitgang dan dat je gaat wachten tot ze klaar zijn.

Dat wordt een short squeeze. Zie het als een stel pinguïns in de dierentuin die opeens twee ontsnapte tijgers moeten dulden in hun verblijf. De breedte van de uitgang blijkt opeens niet meer toereikend voor alle gillende vogels.

Er was, zullen we maar zeggen, geen enkele verkoopdruk meer over. De ene pinguïn keek de andere aan, en begon te rennen. Alle shortsellers moesten aandelen kopen om terug te geven, en de twee fondsen waren niet bepaald bereid te gaan verkopen. Het aandeel schoot omhoog van 100 naar 700.

Gradually... then suddenly, zoals Hemingway het ooit zo mooi schreef.

Pentwater vond het prachtig. Toen het aandeel de 700 dollar voorbij was geschoten, besloot men  maar op de verkoopknop te drukken. Dat zorgt voor enige neerwaartse druk als jij meer dan de helft van de aandelen bezit. Zoef! Terug naar de 180 ging het aandeel, en dat binnen een paar dagen. Gemiddelde prijs: meer dan 400 dollar. Pentwater verdiende meer dan een miljard dollar in een maand.

Brian Choi wilde daar ook wat van.

Hij trok zijn zwaard. Uit de earnings call die hij toevallig eind april hield:

It is important to note that Avis has not bought or sold a share since 2024. Our largest shareholder, SRS, has not bought or sold a share since 2023. So it seems the only insider active during this period of excess volatility was Pentwater Capital. Pentwater has acknowledged that its sale of Avis stock, at least in part, was violative of the SEC Section 16 short swing profit rules.

Avis has requested Pentwater furnish it all relevant information concerning the trades and Avis will aggressively pursue all rights on behalf of our stockholders.

Hij belde even met de advocaten, en die zeiden iets moois. Luister Brian, als je zo'n grote vazal moet dulden op je kasteel, mag die niet zomaar binnen een maand inkopen en verkopen. Wie grootaandeelhouder wordt, valt onder sectie 16 van de Securities Exchange Act uit 1934. En die schrijft voor, inclusief alle amendementen sindsdien, dat je niet zomaar een half bedrijf op mag kopen om het vervolgens weer te dumpen. Een insider moet wat van die winst delen.

Dus die winsten van Pentwater, daar moet jij ook wat van krijgen.

De advocaten trokken op hun beurt hun zwaard en vertrokken naar het kasteel van Pentwater in Florida.

Daar deed aanvankelijk niemand open. En toen de ophaalbrug eindelijk neer werd gelegd, verscheen de baas. Hij had een heleboel argumenten:

'Meneer. Wij zitten hier al een jaar in, niet slechts die maand.'

MAAR DEZE MAAND STEEG UW BEZIT VAN AVIS VAN 10 NAAR MEER DAN 51 PROCENT!, schreeuwden de advocaten terug vanaf hun paard.

'Ja, okay, deze maand ging het rap met ons bezit ja. Okay. Maar luister, wij hebben heel veel verschillende accounts gebruikt om dit te bewerkstelligen, dus die wet geldt dus maar voor een klein plukje van de aandelen en de SEC Act is een heel gecompliceerd stukje werk dus we houden toch liever het grootste deel van onze winst.'

WE ZIJN BEREID U TE BEVECHTEN TOT HET EINDE DER RECHTERLIJKE TOEWIJZING!

'Okay! Okay! Rustig! Straks maakt u die golfers verderop nog wakker. Maar nou moet u eens goed luisteren. Wij boden u deze shortsqueeze gratis aan. En u staat nu nog op 180. Waar zeurt u eigenlijk over?!'

WIJ STAAN IN ONS RECHT! GEGROET!

En de ridders van Choi vertrokken weer.

Hoe liep het af?

Met een schikking.

Brian Choi krijgt 650 miljoen dollar voor Avis Budget zonder er iets voor te hoeven doen.

Hij liep de wenteltrap op, legde zijn helm op de kantelen van zijn schoonste toren, keek even ernstig naar de horizon en glimlachte vervolgens breed.

Zo doe je dat. Schoon aan de haak.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Gelukkig was er ook goed nieuws: Heineken heeft een nieuwe ceo gevonden: de Braziliaanse Rafael Oliveira. Hij was eerder topman van JDE Peets en stapt van koffie dus over naar bier. Met het voordragen van Oliveira verbreekt Heineken een lange traditie. Jarenlang werd de ceo namelijk opgevolgd door iemand van binnenuit het bedrijf.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

En dan was er nog SpaceX. Het ruimtevaartbedrijf betrad onlangs de beurs met een record-IPO. Maar dat lijkt nog niet voldoende. Bloomberg meldt dat SpaceX volgende week om tafel gaat met bankiers en obligatiebeleggers omdat het voor minstens 20 miljard dollar aan obligaties wil uitgeven. Daarmee kan een kortlopende overbruggingslening worden afbetaald en omgezet in een gunstigere langetermijnschuld.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zijn boodschap is al jaren dezelfde: AI is allemaal bullshit en de businessmodellen kloppen niet. Het zijn allemaal sirenen, en die moet je negeren. Ed kan dus nooit meer terugkomen op zijn punt, want doemdenken is zijn hele verdienmodel. Op dit moment maakt hij een tourtje rond podcasts & talkshows om iedereen vloekend, tierend en quasi-grappend te vertellen dat de wortels van de AI-boom allemaal rot zijn.

Deze week legde hij weer eens de hand op cijfers van OpenAI. Grote verliezen natuurlijk, die onze Ed nog even aandikte door boekhoudkundige verliezen die niks te maken hadden met cashflows ook mee te rekenen. De Financial Times ging daar netter mee om.

"It's approaching vindication hour for me," zei Ed tegen het zoveelste YouTube-kanaal dat zowat elke week zijn zieleroerselen de digitale ether in smijt. 

Het is een beetje de methode-Middelkoop. 

Kies een Gordiaanse knoop waar de samenleving mee bezig is, maar nog niet bepaald perfect functioneert. Bijvoorbeeld centrale banken, of de wijze waarop we tegenwoordig omgaan met valuta. Zeg vervolgens dat het allemaal bullshit is, en dat je je daarom moet abonneren op de nieuwsbrief of moet investeren in een goudfonds. Klaar. 

Wie vervolgens jarenlang torenhoge kosten betaalt voor underperformance versus elke index die ertoe doet, mag op de blaren zitten. Maar ach, wel genoten van een paar potjes goed doemdenken per uitzending.

De beste optie voor dit soort pundits? Negeren dat je doemdenken onderhevig is aan inflatie als de tijd voortschrijdt. Dan geeft je publiek je eeuwig de tijd om te wachten tot een gebeurtenis je gelijk bewijst. Op een gegeven moment gebeurt er vervolgens iets, soms vijftien jaar nadat je bent begonnen met doemdenken, en dan heb je altijd de optie om te zeggen dat het uur van jouw waarheid is aangebroken. 

Of al je voorspellingen nou aansloten op deze gebeurtenis of niet: er is iets gebeurd, en het komt ongeveer overeen met wat je zei.

QED, zeggen Zitron en Middelkoop dan!

Op Wall Street doen ze dit anders.

Daar lachen ze zich stuk om typjes als Ed Zitron en Willem Middelkoop. Als OpenAI morgen sterft omdat het inderdaad het Netscape van de AI blijkt, is AI er nog. En dat goud waar Middelkoop altijd over praat? Dat presteerde beter dan de fondsen die hij al jaren los laat op nietsvermoedende klanten.

Nee, op Wall Street telt maar één ding: cold cash. Het zal de patagoniavestjes aan hun achterwerk roesten of Sam Altman een schlemiel is of niet, zoals de New Yorker trachtte uit te pluizen door twee onderzoeksjournalisten maandenlang achter hem aan te sturen. Als die consumentenabonnementjes van Altman instorten omdat ze qua kosten niet uitkomen, dan kopen ze wel Anthropic omdat de enterprise-abonnementjes op de familie van Claudemodellen het een stuk beter doen.

Bovendien zien ze daar dat de handelaren bij Jane Street tegenwoordig de hoogste jaarlijkse handelswinsten van alle firma's op Wall Street mee naar huis nemen. En dat die gasten inmiddels hun eigen AI-modellen trainen(!) en draaien, waarmee de firma dan weer een paar maandjes een stel bizarre financiële producten naar de mallemoeren kan gaan arbitrageren. Dat geintje in India is inmiddels allang vergeten. Op naar de toekomst!

Dit heeft leuke gevolgen.

Tegenwoordig is het motto op de markten 'flows before pros'. Vrij vertaald maakt het vaak meer uit welk geld er naar jouw financiële producten stroomt, dan wat er precies in de jaarrekening van die financiële producten staat en of jij dat goed analyseert. Van meme stocks tot memory boom, van Zuid-Koreaanse meute tot een hypergeconcentreerd passief universum van geld dat allemaal techbedrijven koopt: flows before pros.

Zo werkt een bullmarkt nou eenmaal. Het zal een paar kwartalen recessie vereisen voordat het mantra 'buy the dip' uit de geesten van de gokkende én de passieve meute is geramd. Wee de actieve fondsmanager die zich niet kan verweren tegen de opmars van Nvidia en Micron.

Maar weet je wie er heel goed zijn in het analyseren van flows? Juist: die AI-agents waarvan Ed Zitron zegt dat ze nooit wat gaan opleveren. Daarom schiet het tokengebruik bij handelshuizen als Hudson River Trading tegenwoordig omhoog naar makkelijk 200 tot soms wel 1000 dollar per dag per persoon.

En dat maakt niet uit, want wat als het team aan de overkant van de gang een paar basispunten per dag meer verdient omdat zij de relatie tussen Oost-Indische naakslakken en de Japanse Nikkei beter analyseren met AI dan jij? Dan krijgen zij de bonus, wonen zij in de villa in Connecticut, en geeft management hen nog meer tokens.

De mensheid draait op jaloezie en luiheid, niet op hebzucht en angst.

Waar eindigt dat? Dat is moeilijk te zeggen. Er is vast een soort teleologisch eindpunt te bedenken voor algoritmehandelaren, quantitative trading firma's en de rest van de high frequency typjes. Misschien is dat eindelijk die écht efficiënte markt. Waarschijnlijk niet. Maar de bots gaan los.

Het mooiste is dat dit ook geheel nieuwe markten voor rekenkracht oplevert. Want 'compute' kost inderdaad bakken met geld. Als ze bij Hudson River hun rekenkracht gaan bestellen, sluiten ze contracten af voor 3 tot 5 jaar met boeren die chipvastgoed hebben gebouwd. Dat kunnen neoclouds zijn, zoals Coreweave en Nebius, maar ook de grote hyperscalers zoals Microsoft, Amazon en Alphabet. Op zich kan je de chips nog wel krijgen binnen afzienbare tijd (ze bestellen eerder 6000 dan 600 van die Blackwells van Nvidia), maar het hele datacenter en vooral land en energie moeten er ook nog bij worden geleverd.

Men wil die prijs wel een beetje kunnen inschatten. Inmiddels zijn er dus firma's bezig met futures voor rekenkracht. Weet je nog, een paar jaar geleden? 'Chips worden het nieuwe olie'? Here we are. De grootste derivatenbeurs op aarde is ermee bezig, op basis van voorwerk van firma's als Silicon Data en Compute Exchange.

Volgende vraag is dan 'wat is de eenheid waarin we rekenkracht uitdrukken?'. Dat is leuk. De eerste man die ooit geld stak in Anthropic is daarmee bezig. Amp PBC heet zijn firma, en zijn idee is tamelijk briljant: laat mensen hun rekenkracht betalen door het uit te drukken in output, niet input. Want wie ruimte huurt in een datacenter, betaalt meer voor permanente huur dan voor het daadwerkelijke en heel onregelmatige beroep dat training & inference van AI-modellen doet op de chips in de datacenters. En hoe zou je rekenkracht überhaupt kunnen uitdrukken in verschillende typen chips die onregelmatig worden gebruikt he? Output dan maar.

Het ironische? Die standaardisering waarmee grote firma's straks betalen voor output ipv input van rekenkracht, wordt bewerkstelligd middels een software-oplossing. Een nieuw SaaS-contractje aan de wortels van het AI-complex!

Dus.

Je kan zeggen dat AI allemaal bullshit is. Je kan ook zeggen dat de helft van de businessmodellen nog helemaal niet uit is gevonden, en dat er een paar al best aardig werken. Developers en ook de patagoniavestjes zijn er druk mee bezig.

Sure: er gaan een hoop AI-boertjes opbranden in de atmosfeer van deze bizar brullende bullmarkt. Maar donkergrijs en lichtgrijs beschrijven de realiteit beter dan wit en zwart.

Een beetje nederigheid is soms gepast, tenzij dat natuurlijk de groei van je nieuwsbrief of je goudfonds tegenwerkt.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder de eerste van Kevin Warsh. Het rentebesluit, bedoel ik dan. Analisten verwachten dat de Amerikaanse centrale bank de rente ongemoeid laten. Daarom zal er vooral gekeken worden naar de boodschap, houding en toon van voorzitter Warsh. Bezwijkt hij onder de druk van Trump of weet hij toch z'n rug recht te houden? 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Toch ligt de productie niet volledig stil. In de eerste vijf maanden van 2026 leverde Ebusco twaalf bussen af. Eind mei had het bedrijf nog een orderboek van 225 bussen, al bestaat iets meer dan de helft daarvan uit zogeheten ‘call-off orders’ — voorwaardelijke bestellingen die nog niet definitief zijn.

Ebusco zelf spreekt van een voorzichtige verbetering. Het bedrijf ziet naar eigen zeggen meer momentum dan vorig jaar, mede dankzij positieve reacties op vakbeurzen zoals Mobility Move in Berlijn en Bus26 in Zwitserland.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat is op zichzelf al historisch te noemen, net als het opgehaalde geld.

Maar natuurlijk moeten we nog even bespreken wat dit nou allemaal betekent. Voor indexbeleggers, voor directe beleggers in SpaceX, voor OpenAI en Anthropic. Want die laatste twee giganten kunnen opgelucht ademhalen: Alphabet én SpaceX konden binnen twee weken makkelijk meer dan 80 miljard dollar per bedrijf uit de markt trekken. Kijken waar dat ophoudt.

En wat gaat Musk nu doen? Waar komt de toekomstige winst vandaan? Wat waren al die zorgen over een overgewaardeerd bedrijf eigenlijk waard als de markt dit zomaar slikt? Waarom heeft het halve internet zich het hoofd gebroken over opname in indexen en de zorg om 'exit liquidity voor private beleggers' te worden, terwijl SpaceX maar minieme delen van de indexen beslaat waarin het versneld wordt opgenomen?

Ach. Er zijn natuurlijk maar twee belangrijke vragen.

Welke verkopers en kopers gaan de komende weken en maanden effect hebben op de koers... en... is het effect van Elon Musk op het universum nou netto positief, of toch negatief?

Gelukkig hebben Jochem Visser en Donner Bakker gasten gekozen die flink hebben gebroed op alle bovenstaande vragen. In drie kwartier praten portfoliomanager Johannes Smit van het Centive Global Equity Fund van IBS én techcommentatoren Ben van der Burg & Joe van Burik je door deze historische beursdag heen.

Wat een dag.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

TSMC kwam ook met een positieve update, maar wist beleggers niet omver te blazen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder heeft OpenAI bedrijf hun voorlopige prospectus ingediend bij de SEC. Het AI-bedrijf lijkt daarmee op weg naar een beursgang, maar wanneer dat moet gebeuren, wil OpenAI nog niet zeggen. 

En dan is er nog Apple. Die vierden hun jaarlijkse WWDC-feestje. Hete hangijzer waren de aanpassingen aan assistent Siri. Dat gaat nu verder als 'Siri AI'. Voor de consument een prettige update, maar het wist beleggers nog niet te bekoren. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De tech-rally lijkt aan zijn einde, de Nasdaq verloor vorige week 4,5% en in Azie sloten techaandelen in het rood. In Europa is er minder sprake van paniek, daar nemen beleggers minder afstand van hun aandelen, vertelt beursnerd Noor van Gils.

Verder woedt er een overnamestrijd rondom de oudste bank van de wereld, Banco Monte dei Paschi di Siena. Twee Italiaanse banken willen de bank graag claimen, maar wie als winnaar uit de strijd komt is nog onduidelijk.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder nog een kleine bespiegeling op de moeilijke tijd waar actieve beleggers doorheen gaan in een oververhitte markt. Wel/niet chips, wel/niet AI, wel/niet Walmart op 40x de voorwaartse winst, wel/niet Nvidia op 25x de voorwaartse winst, en wat als die drie molochs dit jaar naar de beurs komen en een of andere knuppel opeens een nieuwe fabriek voor geheugenchip opent? Zijn die geheugenreusjes net gedaald, voel je de daling niet eens meer omdat er een paar biljoen aan beurswaarde extra over je markten banjert.

Sterkte, fondsmanagers, want het is geen sinecure om je alfa binnenboord te houden.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

OpenAI stond nog bovenaan in de race, want ChatGPT was een werkwoord aan het worden zoals Google zelf. Wekelijks stroomden er grafiekjes binnen over het aantal zoekopdrachten dat daalde bij Google en steeg bij ChatGPT. De koerswinstverhouding van het monopolie van Sundar Pichai daalde naar 17.

Uw Beursnerd schreef even later dat Sundar glimlachend kon concurreren op kosten met Altman, omdat hij 15 producten met meer dan 500 miljoen maandelijkse gebruikers heeft, moddervette cashflows incluis.

Well! How times change!

Alphabet trekt even 85 miljard dollar uit de markt en piepelt daar iedereen mee: hyperscalerconcurrenten Microsoft en Meta, wiens aandelen keihard zijn gedaald sinds vorig jaar, én de drie aanstaande beursgangen van de AI-kemphanen inclusief SpaceX. Nota bene Goldman Sachs en Morgan Stanley zijn de leads bij deze uitgifte van aandelen, net zoals ze de leads zijn bij de beursgang van SpaceX. Het is best mogelijk dat Alphabet dit jaar eindigt met meer cash op de balans dan het jaar is begonnen, tegen een verwatering van slechts 1.8 procent van de aandelen.

Tjakka.

Stel je voor dat je Goldmanbankier bent. Je zwaait even naar het andere team dat nét wat miljarden minder op gaat halen met de grootste en meest gestoorde beursgang die de geschiedenis kent. "Schàààt, ik ben thuis! Die SpaceX boys hebben nog steeds GEEN idee! Haha!!"

Okay, okay, misschien haalt SpaceX wel echt 86 op als de greenshoe-optie doorgaat, maar... dat was tot vandaag niet zo!

Of stel je dat gesprek met Berkshire even voor.

-tuut tuut-

'Yes?'

'Hello mister Buffett!!! This is Sundar calling, you remember what we talked about last year!'

'My name's Greg'.

'Ah yes! Greg! We like to treat our shareholders well and I have gotten a real taste for beating our competitors to the curb, that Sam Altman boy only FIRED up my tastes!'

'Alright, but I'm Canadian, so keep it down a little. What would you like?'

'Well I'd like you to participate in our raise. 40 billion at the market, 30 billion in convertibles and 10 for you, how does that sound?'

'You raising 80?'

'Well, probably more, because our stock is better than everybody else's, just like our entire business really, and by the way my datacenters will smell better too...'

'So, can I get some more?'

'Hahaha!!! No you can't, bye!'

-tuut tuut tuut-

Een bevriend fondsmanager meldde deze week nog dat Buffett-adepten die heilig in 'value' en 'goedkoop' geloofden nu wel even staan te knipperen.

Mooiste is nog wel dat 30 miljard dollar van het opgehaalde geld wordt gebruikt om een belastingaanslagje van Alphabet te betalen. Dat bedrag werd zo groot omdat het geheven wordt op de beloningen voor medewerkers: opties & aandelen. Die werden steeds duurder omdat Alphabet sinds dat zorgelijke begin 2025 meer dan verdubbelde in beurswaarde.

Dus hoe betaal je dat dan af? Door geld op te halen met je duurdere aandeel. De oplossing is het probleem!

Hihi. Sundar is de eindbaas. Kijken wat Satya en Mark Zucky hiervan vinden. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

“Left used his TV appearances to disguise his intentions, manipulate the stock market, and pad his pockets,” said First Assistant United States Attorney Bill Essayli.

“A fair and transparent securities market is a foundation of our nation’s financial system. We will continue to bring to justice individuals who abuse the public trust placed in financial advisors.”

Ah. Een eerlijke en transparante beurs.

Er zijn in de VS dus twee werelden.

In de ene wereld is er een hele dunne lijn tussen marktmanipulatie en enthousiasme. Als jij op Twitter zet dat je een aandeel hebt, dat je er blij mee bent, en dat het vast omhoog gaat, is dat niet erg. Als jij liegt over je blijdschap of je positie, en er dan van profiteert, is dat wel erg.

In deze wereld van dunne lijnen is het bekendmaken van je belang heel belangrijk, net als zoiets prozaïsch als 'de waarheid spreken'.

In wereld nummer twee zegt de president dat Palantir fantastische spullen verkoopt, onder vermelding van het ticker PLTR, zodat hij zeker weet dat jij gaat kopen wat hij eerder al heeft gekocht. In die wereld kan je profiteren van alle kennis en marktmacht van het Oval Office terwijl je 3711 trades plaatst op financiële markten.

Ja, de tegenwoordig tandeloze CFTC onderzoekt die plotselinge bewegingen op de markt voor oliefutures, maar eh... zou jij op Polymarket inzetten op de kans dat ze gepakt worden én dat er een link met de beslissingen rond de oorlog in Iran wordt gevonden én dat dat terugleidt naar het Witte Huis ofzo? Bless your heart! Polymarket zelf wordt geen strobreed in de weg gelegd, zoals u in bijgaande links kan lezen. Nog niet genoeg? Pak Wikipedia, waar de cryptobanden van de nieuwe knul die de derivatentoezichthouder mag leiden droogjes worden gemeld. Mag natuurlijk ook wel als de cryptosector naast Elon Musk de grootste donateur was tijdens de vorige presidentiële verkiezingen.

Joh, lees nog even de New Yorker om te zien wat de president en zijn hele omgeving verdient aan het presidentschap. Het is okay, je krijgt één gratis artikel.

Kijk. Andrew Left maakte het wel erg bont.

Hij loog over zijn posities en stapte over de dunne lijn die enthousiasme scheidt van marktmanipulatie.

Maar die eerste wereld is allang vergaan.

Rome brandt omdat Nero het aanstak, en de Praetoriaanse garde zeurt over een vent die een kaarsje omgooide gisteren.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De topbestuurders van AkzoNobel gaan er in de nieuwe situatie flink op vooruit. Zo kan het salaris van de CEO oplopen van 7,6 miljoen naar 18,3 miljoen euro per jaar, en ook commissarissen zien hun vergoeding flink stijgen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Een voorbeeld. Zuid-Korea was vorig jaar de best presterende beurs op aarde met een stijging van dik 75 procent. Dit jaar ook. 90 procent erbij alweer. Daarom lezen we nu fantastische berichtjes op Blind, een sociaal mediaplatform waarop geverifieerde medewerkers onder een pseudoniem berichten achterlaten. 

Recent wist een ambtenaar uit Seoul daar te melden dat hij voor 1.7 miljoen dollar had ingezet op zijn lokale beurs. Hij had driekwart van het bedrag bij elkaar geleend, maar een paar dagen later stond hij al een paar ton in de plus, meldde hij. 

Voelt u dat? Juist.

Dit is de reden dat de snelst groeiende groep beleggers in Zuid-Korea nu bestaat uit zestigplussers die nog nooit een aandeelrekening hebben gehad. Dit is de reden dat banken nu extra rente en bonusjes afgeven op betaalrekeningen: men wil voorkomen dat klanten al hun geld uit de bank trekken en in de brokerrekening mieteren.

Het aantal brokerrekeningen telt overigens 2 per hoofd. Zo'n 100 miljoen accounts voor een populatie van 50 miljoen mensen. Het aantal aandeelrekeningen voor jongeren onder de 18 is op jaarbasis keer tien gegaan in het eerste kwartaal. De rentebaten van leningen bij de belangrijkste Zuid-Koreaanse brokers zijn met meer dan 50 procent gestegen in het eerste kwartaal, meldt de Korea Times.

Dat krijg je als je belangrijkste Kospi-index voor de helft bestaat uit Samsung en SK Hynix, makers van geheugenchips die hun eigen klanten nu tot de oogballen kunnen opzadelen met prijsverhogingen. Er heerst een tekort. Deze week zijn SK Hynix én Amerikaanse concullega Micron de grens van 1 biljoen dollar aan beurswaarde voorbij gestegen.

Dat betekent trouwens ook dat je in 'opkomende markten' sinds dit jaar 4 bedrijven hebt die meer dan een biljoen dollar waard zijn.

Saudi Aramco, TSMC, Samsung en SK Hynix. In ons hoogstontwikkelde Europa zijn dat er overigens nul. How times change!

Maar terug naar Zuid-Korea.

Wat zich daar nu afspeelt, in een land met 50 miljoen mensen die zich collectief suflenen om geld in de beurs te plempen, is een fenomeen wat de geschiedenisboeken in zal gaan. Het land staat bol van de sociale spanningen, van een rattenrace in hyperdarwinistische prepscholen voor kinderen ('hagwon' bijvoorbeeld, maar er zijn meer vormen) tot en met een huizenmarkt die zo gespannen is dat mensen het schrapen om te kunnen lenen tot sociaal fenomeen hebben benoemd. Dat noemt men namelijk 'yeongkkeul', boers uit te spreken als 'jungkul' en vrij te vertalen als 'alles bij elkaar schrapen en lenen om iets te verkrijgen'.

En dat vertaalt zich nu ook op de beurs. Wat is het verschil tussen economische wanhoop en hebzucht? Wat is het verschil tussen een speculant die met leningen een bedrijf koopt en een visionair? Leg ons het maar uit. Zuid-Koreanen geven massaal het antwoord, in de vorm van maximale marge op brokerrekeningen, een dikke 28 miljard dollar in kortlopende leningen genaamd 'minus accounts' (een combinatie van rood staan en een formeel persoonlijk krediet), bankleningen, enzovoort.

Men zoekt het hogerop op de beurs. Een soort cheatcode in een videogame die 'de samenleving' heet. En dat raast nog wel even door. Want wie kan zeggen wanneer een stel Chinezen een fabriek voor geheugenchips hebben gemaakt die de capaciteit van Samsung, SK Hynix, Micron en Sandisk aan kan? Wie weet wanneer de varkenscyclus van deze chipmakers, die bepaald geen monopolist kennen zoals TSMC op hun chipniche, precies eindigt? Wie kan zeggen waar de onstilbare honger naar AI-onderdelen wereldwijd gestild is? 

Niemand. En dus kunnen ambtenaren zonder schroom tonnen verdienen op de beurs. Tot het stopt, de leningen moeilijk af te betalen worden, de onderpanden dalen in waarde en een land collectief in een deflatoir scenario terecht komt dat Japan al kent sinds de jaren tachtig. Of ach, misschien valt het net een beetje mee, en wordt het niet zo gortig. Je weet het niet. 

Je moet dansen tot de muziek over is, zei Chuck Prince van Citigroup ooit.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder nog even een tip voor jongeren van de toezichthouder én dus ook van uw Beursnerd.

Jawel, nota bene de AFM zegt in het FD, vrij geparafraseerd door ondergetekende, dat jongeren hun profiel wat vaker op offensief moeten zetten in plaats van defensief. Want anders ga je de obligaties in. Dus hop. Niet lui zijn, dit scheelt je makkelijk tonnen. Uw beursnerd maakt dáár geen grapjes over. En u heeft geen Kapé Breukelaar nodig om u te vertellen dat elke mafkees met een offensief profiel na 20 jaar op een dikkere plus staat dan degene met een defensief profiel, omdat economie en beleggen nou eenmaal zo werken. Of u nou begon in februari 2000, vlák voordat de internetbubbel barstte, of in maart 2009, op de bodem van de Kredietcrisis.

Obligaties zijn iets voor aanstaand pensionado's en mensen met een mandaat om netjes te beleggen, niet voor de gemiddelde jongere van 25.

Kortom: heb je nog een beleggingshorizon van meer dan 20 tot 40 jaar, beleg je verplicht via je werkgever in pensioen, en staat je profiel nog niet op defensief? Zet het dan op offensief. Hup. Lekker je indexfondsje in. Ook bij je werkgever.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat is ook terug te zien aan de koers van SoftBank. De investeringstak van het Japanse bedrijf heeft de Britse chipontwerper Arm Holdings in handen. Arm ontwerpt chips die belangrijk zijn voor Nvidia. Goede cijfers voor Nvidia goed nieuws voor Arm en dat betekent goed nieuws voor Softbank. 

Dat zorgt voor een roze wolk bij SoftBank-beleggers, waardoor het aandeel in een week bijna 25 procent is gestegen. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Our mission is to build the systems and technologies necessary to make life multiplanetary, to understand the true nature of the universe, and to extend the light of consciousness to the stars.

Zo kennen we je weer, Elon! Spock knikt instemmend. Hoe kan hij ook anders, bij Space Exploration Technologies Corp., gelegerd op Rocket Road 1, in Starbase, Texas? Voorwaar, ik zeg u: dit is de real deal!

De tweede wijze om ernaar te kijken is: we gaan meer naaktemensenplaatjes maken met datacenters in de ruimte. Ja, dat is cru gezegd, maar geen raar punt! Laten we vooral een verdeling maken van de stromen AI-rekenkracht en waar de mensheid die precies heenstuurt. Juist.

Uw beursnerd heeft de hele nacht door zitten lezen om de honderden pagina's achter de kiezen te krijgen.

Een paar punten.

Allereerst maken de cijfers geen bal uit. Dikke 15 miljard dollar omzet vorig jaar, dik nettoverlies van meer dan 4 miljard in Q1, een waardering voor heel SpaceX van 1.75 biljoen (120x de omzet, hihi), miniem plukje aandelen naar de beurs om 80 miljard op te halen.

Alleen Starlink verdient iets. Voor de rest slokken de datacenters in Q1 alleen al tussen de 7 en 8 miljard dollar op.  Wel handig dat je dan je Colossus I en II (datacentermolochs) kan verhuren aan Anthropic voor 15 miljard per jaar.

SpaceX bestaat uit drie onderdelen, zegt SpaceX: raketten, Starlink en AI. En die laatste is het hele punt van de beursgang.

Kortom: het gaat om rekenkracht. 

Want waarom zou Tesla het enige beursgenoteerde bedrijf van Elon Musk zijn? Waarom blijft SpaceX niet privaat? Omdat private markten een keertje genoeg hebben geschonken én er nu een mooie kans bestaat om SpaceX, xAI en Starlink gezamenlijk naar de beurs te brengen tegen een belachelijke waardering, om een slordige 80 miljard dollar op te halen tegen minimale inlevering van macht over je bedrijf.

En dan gaan we de komende paar jaar eens even lekker de uitgaven aan rekenkracht opschroeven. Want anders komen we er nooit in de race met aartsrivaal Sam Altman en de aartsrivaal van Sam: Anthropic.

Het hart van de prospectus bevat namelijk een simpele berekening. Kosten per rekenkracht van AI worden allesbepalend, en die kosten bestaan uit drie onderdelen. Energie, hardware en de AI-modellen zelf. SpaceX zegt met zijn gecombineerde bedrijven dat het  energie en hardware vele malen efficiënter kunnen maken en zo een duurzaam competitief voordeel op AI-rekenkracht kan behalen. In de ruimte, welteverstaan.

Als Musk met zijn dikke 40 procent van de aandelen zijn waardering gestand doet op de beurs, krijgt hij er 700 miljard dollar aan vermogen bij. Dat betekent dat we kunnen spreken van de eerste biljonair. Een trillionaire, in het Engels.

Okay. Maar dit maakt dus verlies?

Ja, en veel ook. Gelukkig staat er op pagina 11 dat er een total addressable market van 26.5 biljoen dollar is gevonden. Een totale mogelijke omzet, als we die hele markt veroveren, van 22.500 miljard dollar aan zakelijke abonnementjes op datacenters in space.

Ja ja, krab uzelf maar achter uw hoofd. Maar besef dat dit de man is die zijn bizarre koersdoelen bij Tesla gewoon behaalde en vervolgens rechtszaken moest voeren om een bonus binnen te harken waarvan -niemand- dacht dat hij ooit zou worden behaald. Iedereen is sceptisch, maar het punt van de beursgang is natuurlijk dat de cijfers geen bal uitmaken als er straks wéér een konijn uit de hoed verschijnt.

Er is namelijk een meute zelfbenoemde gokkende apen op WallStreetBets, een stel twittervolgers en zélfs een enkel paar neuronen in uw brein die denken: "Ja... maar wat als het lukt? Wat als het slechts een klein beetje lukt? I'll take a few trillion, babe!"

En dát is waarom de cijfers niks uitmaken.

Overigens maken alledrie de megabeursgangen van dit jaar verlies.

Héél veel verlies. Het bizarre is dat er dit beursjaar drie beursgangen komen die naar de huidige bekende cijfers van vrij verhandelbare aandelen, waardering, etcetera, zo'n 200 miljard dollar op gaan halen. Dat is wat Anthropic, OpenAI en SpaceX aan kapitaal op willen halen. Terwijl er sinds 2020 in totaal een slordige 400 miljard dollar is opgehaald met alle beursgangen in de VS tot nu toe, dus meer dan vijf jaar, zegt IPO-databoer Renaissance Capital.

Binnenkort maar eens bespreken wat dit betekent voor mensen die hun benchmarks oftewel graadmeters geïnfecteerd zien worden met een drietal verliesgevende molochs die in hun kielzog een zieltogende meute gokgekke beleggers meetorsen. Je zal maar bij een pensioenfonds werken. Sterkte met het verslaan van déze mafkezen!

Verder nog wat kleine puntjes.

Anderhalf miljard dollar aan bitcoin op de balans. En eh, management discussion, puntje 18? "Wij kopen wel eens spullen van andere bedrijven van onze CEO. Bijvoorbeeld 131 miljoen dollar aan Cybertrucks vorig jaar."

Natuurlijk hebben we het nageteld. Als je ze kop tot staart opstapelt, is die meute cybertrucks bijna 8 kilometer lang. Het zijn er, als je naar het midden van de prijs gaat die Tesla er doorgaans voor vraagt, 1500. Dat zijn wel veel cybertrucks.

Maar ja, het is Elon Musk.

Kettingzaag extraordinaire, technokoning, ketaminefan, reden dat er kinderen in Afrika sneller verhongeren, deel van de reden dat de aarde sneller aan de groene energie gaat dan verwacht en meer elektrisch rijdt dan ooit gedacht, politiek grootste donateur naast de cryptosector bij de vorige Amerikaanse verkiezingen, de eerste man die commerciële ruimtevaart mogelijk heeft gemaakt, Polytopia-speler, verzieker van Twitter en met Grok de grootste leverancier van naaktplaatjes van bestaande mensen op aarde.

En dat is dus de echte reden dat die bizarre waardering geen bal uitmaakt. Dit is geen rekenwerk. Dit is mythevorming. En soms leveren mythes héél veel geld op.

Wat een beursjaar. Of, zoals Ralph Kramden het ooit zei in The Honeymooners:

BANG.... ZOOM.... TO DA MOON!!!!!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Eigenlijk hadden ze het over de veranderende wereldorde willen hebben. De VS dat zich achter zijn muren terugtrekt, India dat eindelijk eens een deurtje openzet en China dat nog altijd alles over de heg smijt zonder op te letten wat de buurman ervan vindt.

Maar ja, we zijn weer terug bij af. Oliecrises, inflatieverwachtingen, stagnatie (stagflatie!) en hogere rentes zijn weer aan de orde van de dag.

Ondertussen vreest men vanwege de dalende valuta en kapitaalvlucht uit India, Indonesië en andere Aziatische landen voor een nieuwe Azië-crisis, hoewel de soep waarschijnlijk niet zo heet gegeten wordt als in 1997. Centrale banken in de regio hebben hun lesje enigszins geleerd en bezitten inmiddels een breder instrumentarium om al die oplopende rentes en dalende valuta van repliek te dienen.

Te veel macro? Zoek het in de micro! De cijfers van Home Depot wijzen er weer eens op dat de consument in de VS wel degelijk betaalt voor het avontuurtje in de bekendste zeestraat op aarde.

Tja. Je zal maar Kevin Warsh heten. Beste tactiek? Verschuilen achter andere Fedpresidenten. "Mary Daley en Austan Goolsbee zitten te zeiken, meneer Trump!!" En dat dan volhouden tot januari ofzo, als je eindelijk kan beweren dat je de olie-inflatie zijn werk wel hebt zien doen en je eindelijk een meerderheid vóór verlaging ziet stemmen bij 't FOMC. 

Maar ja. Dat is best een periode. Kijken of je de haatberichtjes van je presidentiële Truth-kanaal kan weerstaan tijdens de midterms. Even uit de losse pols:

"TOO LATE WARSH failing just months into the job! I could've appointed anybody (and I pick the best candidates!!) but Kevin 'betrayed' me right after confirmation! Fed once again TO BLAME for rates! TOO HIGH! Get off your ass Kevin!!'

Tja. Sterkte Kevin!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder kijken beleggers deze week uit naar de kwartaalcijfers van NVIDIA. De chipgigant bereikte onlangs nog een recordkoers en de verwachtingen zijn opnieuw hooggespannen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Bij het Japanse investeringsbedrijf SoftBank werden de verwachtingen ook flink overtroffen, en dat komt voor het grootste deel door een flinke investering in OpenAI, vertelt beursnerd Noor van Gils. In totaal investeert het Vision Fund van SoftBank zo'n 60 miljard dollar in OpenAI.

Beleggers maken zich wel zorgen over de concentratie van de portefeuille van SoftBank, omdat OpenAI wel héél veel ruimte inneemt. 

Verder staan er vandaag Europese en Amerikaanse macro-economische cijfers op de agenda, en komen Alibaba en Cisco Systems met hun kwartaalcijfers.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zakenbank Jefferies vindt de daling van Prosus te gortig, maar ja, welkom op de beurs: als de toekomst van vandaag er minder mooi uitziet dan die van gisteren staan er meestal rode cijfers op de borden.

Verder wordt Kevin Warsh mogelijk morgen al benoemd als nieuwe Fedvoorzitter. 

Vandaag krijgt 'ie om half drie Nederlandse tijd stijgende inflatiecijfers voor zijn kiezen. Verwachting: 3.7 procent gestegen op jaarbasis in april, iets wat de tankende Amerikaan allang weet. En dat terwijl Jerome Powell er bij zijn vorige en laatste speech als Fedbaas fijntjes op wees dat échte olie-inflatie pas later dit jaar verwerkt is in de economie.

Ja, ga dan maar eens kerosine op het inflatievuur gooien door de rente te verlagen. Sterkte met het afweren van je broodheer/balzaalbonzo/president, Kevin! Misschien kan je je verschuilen achter de andere leden van het Federal Open Market Committee, want de enige die voor een verlaging stemde de vorige keer was Stephen Miran, luitenant van Trump en inmiddels verguisd architect van de handelsoorlog.

Tot slot nog een kleine duiding: waarom is de olieprijs niet meer gestegen, als de oliehandelaar op kantoor moord en brand schreeuwt? Omdat de VS meer exporteert overzee en de Chinezen minder importeren (of beter gezegd: direct doorverkopen aan de westkant van Afrika terwijl ze hun eigen voorraden opbranden.)

Best een dagje weer!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ronden we af met cijfers van Sony en Nintendo. De game-industrie heeft het zwaar. De markt is verzadigd, energieprijzen stijgen en ook geheugenchips zijn lastig te krijgen. Gevolg: Sony en Nintendo zijn genoodzaakt om hun prijzen te verlagen. Nintendo ziet het somber in en verwacht minder verkopen en omzet. Terwijl Sony juist een hogere omzet verwacht, vooral doordat ze meer games zullen gaan verkopen. En dat zou alles te maken moeten hebben met de verschijning van Grand Theft Auto 6 in november van dit jaar. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Weinig tegenin te brengen!

Dit is wat er gebeurt als de VS zichzelf Lamalopia gaat noemen en vrijbuiters installeert bij toezichthouders en regelgevers op de financiële markten. Dan ga je de hele tijd gekke ideetjes exporteren waar men in Regelgeverije wat mee moet. Olaf Sleijpen breekt zich het hoofd over stablecoins (nou ja, daar is 'ie vast te slim voor, maar hij moet er wat mee), de Kansspelautoriteit over voorspelmarkten.

Maar in Lamalopia woont een stel mensen die niet alleen leuke ideetjes blijven exporteren waar Regelgeverije het hoofd over mag breken. Daar wonen ook wetenschappers. Die schrijven wel eens papers over wat ze zien gebeuren.

Deze wetenschappers concluderen niet alleen dat gokkers op voorspelmarkten slachtoffers zijn en dat iedereen die de gokjes aanbiedt een dader is. Ja, er gaan heel veel kippen vrijwillig naar de KFC om gefrituurd te worden, dat is zo. Dat geeft het FD terecht aan, op basis van dat onderzoek van de London Business School. Maar het probleem van voorkennis geldt ook voor de zogeheten 'sophisticated' partij. En daar schrijven de wetenschappers uit Lamalopia veel interessanter over dan de onderzoekers van London Business School..

Dus waarom zou een market maker die gokjes mogelijk maakt, überhaupt opereren in een markt waar zoveel sprake is van adverse selectie, lees: mensen die handelen met voorkennis? En wat vergt dat eigenlijk?

Enter, nogmaals, deze paper van wetenschappers. Ze keken naar miljoenen wedjes op Kalshi, en kwamen met leuke conclusies.

Een rationele agent op de voorspelmarkten wordt namelijk gedwongen om mee te doen met de kippen die zichzelf gewillig naar KFC bewegen, omdat er soms een kip tussen zit die handelt met de voorkennis dat de frituur vandaag stuk is. En dat zijn bezoekje aan KFC dus wel degelijk een gelukkige tijd wordt.

Neem nou een wedstrijd tussen Feyenoord en Telstar.

Je zou als market maker netjes marktneutraal kunnen blijven en enkel de spread tussen een gokje op Feyenoord en Telstar kunnen innen. Maar liever maak je net iets meer winst vanwege de Telstarfans die te veel vertrouwen hebben in hun eigen team.

Eerst de marktneutrale situatie. Als 'Feyenoord wint?' op 90% staat op Kalshi (sorry, Telstarfans), dan betaal je 90 cent, krijg je een dollar uitbetaald, en win je 10 cent. Als Telstar wint, verlies je 90 cent die de inmiddels uitzinnige Telstarfan graag en welverdiend uitgeeft aan een biertje.

De market maker zegt dan: ik koop 'Feyenoord wint' voor 90 en verkoop voor 91. Want die uiteindelijke percentages op de borden van voorspelmarkten zijn een uitkomst van bied-en-laatprijzen onder de motorkap, waar een kleine ruimte tussen zit. Die ruimte heet de spread, en dat is wat de market maker verdient om de wedjes mogelijk te maken. Daarom heet 'ie market maker. Doe dit lekker vaak en de centen tellen op.

Gelukkig is er meer mogelijk.

Een écht gokkantoor/market maker is helemaal niet zo marktneutraal als hierboven wordt voorgesteld. Telstarfans hebben namelijk (net als Feyenoordfans overigens) de neiging om vaker dan rationeel is op hun eigen team in te zetten. Lang leve de lol, of: tegen je eigen cluppie zet je geen geld in. Noem het moraliteit. 

Market makers nemen maar wat graag wedjes aan van dat soort Telstarfans. Zo worden ze niet zo marktneutraal meer, lopen ze meer risico op een Telstar dat ondanks alles wint, maar verdienen ze meestal meer geld dan als ze enkel marktneutraal zouden blijven.

Nu ontstaan er alleen problemen wanneer de directeur van Telstar een vriendje heeft bij Feyenoord dat het hele team uit Rotterdam de verkeerde nasi voorschotelt voor de wedstrijd. Dat heet adverse selectie: de market maker moet opeens opletten en zich wapenen tegen voorkennis en doorgestoken kaart.

Op Polymarket en Kalshi vonden wetenschappers dit fictieve voorbeeld op veel grotere schaal.

Wat blijkt? De mensheid zet liever in op 'ja' dan op 'nee'. Op 'het gebeurt', kortom. Dat is net zo irrationeel en net zo veelvoorkomend als de hang van Telstarfans om iets te veel of te vaak in te zetten op winst voor Telstar.

Dan zou je kunnen zeggen: we laten een bot opereren op deze site die enkel op 'nee' gokt. Stelselmatig zou je dan, gemiddeld, winst moeten maken. Maar daar komt die verdraaide adverse selectie weer, die Telstardirecteur die Feyenoord vergiftigt, of (om het even naar de echte wereld te halen), die soldaat die dondersgoed weet dat hij zometeen Maduro een gratis helikopterritje gaat geven.

Blijkt dus dat de bot die nooit op 'ja' gokt ongeveer twee keer zoveel brutowinst maakt op markten als degene die netjes marktneutrale market maker speelt. Probleem is alleen dat diegene een standaarddeviatie in trades heeft die drie keer zo hoog is, en dat de 20 slechtste markten van zo'n bot volledig bestaan uit dingen die wel 'ja' waren.

Met andere woorden: die Telstartrainers met voorkennis rijden met een grasmaaier over je bot heen. 

Zo wordt de zogeheten 'sophisticated' partij op de gokmarkt gedwongen om mee te gaan met de domste Telstargokkers, die plots een hedge worden tegen de slimsten onder hen.

Zit daar geen schoonheid in? 

Dat is wat Regelgeverije kan leren van Lamalopia, voor het alles verbiedt en dit soort bijzonder interessant onderzoek in de prullenbak gooit als bijkomstigheid.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ferrari en Harley Davidson komen vandaag allebei met kwartaalcijfers. Voor Ferrari is het een spannende tijd vanwege de recent aangekondigde importheffingen op Europese auto's en vrachtwagens, vertelt beursnerd Noor van Gils.

Harley Davidson kampt met een verouderend klantenbestand, en dus is het tijd voor een flink strategische wijziging.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ondertussen kijkt de markt naar geopolitieke spanningen. Donald Trump kondigde aan schepen door de Straat van Hormuz te begeleiden, een operatie die door Iran direct werd bekritiseerd. Toch blijven markten relatief rustig, met een lichte stijging van de olieprijs.

Ook op bedrijfsniveau gebeurt er genoeg. IJsmerk Magnum profiteert van sterke kwartaalcijfers en kijkt met vertrouwen naar het zomerseizoen. Lagere cacaoprijzen en nieuwe smaken geven het aandeel een zetje omhoog.

Opvallend is verder GameStop, dat plannen heeft om eBay over te nemen voor 56 miljard dollar. Een gedurfde zet, aangezien eBay veel groter is. Topman Ryan Cohen lijkt echter vastberaden en sluit zelfs een vijandig bod niet uit.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Makers van consumentenelektronica hebben het zwaar. Er heerst een tekort aan geheugenchips, importheffingen drukten op de marges én de prijs van energie stijgt. Toch lijkt het behalen van een recordomzet voor Apple een 'appletje-eitje'. Ook komend kwartaal verwacht de telefoonproducent een stijging van de omzet, maar de effecten van die chiptekorten wegen ook zwaar. Oh, en we mogen ons opmaken voor de start van John Ternus als nieuwe ceo. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Neem nou Jeroen van Glabbeek, topman van CM.com.

Een dag na een uiterst kritische aandeelhoudersvergadering met ongewoon hoge opkomst zet hij het erop: 'Normaal kijk ik niet naar de beurskoers, maar....' 

Je hoort 'm zo de Code Tabaksblat citeren. Puntje 1.1. Lange termijn, géén eigen koersje kijken!

Niks daarvan, denkt Jeroen met alle oekazes van de vergadering achter zijn kiezen. Samenvatting: mijn aandeel is dik 50% gestegen in het laatste half jaar. CM.com schiet boven de zes euro uit! Tjakka! Die voor je, haters!

Dit van de man die recent na het afgeslagen overnamebod van Bird nieuwe aandelen uitgaf op 4.90. De ceo is het platonische ideaal van de handelaar met voorkennis, toch? Nee, niet bepaald. Dat verklaart misschien waarom nieuwe financieel directeur Geert Beullens op de aandeelhoudersvergadering toegaf dat 'het budgetteringsproces [voor mijn komst] tekortschoot', en dat hij nu de salesorganisatie van CM te kennen heeft gegeven dat ze vooruit in plaats van achteruit moeten leren kijken. 

Dus die heeft nu een rolling forecast oftewel doodnormaal prognoseproces ingesteld, wat op zichzelf al grappig is. Maar ja, dat was er kennelijk nog niet toen Jeroen van Glabbeek zijn aandelen uitgaf op de lage prijs waar zijn nieuwe prognoses hem vanaf hadden kunnen helpen.

De reacties op het bericht spreken boekdelen.

'Verder uitzoomen en het beeld wordt totaal anders', zegt de één terecht. Want CM.com staat nog altijd grofweg op de helft van de beurswaarde ten tijde van beursgang in 2020, en nog altijd dik 85 procent beneden de piek van de coronacrisis, toen NRC dat lovende artikel schreef over de QR-codes die zo nuttig bleken te zijn.

Een ander wijst dus ook op zijn gemiddelde aankoopprijs van bijna 30 euro. Auw. Maar goed, er zijn ook pósitieve reaguurders. Eén van hen heeft een chatbot gevraagd om de verwachtingen van analisten even op een rij te zetten. Nou Remy, laten we hopen dat jij op de lange termijn de index verslaat en Wall Street overbodig kan maken door chatbots & agents in te zetten. Hint: fees. De goegemeente op de subreddit voor algoritmehandelaren stoot er dagelijks zijn hoofd aan. 

Toch verdienen Glabbeek en de rest van de medewerkers bij CM.com enige credits.

Het bedrijf innoveert al meer dan 25 jaar in de communicatiediensten voor bedrijven. Wat begon bij smsjes voor discotheken (Club Message.com) groeide uit tot QR-codes, betalingen, ticketing én natuurlijk het nieuwste paradepaardje: HALO. Dat betekent niet 'high asset low obsolescence', dat betekent 'onze AI-agents moeten voor bedrijven gaan fungeren zoals de iPhone voor de consument', oftewel, 'regel hier al je bedrijfscommunicatiegezeur met onze suite van agents die écht niet zoveel lijkt op AgentForce van Marc Benioff.'

Dat dit bedrijf met beurswaarde van een groffe 200 miljoen euro nog bestaat en wereldwijd opereert, is best een verdienste van de twee G's, Glabbeek en Gooijers. Zeker nu de groei langzaam uit de SMS-services valt en de zoveelste pivot moet worden gemaakt naar een nieuw verdienmodel. Ze wisten toch maar mooi klanten als Google en WeChat te maken, terwijl ze vertellen dat HALO zo mooi is omdat de Europese soevereiniteit ermee gediend is.

Aan de andere kant hebben aandeelhouders de laatste jaren vooral verliezen gezien, afgezien van dat kleine heuveltje in het eerste kwartaal van 2025, wat overigens enkel te wijten was aan het feit dat de molensteen van schuld om de nek werd omgezet in een nieuwe lening. Die molensteen hangt er nu nog, maar dan in andere vorm.

Dat levert kritiek op. Het gaat niet hard genoeg, zwaaide sloophamer Wim Beelen met zijn papiertje op de vergadering. Hij had zijn hulp aangeboden aan management, maar die wezen dat af. Foutje bedankt. Dan kan je het krijgen van de kersverse pretparkeigenaar. 

Helaas voor CM.com treft de kritiek van Beelen doel: die omzet daalde zelfs vorig jaar, de winstgevendheid is er nog steeds niet na al die jaren, dan hangen die bankleningen en de schuldenratio om de nek... en vervolgens kan je wel zeggen dat je in het eerste kwartaal je ebitda met 50% hebt verhoogd op jaarbasis, maar onderaan de streep zijn we weer negatief gegaan door die AI-investeringen terwijl er mensen werden ontslagen en de groeiprognose een paar keer werd verlaagd in het vorige jaar! 

Je snapt waarom de nooit uit Nederland weggezwommen Vis van Bird wel even ging hengelen naar dit bedrijf.

Kijk.

Dat de moat om HALO ongeveer zo diep is als een boekje van Paulo Coelho, staat vast. Maar als CM.com zich de komende jaren gedraagt zoals het zich de afgelopen 25 jaar heeft gedragen, is er nog best wat mogelijk. Met een beetje killer app/killer agent, constante innovatie, een stel killers op de verkoop, prachtige nazorg voor klanten en hoge switching costs moet er toch wat mogelijk zijn.

Dus het wordt flink bikkelen. Máár: je hebt die bestaande klanten, je hebt op tijd een ommezwaai gemaakt. Even de banken aflossen en er opent zich een nieuw tijdperk. The jury is out! Kijken hoe het CM.com vergaat de komende jaren.

Maar om dan al meteen je koersstijging van 50% te gaan citeren na een aandeelhoudersvergadering vol terechte punten?

Ja hallo! Tabaksblat-belijder, blijf bij uw leest!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De oorlog in het Midden-Oosten zorgt voor winners en verliezers dit cijferseizoen. PostNL heeft door lager consumentenvertrouwen minder pakketjes bezorgd, maar vangt die klap op met een stijging van de omzet in de postdivisie, vertelt beursnerd Noor van Gils.

BP profiteert dan juist weer volop van de hoge energieprijzen, met een kwartaal met uitzonderlijke hoge nettowinst.

En er zit nog genoeg aan te komen, de Magnificent Seven komen bijna allemaal met cijfers deze week, en veel centrale banken bepalen deze week de rente.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ook Flow Traders maakte een sterke start. De escalatie van de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten doen Flow Traders goed, want de activieiten in de aandelen-en obligatiemarkten trokken flink aan. In het eerste kwartaal is er een nettohandelsinkomen geboekt van ruim 155 miljoen euro. Dat is beter dan analisten hadden verwacht.

Adyen maakte gisteren bekend dat het de eerste overname ooit gaat doen. De betalingsverwerker koopt Talon.One, een Duitse specialist in technologie achter promotie- en klantbeloningsprogramma's. Zij bieden een systeem aan grote winkelketens waarmee ze op maat gemaakte promotiecampagnes voor klanten kunnen ontwikkelen. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Damn, Tim really Cooked!

Geen gekke prestatie voor een militaristisch IBM-managertje uit Alabama die elke ochtend om vijf uur opstaat en mensen soms huilend het kantoor laat verlaten omdat hij hun spreadsheets fileert.

En wat doet de gemiddelde techpodcast? Het standaardverhaal over AI en gebrek aan nieuwe producten.

Dan heb je de boot dus totaal gemist.

Nou goed dan, over AI kan je nog de vraag stellen of Apple de juiste gok neemt. Het is duidelijk: geen 200 miljard dollar per jaar in datacenters voor Apple, zoals bij Amazon. Nee, dit jaar wordt een nette 14 miljard dollar aan kapitaaluitgaven gedaan. In totaal. Aan alles.

'Apple raakt achterop in de AI-race!' 

Ja, maar men maakt een keus. Niemand stelt ooit de vraag waarom Apple geen eigen zoekmachine heeft, zoals Google. Apple ziet de iPhone als substraat voor de zoekmachine én voor AI. Google betaalde Apple honderden miljarden dollars(!) om de standaardzoekmachine op de iPhone te mogen zijn. Apple gokt erop dat dat ook zo gaat werken met AI. Daar kan je kritiek op hebben, maar het is, laten we zeggen, een door honderden miljarden dollars geïnformeerde gok.

Maar je mist nog meer financiële en technische verdiensten van Tim Cook als je dat standaardverhaaltje papegaait.

Praat eens over dat ontwerpen van de eigen chips en hoe die de Macs zo krachtig maakten en de iPhone klaar voor het AI-tijdperk.

Praat eens over Tim Cook de Chinafluisteraar, die nooit de o zo bekende Chinese joint venture hoefde te maken en zijn intellectueel eigendom lekker in eigen huis hield.

Praat eens over hoe je omgaat met kapitaal, en waarom Tim Cook een aandeel keer 20 wist te helpen door de juiste balans te kiezen tussen schulden, investeren in productie, inkopen van aandelen en uitbetalen van dividenden.

Er zijn CEO's die een jaartje iPhoneproductie, het uitmelken van één van de beste toeleverketens op aarde, het ontwerpen van je eigen chips, China-fluisteren, het opkopen van 60 procent van je eigen aandelen en een biljoen dollar aan dividenden uitkeren als -afzonderlijke- levenswerken zouden zien.

Dat hoeft Tim Cook niet te doen. Hij deed het allemaal. Hij gaf 25 jaar van zijn leven, waarvan 15 jaar als topman, aan Apple-beleggers die feitelijk nooit wat te klagen hadden.

Natuurlijk kunnen we praten over de gefaalde auto en die malle VR-bril die je amper een uur op je kop kan hebben voordat je nekpijn krijgt. Joh, laten we klágen over het feit dat je niet eens meer weet wat een iPad nou precies is omdat er teveel versies zijn, of juist klagen over het hypergestroomlijnde aanbod van de Macs. Klaag vervolgens vooral over het aantal risico's die zijn genomen, waarbij je natuurlijk jezelf niet te lang moet tegenspreken gezien de auto en de bril.

Maar ga je dan zeggen dat de Birkin Bag van de smartphones binnenkort een nieuwe vormfactor nodig heeft? Ga je dan zeggen dat de App Store, de deal rond de zoekmachine van Google, de buybacks en de dividenden een slecht idee waren? Nee. Want dan klink je een beetje dom.

Misschien is dit hele verhaal beter samen te vatten als: Tim Cook deed veel minder domme dingen dan hij had kunnen doen. En dat is héél slim.

Andere bestuurders hadden vliegtuigen gekocht en gouden standbeelden van zichzelf laten maken. Ze hadden nog veel meer bizarre nieuwe producten gelanceerd (hallo Samsung) en een trits overnames die enkel het koninkrijk groter maakten in plaats van winstgevender.

Het was een masterclass bestuur én een masterclass kapitaalallocatie.

Tim really Cooked!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Tegelijk blijft het sentiment kwetsbaar. De spanningen in het Midden-Oosten houden aan, terwijl de ‘angstindex’ oploopt. Ook het consumentenvertrouwen in Nederland krijgt een flinke klap en daalt naar een van de laagste niveaus ooit gemeten, vergelijkbaar met de coronaperiode.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Oorspronkelijk was je beursnerd van plan om een verhaaltje te houden over de intellectuele arbeid die het vereist om goed te beleggen.

Dus laten we dat dan maar in tekst uit de doeken doen, voor de enkeling die shownotes leest!

We lazen in de voorgaande weken overal over Michael Pollan, hoogleraar wetenschapsjounalistiek en boekenschrijver die naar eigen zeggen veel studenten aanzet tot het maken van bijzondere moleculaire reisjes. Zijn nieuwe boek gaat over bewustzijn, dus maakt hij nu een wereldtourtje met interviews, podcasts, artikelen en de rest. Helaas blijkt het verhaal teleurstellend. Hij somt wat bevindingen van Descartes op, hij praat wat over AI, hij vertelt je dat het opschrijven van je eigen gedachtestroom betrekkelijk domme resultaten oplevert en dan is je podcastuurtje en je boekhoofdstuk weer voorbij. Aanschouw het vooral nog een keer, maar zet het vooral snel uit.

Over bewustzijn kan je debatteren. Maar of je het nou speciaal vindt of helemaal niet, of je het nou een onbenullig resultaat van onze ervaring noemt dat optreedt als neuronen aanvoelen wat andere neuronen aanvoelen, of dat je het een essentiële eigenschap van de mens noemt: Michael Pollan heeft niet zoveel toe te voegen aan het debat. Zie ook zijn interview in De Tijd, dat werd 'geselecteerd' door het FD.

Een intellectueel nederige conclusie is dat de exacte wetenschap nog niet ver genoeg is gevorderd om het fenomeen dat we bewustzijn noemen te vangen. En dat we dus meestal op filosofen aan zijn gewezen, voor het gemak de wiskundigen van de onregelmatige werkelijkheid, die frames bouwen waarmee je kan nadenken over het fenomeen.

Augustinus was daar in de vierde eeuw betrekkelijk simpel over. Hij schreef dat de wens de vader is van de gedachte. In moderne pseudowetenschappelijke taal zou dat zoiets betekenen als 'je reptielenbrein wil wat en een stel andere breinfuncties zorgen ervoor dat je die wens kan rechtvaardigen en om kan zetten in handelingen zodat je 't nog krijgt ook'.

Zoiets.

Dat brengt ons bij Sam Altman, waar we ook in voorgaande weken over lazen. The New Yorker, het snobblaadje met het mooiste artikel over factchecking dat er ooit is geschreven, had zo'n 16.000 woorden nodig om ons te vertellen wat we allemaal al wisten: Sam Altman is bereid om alles te zeggen tegen iedereen, zolang het hem maar meer kapitaal oplevert om OpenAI uit te bouwen.

Saöedische investeerders, het Pentagon, zijn concurrenten, Elon Musk, zijn eigen bestuur (voorzover het niet is ontslagen nadat het hem ontsloeg): iedereen krijgt te horen wat ze willen horen. Dat AI alles kapot gaat maken, dat AI alles gaat redden, het verschilt met de dag.

Kortom: Sam Altman belichaamt het principe van Augustinus. De wens is de vader van zijn gedachte. De bullshit die volgt is de moeder van het nieuwe datacenter waarmee Altman zijn bedrijf verder brengt. Is OpenAI het Netscape van de AI, de innovatieve webbrowser die door Internet Explorer compleet aan de kant werd gebeukt, of is OpenAI het nieuwe Microsoft van de AI? Wie het weet mag het zeggen. Maar Sam heeft altijd meer geld nodig om überhaupt een antwoord op die vraag mogelijk te maken.

Beleggers moeten het tegenovergestelde doen van wat Altman doet.

Want de wens is nooit de vader van een goede belegging. Investeren is één van de meest pure intellectuele spelletjes die je kan spelen, want je wordt getraind om al je mentale bagage, wensen, emoties en de rest aan de kant te zetten. Er telt maar één vraag: komen mijn inschattingen overeen met de werkelijkheid? Wie daarvan afwijkt, is af.

Dat verklaart overigens ook waarom de doorgaans conservatieve medemens dit liever doet dan de progressieve medemens. De conservatief wijst op wat-er-is, en hoe je de lelijkheid daarvan kan beteugelen. De progressief wil de wereld graag voorstellen zoals hij zou-kunnen-zijn, en hoe je die grotere schoonheid bereikt. Dat laatste is het nobeler streven van de twee. En noodzakelijk voor een betere wereld. Maar je snapt meteen waarom conservatieven vaker beleggen dan progressieven.

Het mooie aan het spelletje is dat het vooral een emotionele eerlijkheid vereist. Want de intellectuele eerlijkheid die je in alle investeerboekjes kan vinden, wordt pas echt beleden als je de hele dag aan jezelf toegeeft welke van je gedachten een wens is, en welke een kenbaar feit. Je moet als belegger de hele dag aan jezelf toegeven dat je McDonald's eet omdat je vet eten wil, dat je rookt omdat je verslaafd bent, dat je YouTube-filmpjes met bekende beleggers kijkt omdat dat leuk voelt in plaats van dat je er slimmer van wordt, en dat je soms stoere feitjes vertelt omdat je slimmer wil lijken. Niet omdat dat meteen wat oplevert.

 Alle voorgaande zonden is uw beursnerd natuurlijk nog nooit begaan, dat snapt u wel.

Ken je de cijfers echt? Snap je wel wat die betekenen in de realiteit? Kan je het verhaal van het bedrijf door de cijfers heen lezen? Snap je welke externe factoren invloed hebben op dat verhaal en diezelfde cijfers? Zou je een grillsessie van Warren Buffett doorstaan? Durf je te vertellen wat je weet en niet weet aan een zaal van 10.000 geïnformeerde beleggers voordat je een aandeel koopt?

Misschien het allermooiste aan het intellectuele spel dat eigenlijk een emotionele eerlijkheid behelst is dat het de rest van het leven ook beter maakt. Geen mens houdt het vol om alle zelfdeceptie 24 uur per dag overboord te gooien, maar de beste beleggers op aarde hebben er toch een aardige gooi naar gedaan. Van Druckenmiller tot Buffett, van Chris Hohn tot Joel Tillinghast.

Het succes van een goede belegger kan zeker worden afgemeten aan rauwe intelligentie, en aan het vermogen om de juiste informatie te vinden, maar nog véél meer aan de emotionele eerlijkheid die je in staat stelt om je inschattingen overeen te laten komen met de werkelijkheid.

Doe dus gewoon het tegenovergestelde van Sam Altman en je ziet je resultaten zienderogen verbeteren. 

Maar ja, voor dit geschreven verhaal hadden we geen tijd vandaag!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Maar zoals zo vaak op de beurs: het sentiment kan snel omslaan. Uiteindelijk kijken beleggers toch vooral naar de basis: omzetgroei, marges en winstverwachtingen. En die cijfers zijn er. Chipmachinefabrikant ASML kwam met sterke kwartaalresultaten. De omzet kwam uit op €8,8 miljard, met een winst van €2,8 miljard een flinke stijging ten opzichte van vorig jaar. De vraag naar chipmachines blijft daarmee stevig, en de marges zijn nog altijd indrukwekkend.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat heeft twee antwoorden. Ten eerste zit men sinds vorige week dinsdag nog steeds gemoedelijk taco's te eten, ondanks misgelopen onderhandelingen van dit weekend, en extra bombardementen op Libanon. Er heerst nog steeds een sfeer die dichterbij een wapenstilstand zit dan de weken ervoor. Zo simpel is dat.

En zoom even uit: de S&P 500 is sinds het begin van de oorlog zo'n anderhalf procent gedaald richting Taco Tuesday, maar inmiddels volledig hersteld naar bijna 6900 punten. Als we blijven afronden en lekker grof doen, zetten we het dieptepunt van Liberation Day vorig jaar op 5000 punten, het dieptepunt van de coronacrisis op 2500 punten. 

Dat wijst op het veel belangrijkere tweede antwoord. Markten zijn geen graadmeters van geopolitiek, maar van bedrijfswinsten. Dus terwijl Anthropic je software-aandelen met een botte bijl bewerkt, stijgen chipaandelen als een malle. Morgen ga je van ASML ook weer knalcijfers krijgen omdat techbedrijven in Amerika dit jaar meer dan 600 miljard dollar in datacenters oftewel chipvastgoed gaan steken. TSMC maakt de meest geavanceerde chips die je daarvoor nodig hebt, en ASML en Besi en de rest zijn de leveranciers van het gereedschap waarmee ze dat doen.

Verderop is Intel de afgelopen week met meer dan 50 procent gestegen vanwege ditzelfde fenomeen, omdat Elon Musk een fabriek genaamd Terrafab wil bouwen die TSMC naar de kroon steekt en Intel als partner inzet. Intel, het bedrijf dat het afgelopen anderhalve decennium meerdere boten miste, is beslist van plan om tenminste een paar graantjes van de AI-boot mee te pakken. Ook dit bedrijf heeft daar machines van ASML voor nodig.

En als díe chippers niet stijgen, dan zijn er nog wel de geheugenbedrijven Samsung, SK Hynix en Micron die vanwege al dat chipvastgoed een tekort aan geheugenchips bedienen dat zo erg om zich heen grijpt dat elke videogamer in Nederland zich de haren uit het hoofd trekt als hij prijsjes van RAM-geheugen checkt op Tweakers.nl.

Iran of geen Iran: de magnificent seven die honderden miljarden aan dit alles uitgeven, beslaan grofweg een derde van de S&P 500. Stop daar de AI-revolutie bij, iedereen die doodnormale kabels aanlegt in die datacenters en doodnormale bedrijven die überhaupt niks te maken hebben met AI of Iran, in een energie-onafhankelijk land, en je snapt waarom markten groen zijn.

Eén bedrijf is niet Amerikaans en staat ook niet in het groen: LVMH.

Dat er minder peperduur parfum wordt verkocht in de warenhuizen in Dubai laat zich eenvoudig verklaren door de raketten die er soms overvliegen. Maar bij de eerstekwartaalcijfers van LVMH rijst toch een gevoel van Wachten op Godot: dit is al het derde kwartaal dat herstel 'eraan zit te komen', vanwege 'nieuwe merken en mode en creatieve hernieuwing', en 'een herstel in China', maar de grote ommezwaai blijkt zelfs als je Dubai even wegcijfert nog niet écht uit de cijfers.

Het is wel degelijk zo dat markten in Azië herstellen, en dat zeker juwelen, horloges en wijn nu de organische groei hoger trekken. Maar het jarenlange cyclische consuminderen van de rijken in China, de VS en Europa is gewoon nog niet écht over, blijkt wel als je even door de cijfers heen leest.

Of je de ongunstige valuta-effecten nou wegcijfert of niet: er komt waarschijnlijk eerder vrede in het Midden-Oosten dan een echte omkering voor LVMH.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het Tjechische wapenbedrijf Colt CZ krijgt naast de notering aan de PSE in Praag ook een plekje op de AEX. De producent van onder andere de de Colt M1911, de Colt Python en de CZ 75 is vanaf woensdag verhandelbaar op de Amsterdamse beurs. De aandelen zullen hetzelfde zijn als die in Praag.

Sportschoolketen Basic-Fit is getroffen door een groot datalek, in totaal zijn de gegevens van één miljoen sporters ingezien door hackers. In Nederland zijn zo'n 200 000 sporters betrokken bij het datalek, waaronder wellicht ook de beursnerd zelf......

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat zorgt voor een opvallende dynamiek tussen farmareuzen Eli Lilly en Novo Nordisk. Waar je misschien zou verwachten dat de concurrentie hen hard raakt, blijkt het beeld genuanceerder. Lilly verliest marktaandeel, terwijl Novo stabiel blijft. Intussen overspoelen tientallen Indiase producenten de markt met eigen versies, wat de prijzen flink onder druk zet en de concurrentie verder opvoert.

Maar India is niet het enige strijdtoneel. Wat gebeurt er als ook in andere landen patenten aflopen? En hoe proberen farmaceuten hun positie te behouden in een wereld waar goedkopere alternatieven steeds toegankelijker worden?

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het is niet zo dat klanten meteen wegrennen. Die kennen hun pappenheimers inmiddels ook wel. Maar toch is het nooit leuk om je prachtige ideeën onder druk te zien staan in een markt die steeds meer gedreven wordt door één evenement. 

Je moet het wéér uitleggen: ja, de S&P 500 is zo'n anderhalf procent gedaald sinds het begin van de aanvallen op Iran. Ja, ook die belegging van ons die er niks mee te maken heeft. Nee, we weten niet hoe dit precies verloopt, maar trachten in onze communicatie met u een quasi-geïnformeerde houding aan te nemen die het doet lijken alsof we er bovenop zitten. Terwijl iedereen wel begrijpt dat je geen tonnen uitgeeft aan diplomatieke voorkennis van overbetaalde consultants.

En daarna zucht je weer even, want die bedrijven die je kocht zijn nog even prachtig, of prachtig geprijsd, of allebei. Althans, laten we het hopen, want anders heb je niet zoveel te zoeken op kantoor.

Het punt van het verslaan van een index is dus niet dat je de beste ideeën hebt. 

Nee, daar begint het pas. Het spel draait om het verkrijgen van tijd van je klanten om die ideeën hun werk te laten doen.

Laten we dat eens illustreren met een werkelijk prachtige paper uit 2017, geschreven door Wes Gray, oprichter van Alpha Architect. De titel maakt de conclusie vrij duidelijk:

Even God Would Get Fired as an Active Investor.

Want voorwaar, ik zeg u: zelfs een almachtig wezen heeft moeite met het inzetten van alwetendheid op de financiële markten. Dat komt door de klanten en door toezichthouders. Want allereerst moet je een periode kiezen om over te beleggen.

Je kan natuurlijk de best presterende aandelen van de laatste 30 jaar pakken en lekker 30 jaar blijven zitten. Grapjas. Als je Hansen Natural in 1994 koopt mag je nog acht jaar wachten totdat het blikje Monster Energy uitgevonden wordt, en tot 2012 voordat de naam op de gevel verandert in Monster Beverage. Ondertussen vertelt je klant het hele dorp dat jij nooit wat verkoopt en dat je wel erg vaak dalingen mee maakt.

Je kiest dus liever periodes van vijf jaar, waarna je je hele portefeuille herbalanceert op de best presterende aandelen van de komende vijf jaar. Het mooie van een portefeuille met de best presterende aandelen over elke vijfjaarlijkse periode is namelijk dat het de best presterende portefeuille is over elke vijfjaarlijkse periode. Laat er geen twijfel bestaan over de voorzienigheid van goddelijke voorkennis.

Als jij dat van 1 januari 1927 t/m 31 december 2016 vol had gehouden, was je portefeuille gemiddeld met iets meer dan 29 procent per jaar gegroeid. Dat is fijn natuurlijk, met dien verstande dat je al je klanten was verloren tussen 1929 en 1932, vanwege een portefeuilledaling van meer dan 75 procent in diezelfde periode.

En daar houdt het niet op. De crisis van 2008, het barsten van de internetbubbel, de aanloop naar de Tweede Wereldoorlog, Zwarte Maandag 1987, Fedbaas Paul Volcker die effekes de rentes naar de maan schiet eind 1979: je maakt nogal wat mee, ook met de door de Almachtige gekozen best presterende aandelen van elke vijfjaarlijkse periode.

Goed. We maken het mooier.

De Lieve Heer weet ook wat er het hardste daalt, elke vijf jaar. Shorten is zo geen hachelijke bezigheid meer, maar een ritje in een achtbaan die nooit omhoog hoeft te worden gesleept. Je hoort nooit het zenuwslopende rikketikketik van de Python, enkel het geschreeuw van die eerste versnelling richting de loopings!

Dus je koopt de best presterende aandelen én je wedt tegen de allergrootste troep, over elke vijfjaarlijkse periode.

Je gemiddelde portefeuillegroei per jaar stijgt naar 46 procent. Met zulke cijfers bezit je voor je het weet Neptunus, voorzover je jezelf als almachtig wezen al niet de uitvinder van het ijskoude hemellichaam hebt genoemd.

Maar of je nog klanten bezit na dezelfde rit van 1927 t/m 2017, is de vraag. Want jij bent misschien beleggingsBoeddha himself, maar jouw klanten zijn dat niet. Dus die kiezen gewoon de S&P 500 als maatstaf. En zelfs met zo'n goddelijke long-short portefeuille verslaat de S&P jou in meer dan 20 van de beleggingsjaren. Soms met meer dan 50 procent.

Auw.

Het illustreert de moeite die het kost om niet alleen actief te beleggen, maar ook je klanten te behouden terwijl je dat doet.

Aan de andere kant: als zelfs Gandalf het niet beter had gedaan als klantenmanager dan jij, moet je je misschien afvragen of je wel realistische doelen stelt als je als fondsmanager alle klanten tracht te behouden elk jaar.

Laten we maar afsluiten met een disclaimer voor de gelovige medemens, die een beursnerdje uit Ermelo toch ook niet onbediend wil laten. Om Alpha Architect te citeren:

'We mean no offense by the use of the term and this could be construed as a single deity, multiple deities, or whatever fulfills your definition of an entity or concept that is all powerful and all knowing.'

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De  energieprijzen zijn meteen aan het dalen geslagen, met groene openingscijfers voor de beurzen in Europa en Azië, vertelt beursnerd Noor van Gils. Wie niet meejuicht is Shell, dat aandeel stond na opening meteen zo'n 6 procent in de min.

De reissector is blij met het nieuws, maar de Deense rederij Maersk wacht toch nog even voorzichtig af. Die zeggen tegen persbureau Reuters dat ze hun diensten nog niet gaan aanpassen. 

Hoe lang deze feeststemming aanblijft is nog niet duidelijk, dat moeten de komende weken gaan uitwijzen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Vandaag neemt Beursnerd XL Lodewijk van der Kroft (managing partner bij Comgest) die voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder wachten beleggers met ingehouden adem de deadline af die Trump aan Iran heeft gesteld. Als de Straat van Hormuz niet in de nacht van dinsdag op woensdag heropend wordt gaat Trump alle bruggen en energiecentrales in Iran vernietigen, gaf hij eerder aan. De olieprijs noteert iets hoger door de onzekerheid.

Tot slot is er meer nieuws over de beursgang van SpaceX. Een groot deel van de aandelen wordt gereserveerd voor particuliere beleggers, en daar mogen in juni waarschijnlijk zo'n 1500 van op bezoek komen bij SpaceX. De beursgang wordt de grootste ooit, met een totale waardering van 1,75 biljoen dollar.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Verder: Oracle heeft intern aangekondigd dat er duizenden mensen ontslagen gaan worden. De koers van het aandeel is flink gedaald dit jaar, omdat beleggers zich zorgen maken over de grote schulden die het bedrijf aangaat om in AI te investeren. 

En er is een jarige, Apple mag vandaag maar liefst vijftig kaarsjes uitblazen! Hoewel een columnist van Bloomberg News twintig jaar geleden nog dacht dat de iPhone geen groot succes zou worden is Apple inmiddels marktleider op het gebied van mobiele telefoons. Alleen: de Iraanse Revolutionaire Garde kan dat niet zo heel veel schelen, die hebben aangekondigd vanaf vandaag Amerikaanse bedrijven in het Midden-Oosten aan te gaan vallen. Zo zouden Google, Microsoft, Tesla en dus ook Apple mogelijk belaagd worden. Hoe dan ook, a birthday to remember.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

En beursnerd Sam van Zuilen beweert te kunnen voorspellen wanneer de oorlog in Iran over is, vooral door mee te spieken met de plannen van Pete Hegseth, oorlogsminister in de VS.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

UMG koopt eigen aandelen in

Universal Music Group was vanochtend een van de grootste stijgers op de AEX dankzij de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma van 500 miljoen euro. Door deze inkoop daalt het aantal uitstaande aandelen, waardoor de winst per aandeel stijgt. Volgens CFO Matt Ellis gaat het programma niet ten koste van investeringen, kredietwaardigheid of dividendbeleid.

Ook JDE Peet’s steeg licht, al verdwijnt het waarschijnlijk binnenkort van de beurs doordat het Amerikaanse Keurig Dr. Pepper een overnamebod heeft uitgebracht dat door meer dan 96 procent van de aandeelhouders geaccepteerd. Na de overname verdwijnt JDE Peet's van de AEX en wordt het Amerikaanse bedrijf opgesplitst in een koffie- en frisdrankentak.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ondertussen is er nieuws over Nintendo. Het gerucht gaat dat Nintendo de productie van de Switch zou verlagen. Ten tijden van de opname was nog niet bekend dat de Bloomberg verslaggever in kwestie wel eens overdrijft, zie ook dit artikel en de reacties op Tweakers.net. Neem dat gerucht met een extra korrel zout.

Desondanks staat het als een paal boven water dat Nintendo fungeert als kanarie in de kolenmijn voor andere consumentenelektronica en dat The Super Mario Galaxy film een hit moet zijn voor Nintendo.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat vergroot de kans op tegenaanvallen in de regio, gericht op olie- en gasinstallaties en andere vitale infrastructuur. De spanning is direct zichtbaar op de financiële markten.

Ook de olieprijs reageert: een vat Brent-olie stijgt met ruim 2 procent tot bijna 109 dollar. Het Internationaal Energieagentschap (IEA) houdt de situatie nauw in de gaten en is bereid extra oliereserves vrij te geven.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Zo zijn er nog duizend. De helft van die quotes zijn afkomstig van Warren Buffett en de meesten zijn ook heel goed. Ze worden uitgelicht in oppervlakkige AI-artikelen, in podcasts, YouTube-filmpjes en presentaties van fondsmanagers die willen dat jij bij ze gaat beleggen.

Maar wie als praktiserende belegger zijn zelfwaarde verbindt aan zulke quotes, verbindt vaak zijn portefeuille aan een beleggingsstijl. Je wordt aspirant-lid van de waardekerk, de groeikerk (beter bekend als de 'kwaliteitskerk' tegenwoordig) of godbetert de goud- of zelfs cryptokerk. 

Als lid van de valuekerk zei je in 2016 dat al die techbedrijven veel te duur waren en dat je nog kansen zag in wat troep in de marge. Waarna je pas vorig jaar een paar Europese banken de lucht in zag schieten. Terwijl Buffett Apple zat te kopen. Iets wat jij al in 2014 had moeten doen, met een koerswinstverhouding van laten we zeggen 13 en 180 miljard dollar aan cash op de bank van Tim Cook. 

Als destijds bekeerd lid van de kwaliteitskerk leerde je groei kopen. Je hebt feest zitten vieren t/m halverwege vorig jaar, toen opeens bleek dat AI ook prijzen in het rood kan zetten in plaats van enkel in het eindeloze groen. Zit je dan met je zogenaamd onneembare vestingen. Op naar de HALO-stocks: High asset, low obsolescence. Totdat Walmart niet meer voor 40x de winst over de toonbank gaat.

Als lid van de cryptokerk heb je vooral geleerd om een cirkelvormige grafiek te citeren die zegt dat twee lijnen elkaar nog nooit hebben gekruisd, en dat dat betekent dat de bitcoin logaritmisch omhoog zal blijven gaan, na elke cryptowinter, na elke journalist die het dood heeft verklaard.

Maar beleggen is een kunst, gestoeld op wetenschap, die geen dogma verdraagt. 

Dat leerde ondergetekende van een hypersuccesvolle mafkees die kapotte Lehman-obligaties verhandelde begin jaren tien, terwijl de beste man moeiteloos wat oliefutures, opkomende markten en waardebeleggingen van 'papa Buffett' over zijn winstgevende schouder gooide. 

En aan die man denkt ondergetekende eigenlijk elk jaar opnieuw.

Times change! De platitudes die je hebt geleerd bevatten vaak dubbele lagen die je soms pas tien jaar later écht doorhebt. Maar de essentie van beleggen verandert niet.

Wat werkt er, wat werkt er nu, en: waarom?

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Op het Damrak steeg Prosus licht na sterke cijfers van Tencent. De winst kwam uit op circa 8,2 miljard dollar (+15%) en de omzet op 27 miljard dollar (+13%), gedreven door gaming, advertenties en AI.

Biotechbedrijf Avantium zag de omzet met 31 procent dalen naar 14,6 miljoen euro door weggevallen licentie-inkomsten. Dit had weinig invloed op de koers.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Wankelend BlockFills zorgt voor onrust in cryptowereld

Het Amerikaanse cryptoplatform BlockFills heeft een zogeheten Chapter 11‑procedure aangevraagd. Dat is een reorganisatietraject dat bedrijven tijd geeft om een herstelplan op te stellen. De aanvraag volgt op eerdere problemen, waarbij klanten al geen geld meer konden storten of opnemen en het bedrijf vergeefs naar nieuwe financiering zocht. Hoewel dit nog geen faillissement betekent, waarschuwen analisten voor een mogelijk domino‑effect zoals in 2022, toen de crash van TerraUSD leidde tot een reeks omvallende cryptobedrijven. Vooralsnog reageren cryptokoersen mild op het nieuws.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Chipmachinemaker Applied Materials nam vorig jaar al een belang van 9% in Besi, maar zou dus op jacht gaan naar meer. En dan is er ook nog Lam Research dat interesse zou hebben. Beleggers reageren in ieder geval verheugd, maar wat wil Besi zelf? 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want de ultieme belofte van digitaliserende financiële markten is dat alles één financieel product wordt. Een aandeel Shell, een memecoin, een gokje op oorlog in Iran, een digitaal certificaat van een aandeel in SpaceX of Anthropic, een derivaat waarmee je gokt op de prijzen van een van de voorgaanden (ja!): het convergeert.

Nee, dat proces is nog niet voltrokken. Er zijn verschillende regels en regimes van toepassing op de voorgaande producten. Maar toch is de Great Convergence niet zo bizar als het klinkt. Dit is wat beleggers (snoepjeshandelaren) en financiële dienstverleners (snoepjesmarkten) graag willen. En ze vinden keer op keer manieren om de grenzen tussen beleggers en beleggingen zwakker te maken. Je hoeft binnenkort maar één blik te werpen op je brokerapp om alle voorgaande producten naast elkaar te zien staan. Deze toekomstmuziek speelt zelfs al in de apps van de voorlopers.

Als de Amerikaanse president memecoins dumpt op zijn burgers, vragen mensen bij Apple zich af waarom ze eigenlijk verplicht zijn om elk kwartaal netjes te rapporteren en 12 pagina's aan risico's te noemen in hun jaarverslag. Memecoins hebben niks te maken met de voorschriften van een bijna antieke wet die de uitgifte van aandelen op Amerikaanse beurzen reguleert. 

En dan hoef je niet te denken 'dat is Amerika', want onder MiCa mag u hier ook gewoon beleggen in memecoins. Sterker nog: wilt u nog een hefboom-ETF die enkel bestaat om de koersbeweging van onderliggende aandelen in een pot met bitcoins te versterken? Misschien een optie die vandaag is gecreëerd en vanavond al afloopt? Misschien wilt u via de beurs in New York beleggen in het private Revolut? Een CFD'tje? Turbo's? Dat kunnen we regelen met de brokerapp in Europa hoor. Geen probleem.

Het gaat dus niet om Trump. Het gaat erom dat een open hek nog veel wijder open gaat als je een paar rariteiten laat lopen. Zeker wanneer de wereld digitaliseert.

Want het blijft niet bij die cryptosector die de toezichthouder oogluikend toestaat omdat hij zijn vingers niet wil branden aan een paar cowboys. Dat wilde westen brengt namelijk digitale logistiek met zich mee die zich gaat nestelen in allerlei andere financiële markten om zich heen. En voor je het weet worden stablecoins de nieuwe manier om private bedrijven te verhandelen op publieke beurzen. Dat noemen ze tokenization.

Je kan denken: 'Tja, je kan ook autoleningen afsluiten die je niet kan betalen. We kunnen Joep-om-de-hoek toch niet tegen al zijn domme gedrag beschermen!'

Nee... maar je kan een financieel systeem wel beschermen tegen een gigantische meute Joepen. Die bewegen markten steeds vaker en meer, omdat de stromen geld van de retailbelegger steeds wijder verspreid worden en inmiddels echt impact hebben op allerlei prijzen wereldwijd. 

Dat brengt ons naar Vlad Tenev, de marktmeester van Joep. 

Vladimir, briljante Bulgaar, wiskunde gestudeerd in de VS en oprichter van online broker Robinhood, is één van de belangrijkste redenen dat je transactiekosten voor aandelen laag of non-existent zijn tegenwoordig. Hij zei namelijk tegen de dinosaurussen om zich heen dat hun marge zijn kans was. En hij at die marges op. Dat heeft niet meteen het einde van Interactive brokers betekend ofzo, maar het heeft wel een aantal brokers enorme pijn gedaan en de hele goegemeente aangezet tot het maken van lagere marges op transacties. 

Robinhood is nu één van de belangrijkste brokers in de VS, met een klantenkring van voornamelijk jongere mensen. De app is bijna het gezicht te noemen van de subreddit WallStreetBets, waarin bizarre trades steevast verschijnen in screenshots van de app van Robinhood. Een deel van die klantenkring is nog altijd boos omdat de broker prijsbewegingen en volumes rond de Gamestop-hype niet aan kon, maar het overgrote deel is maar wat blij dat iemand ze toegang biedt tot alles onder de zon, zonder dat ze de complexiteiten van bijvoorbeeld Interactive Brokers hoeven door te ploegen.

En daar stopt Vlad niet. Hij biedt een platina creditcard. Hij biedt crypto aan. Hij werkt samen met voorspelmarkt Kalshi. Hij wil het allemaal. Kijk eens wat deze charmante Pac-Man met zijn halflange Tom Cruise-haar en zijn jongensachtige glimlach verkondigde bij Odd Lots deze week:

'The way to think about Robinhood is, we're a financial super app. We should be the best place to keep your money and your assets. To make sure that more and more of your financial life... all of it, ideally, is on Robinhood. So if you want to trade prediction markets, options, futures... if you're an active trader we should get a 100 percent of your active trading activity. We also want your retirement account, your kids' custodial accounts, your trusts, all of your mutual funds. Eventually, all your spending activity through our card products. Your banking, through checking & savings. So it's really about, how do we own the entire financial relationship.'

Je kan moeilijk een glimlach onderdrukken bij dit soort teksten. Niks nieuws van een bedrijfsleider met ambitie die een markt voor zich wil winnen. Het wordt overigens nog mooier wanneer hij aan het eind van de podcast zijn metalen credit card op tafel smijt en van onder zijn basbariton bromt, 'would you like to hold it'? 

Maar hieronder ligt natuurlijk iets groters. Een simpele les, eigenlijk. 

Wie de cowboy één keer laat lopen, krijgt er straks meer terug, met meer koeien. Misschien zelfs nieuwe businessmodellen die niks met koeien te maken hebben. Nieuwe logistiek.

Als gokjes op de oorlog in Iran, zero-day-to-expiration-opties, leveraged ETFs, beursgenoteerde fondsen met private bedrijven, dividendaandelen die cash uitkeren middels optiestrategieën op beursgenoteerde potten bitcoins (ja... Yieldmax!) allemaal naast elkaar gaan ronddwalen in dezelfde brokerapp, moet je jezelf misschien vragen gaan stellen als toezichthouder.

Het lukte president Roosevelt om bijna een eeuw na zijn aantreden druk uit te oefenen op alle beursgenoteerde bedrijven in de VS. Of die pagina's met risicorapportage nou zo nuttig zijn, is een tweede. Maar dat is wel macht. En ook de toezichthouder kan op z'n tijd wel wat nieuwe logistiek te berde brengen. Tijd voor innovatie!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Op het Damrak krijgt CVC Capital Partners een tik op de beurs nadat het investeringsbedrijf de verwachtingen voor een belangrijk deel van de winst naar beneden bijstelde. Basic-Fit staat juist in de plus: de fitnessketen zag de omzet sterk groeien, maar wil het tempo van nieuwe sportscholen iets verlagen om de kasstroom te verbeteren.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Genoeg te bespreken:

• De achtbaan op beurzen van de laatste weken, van olie tot software
  
  
• Of Europese bankaandelen dit jaar hun zegetour voortzetten
  
  
• Waarom Maarten denkt dat Europa wel degelijk een AI-trade kent: de AI-enablers
  
  
• Hoe jonge beleggers hard geraakt worden door het nieuwste wetsvoorstel voor box 3
  
  
• Waarom juist het boek Reminiscences of a Stock Operator, een uiterst vermakelijk epistel uit de rauwe beurstijd van begin 20ste eeuw, zo toepasselijk is op de huidige tijd

Voor de helderheid en timing: dit gesprek is op dinsdagochtend 10 maart 2026 opgenomen. Je weet 't maar nooit met nieuws over Iran en andere onderwerpen.

Veel luisterplezier!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Onzekerheid nekt staalproducenten 

Grootste daler aan de AEX is vandaag ArcelorMittal. De onzekerheid rondom de energieprijzen ziet JPMorgan genoodzaakt om het koersdoel van de staalproduct te verlagen. Ook midkapper Aperam moet inleveren. De stijgende energieprijzen, veroorzaakt door de escalerende situatie in het Midden-Oosten, zetten beide staalbedrijven onder druk. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Wat vindt ABN van Cijfers NIBC?

De Haagse hypotheekbank NIBC leed in 2025 een nettoverlies van 38 miljoen euro, terwijl er een jaar eerder nog 148 miljoen winst werd geboekt. Dat komt vooral door de verkoop van bedrijfsonderdelen die niet tot de kernactiviteiten behoren stelt het bedrijf. Als je de 116 miljoen euro die met de verkoop gemoeid is wegstreept, dan zou de winst echter alsnog bijna halveren.

ABN Amro, dat NIBC wil overnemen voor 960 miljoen euro, zal met de nodige interesse hebben gekeken naar de jaarcijfers. Of de overname in 2026 nog wordt afgerond hangt af van de autoriteiten. De Autoriteit Consument en Markt voor het inlijven van NIBC door ABN inmiddels al groen licht, maar de ECB moet nog een definitief oordeel vellen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want, zo schrijven Kim Bergsma & Joost van Kuppeveld in 't FD:

Pre-close calls zijn gesprekken tussen beursgenoteerde bedrijven en een of meerdere analisten in aanloop naar de zogeheten ‘stille periode’ voordat cijfers naar buiten komen. Het gevolg van deze praktijk kan zijn dat niet iedereen toegang heeft tot dezelfde informatie, ook kunnen analisten hun adviezen wijzigen.

(...)

In het onderzoek erkent de toezichthouder dat de gesprekken niet zonder effect zijn op de handel. De AFM spreekt van een ‘lichte, maar meetbare toename van volatiliteit’. Op dagen waarop een voorgesprek plaatsvindt, schommelt de koers gemiddeld 12% sterker dan normaal het geval is en ligt het handelsvolume 13% hoger. Ter vergelijking: op dagen waarop kwartaalcijfers worden gepubliceerd zijn de effecten vele malen groter. Dan ligt de volatiliteit gemiddeld 116% hoger en het handelsvolume 170% boven een gemiddelde handelsdag.

... Okay! Maar het effect van deze pre-close calls is dus niet nul! Toch grijpt de AFM niet in, omdat er uit het onderzoek geen bewijs is gerold dat aantoont dat er koersgevoelige informatie is gelekt. Schrödingers voorkennis dus.

Op zich is daar wat voor te zeggen. Je zou kunnen denken als analist, 'nou, er zijn geen koersgevoelige dingen gezegd ofzo, maar mijn overtuiging rond dit aandeel is wel gedaald of gezakt, en dat bel ik even door naar een vriendje.' Dat is hoe de kat zowel overlijdt als leeft: de koers wordt beïnvloed, maar er is geen koersgevoelige informatie gelekt.

Ja... dat worden leuke semantische kwesties, want voorkennis werkt als een besmetting met koersgevoelige informatie. Wie besmet is, mag niet handelen in het aandeel dat de bron vormt van de besmetting.

Maar meestal is het aantonen van de besmetting tamelijk moeilijk, omdat het label 'koersgevoelig' vaag is en omdat de intenties van de profiterende handelaar (of de zus van de zus van de handelaar...) ook niet altijd helder zijn. 'Ik had vorige week een migraine-aanval en toen heb ik allemaal aandelen in dit bedrijf gekocht! Lucratief foutje!' Je weet het niet.

Wat is material non-public information? Nou, daar kan je papers over volschrijven.

We hebben over deze calls al eens eerder een guitig boompje opgezet, omdat deze praktijk in de VS veel weliger tiert. Luister die vooral nog eens. Blijft smullen.

Dan de Chinese pump & dump van de grootste influencer op TikTok.

Soms verschijnt er in de gokhal van apen met een verstandelijke beperking een zilverrug. Die dumpt even wat moois, loopt weer weg, en daarna smijt de rest met bananen naar zijn werk. Zo hoort het.

We praten natuurlijk over WallStreetBets. 

Deze zilverrug was speciaal. Hij zei, 'no media outlet has bothered to call this out.'

Nou, tot uw dienst hoor.

U kent het fenomeen van de pump & dump. Je pakt wat financiële analfabeten, je stopt ze in een aandeel wiens handel jij volledig controleert, je stuwt het aandeel omhoog, je verkoopt al je stukken aan de slachtoffers & sukkels (who knows) en klaar: winst! Hier zijn allerlei versies van, waarbij de cryptowereld misschien wel het meest in het oog sprong de afgelopen jaren. Bij BNR wist onze eigen Aäron Loupatty hier in samenwerking met BOOS en het FD een mooi reeksje te maken genaamd Crypto Cowboys.

Er is een subgenre van dit fenomeen. Dat is de Chinese pump & dump.

Vroeger, of beter gezegd na de financiële crisis, werd dit gedaan door lege Amerikaanse hulzen over te nemen met een zogeheten omgekeerde overname vanuit China. Chinese reverse mergers deden beleggers veel pijn, er kwam een middelmatige flutdocumentaire genaamd The China Hustle, blabla.

Maar als er één ding is dat oplichters graag doen, dan is het wel innoveren. Er is een nieuw geitenpaadje gevonden. Met behulp van Regulation S kan je zorgen voor een beursgang in Amerika, meestal de Nasdaq, begeleid door een Amerikaanse partij, waarbij het geitenpaadje erin voorziet dat de partijen die zich inschrijven op de beursgang zowel buitenlands als slecht gereguleerd mogen zijn.

U begrijpt wel dat het dan makkelijk wordt om het aantal vrij verhandelbare aandelen klein te houden middels een stel louche typjes in Hong Kong, waar de lokale Securities & Futures Commission zich doorgaans wat vrijgeviger opstelt dan de Amerikaanse SEC of Nederlandse AFM.

Leuk verhaaltje erbij, aandeel omhoog manipuleren, slachtoffers zoeken, hoppa.

Zo ook bij Rich Sparkle Holdings, het Chinese bedrijfje dat naar eigen zeggen opgericht werd in 2016 en fungeert als printservice van financiële informatie met een omzet van 6 miljoen dollar.

Beursgang: vorig jaar. Koers: 20 keer de lucht in. Pump: de grootste influencer op TikTok kreeg aandelen en poogde zijn 160 miljoen volgers het aandeel in te sturen. Dump: terug van 100 naar 9 dollar. En de boeven achter de beursgang verdwenen weer in de krochten van het Chinese financiële systeem.

Zoef! Gewoon via de Nasdaq. Khaby Lame heeft inmiddels alles van zijn social media verwijderd en zwijgt het verhaal dood, terwijl hij met zijn aandelen even miljardair was op papier. 

Er is niet bekend hoeveel slachtoffers onze vriendelijke reus heeft gemaakt, maar we kunnen wel deduceren dat de beste mensen zich doodschamen.

Wat een wereld.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ja ja, u kan zeuren over het hoge gehalte 'lange halen snel thuis' wanneer iemand een short legt, een rapportje schrijft en dezelfde dag nog winst neemt van een gedaald aandeel. Toch verdienen de beren minstens net zoveel achting als de gehoornde tegenspelers in het bos.

Maar deze week maakte een shortseller het wel heel erg bont.

Alap Shah, co-auteur van het artikeltje 'The Global Intelligence Crisis', dat één van de oorzaken was dat de Nasdaq flink daalde op maandag, zei tegen Bloomberg dat 'ie nog wel een paar shortjes had lopen op bedrijven die door AI-disruptie worden geraakt. Mais non!

Mag natuurlijk. Maar dit was geen rapport dat met scherp schiet en vertelt hoe een elektrisch truckbedrijf een truck van een helling liet rollen om de illusie te werken dat 'ie rijdt. Dit was een broodje aap, geschreven om maximaal effect te sorteren onder beleggers die al weken software-aandelen zien smelten terwijl er zowat elke dag een bericht wordt gemaakt over de volgende sector die belaagd wordt door AI.

Na de cijfers van Nvidia & enkele opmerkingen over bubbelvrees, softwarevrees en het werkelijke probleem (spoiler: de productiecapaciteit van TSMC) bespreken we waarom Citrini sombere natuurkunde probeert toe te passen op een nogal vrolijk en dynamisch ecosysteem, zonder überhaupt te snappen of het nou praat over wolven of schapen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vopak werd juist beloond op de beurs. De nettowinst steeg met 61 procent en het bedrijf verhoogt het dividend en start een aandeleninkoopprogramma. Het aandeel noteert daardoor fors hoger.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

PostNL staat juist in de plus na de jaarcijfers. Het bedrijf bezorgde evenveel pakketten als vorig jaar, maar verdiende er meer aan. De marges verbeteren, al daalt het dividend naar vier cent per aandeel.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Detacheerder Brunel kwam vanochtend met cijfers over het vierde kwartaal van vorig jaar. De omzet daalde met 10 procent tot 300,4 miljoen euro. Brunel stelde een dividend voor van 0,06 euro per aandeel en een "aanvullend super dividend van 0,29 euro per aandeel". De detacheerder zei voorzichtig optimistisch te zijn over 2026.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt normaliter Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening. Deze keer was de eer aan Lodewijk van der Kroft, managing partner bij Comgest. 

See omnystudio.com/listener for privacy information.

IMCD staat juist onder druk op de beurs. Ondanks een omzetstijging van 5 procent staat de winstgevendheid onder druk en verlaagt het bedrijf het dividend van 2,15 naar 1,81 euro per aandeel.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beleggers reageren scherper op bedrijfscijfers door onzekerheid rond kunstmatige intelligentie en geopolitieke spanningen. Ook computergestuurde handel versterkt de bewegingen, doordat algoritmes automatisch reageren op nieuwe informatie uit kwartaalrapporten.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Mensen vinden dat leuk. Het verkoopt. Dus je maakt er nog een setje van, met een beetje innovatie, misschien een nieuw thema, maar verder wel de vertrouwde functies van beestjes en toverspreuken die de andere speler moeten verslaan. 

Sterker nog, waarom zou je daar stoppen? Hop, we maken een paar setjes per jaar! Want: mensen vinden dat leuk!! Ze gaan er wedstrijden mee spelen die al in de jaren '90 op TV worden uitgezonden, ze gaan de kaarten verzamelen, ze gaan er hele conferenties en festivals mee bouwen, het houdt niet op.

Zelfs de ontwerpers van dit kaartspel veranderen in heuse beroemdheden en rocksterren die zelfs op de website durven te vertellen hoe ze hun vrouw tegenkwamen... het wordt een behoorlijke bende.

Maar wel een winstgevende bende.

Magic: The Gathering is het kroonjuweel van spelbedrijf Hasbro. Dochterbedrijf Wizards of the Coast, eigenaar van Magic, is de belangrijkste reden dat Hasbro een slordige 15 miljard dollar waard is. 'WotC', zoals de fans het liefkozend noemen, is gewoon een cashmachine met gemiddelde operationele winstmarges van 40 procent per kwartaal in de afgelopen vijf jaar, zegt het leukste gedeelte van de Financial Times. Vorig jaar is er voor 1.72 miljard dollar aan Magickaarten over de toonbank gegaan. Tjakka!

Maar is dat dankzij, of ondanks de secundaire markt die fans hebben gebouwd?

Want even terug naar die fans. Die zien dat jij niet elk jaar dezelfde sets aan kaarten uitbrengt. Sommigen van deze kaarten worden dus automatisch heel erg veel geld waard, vooral als jij ooit hebt beloofd dat je bepaalde kaarten nóóit of te nimmer zal herdrukken om bepaalde verzamelaars niet tegen het been te stoten.

Op zich maakt jou dat verder niet heel veel uit. Want je verdient geld op de primaire markt, niet op de secundaire markt. Jij geeft kaarten uit. Je wordt niet beloond om kaarten veel waard te maken op de secundaire markt, is je officiële houding. Je zwijgt 't maar dood, of behandelt de secundaire markt als handige marketing. Een uithangbord waar je niet per se om vroeg, maar wat wel helpt. 

Zeker als de duurste kaart opeens wordt verkocht voor meer dan 5 ton, omdat er op het plastic omhulsel dat de waarde moet behouden zelfs een handtekening neer is gezet door een overleden schilder die verantwoordelijk was voor de afbeelding op de kaart. Reuring! Gratis pers! Dank, zeggen de mensen van de marketing.

Onofficieel is die houding alleen een beetje vreemd.

Er zijn mensen op aarde die rustig een paar creditcards inzetten om puur te investeren in kaarten. Detailhandels reageren ook op dat gedrag. Er is zelfs langharig tuig in de VS dat rustig even een YouTube-video schiet waarin uitgelegd wordt dat je 'HUGE RETURNS' kan verdienen door Magickaarten te kopen.

(Er is een marktfilosofisch essay te schrijven over de relatieve merites van Magickaarten versus Rolexen, Ferrari's en goudbaren, maar de afdronk is: wat de geïnformeerde gek ervoor geeft.)

Moederbedrijf Hasbro doet net alsof ze dit niet zien. Maar soms brengen ze kaartensets uit die toevallig grotendeels bestaan uit kaarten die duur zijn op de secundaire markt. Soms doen ze dat zelfs voor een prijs die verdraaid veel lijkt op de prijzen van de secundaire markt.

En soms beginnen ze opeens veel meer sets per jaar te drukken, of gaan ze opeens samenwerkingen aan met allerlei winstgevende franchises zoals Teenage Mutant Ninja Turtles, Avatar: the Last Airbender, Warhammer 40K, enzovoort.

Laten we zeggen dat dat de kaartenmarkten enigszins verwatert. Maar is dat erg?

Enter Bank of America. 

U bent de kip met de gouden eieren aan het slachten door uw eigen spelletje en zijn markten te verzadigen met teveel kaartensets, schreef een boze analist in 2022.

Hup. Aandeel omlaag. Het verlaagde koersdoel van 42 dollar per aandeel werd zelfs aangetikt. Weg sfeer.

En: everything is securities fraud. Als een aandeel omlaag gaat, en dat mogelijk komt door iets wat het bestuur heeft gedaan, is dat zeker in de VS reden voor een rechtszaak. Claimcultuur, baby!

Dus hop, opeens verscheen er twee weken geleden een rechtszaak.

Onbehoorlijk bestuur, 'unjust enrichment', blabla, maar waar het vooral om draait is dat twee aandeelhouders de mantel van Hasbro aantrekken en zeggen dat hun bedrijf schade heeft geleden van bestuurders die A) teveel kaarten drukten en B) logen over de gevolgen daarvan, tot aan dubieuze berichten over onverkochte kaarten die werden gedumpt op vuilnisbelten in Texas aan toe.

Sterker nog: dit zou de inkoop van eigen aandelen geweld aan hebben gedaan! Het doel daarvan moet altijd zijn om minder voor je eigen bedrijf te betalen dan het waard is, maar als de aandeelprijs kunstmatig hoog werd gehouden door te verzwijgen dat er iets mis ging, betaal je natuurlijk teveel voor je eigen bedrijf.

Maar: is die schade wel geleden?

Oordeel

Zelf.

Hihi! Tough case! Wie aandelen inkocht voor een vermeende hoge prijs lijkt nu in ieder geval een genie.

Misschien oordeelt de rechter dat het bewijs is geleverd voor misleiding van aandeelhouders. Misschien oordeelt de rechter dat die aandeelhouders niet zo moeten zeuren.

We zullen het zien! Maar de conclusie moet zijn dat het moeilijk is om het verband tussen de omzet van Hasbro, het aantal kaartensets per jaar en de secundaire markt te duiden. Vervolgens is het ook moeilijk om te kijken of het bestuur daadwerkelijk loog over de onverkochte kaarten die nog in de garage lagen. En daarna moet de schade die Hasbro daardoor zou hebben geleden nog tastbaar worden gemaakt.

Overigens speelt 'ie al jaren niet meer, maar de favoriete kaart van de beursnerd was altijd Necropotence.

Een kaart waarmee je je eigen levenspunten inzet om meer kaarten te verkrijgen tijdens het spel.

Hmmm.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want kijk. Je wil natuurlijk de reguliere rubriek genaamd 'beursnerd' maken. Tegenwoordig plakken we daar op donderdag maar de langere versie XL aan vast, met ondergetekende die over een of andere obscure of minder obscure zaak op de markten wauwelt. Maar als je dan als BNR Zakendoen (waar uw beursnerd onderdeel van is) een interview over de cijfers met Dimitri de Vreeze van DSM aangeboden krijgt om 11.00, en dat allemaal in het eerste half uur van Zakendoen moet worden geschoven, krab je je even achter je hoofd.

Dus. Eerst even een cijfergesprek met een heer De Vreeze die zich kranig weert tegenover onze vragen. Daarna kort commentaar op de koersbewegingen van Adyen en RelX. En die XL over Hasbro, daar wordt een list voor bedacht. Stay tuned!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ahold Delhaize boekte een kwartaalomzet van 23,5 miljard euro en een nettowinst van 577 miljoen euro. De zwakke dollar drukte de groei, terwijl het concern in Servië verlies leed door opgelegde maximumprijzen.

Bij Randstad daalde de omzet opnieuw, naar 5,8 miljard euro. Het is het twaalfde kwartaal op rij met krimp.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Geinig: Philips maakte vorig jaar zijn eerste jaarwinst sinds 2021 en de verkoopgroei kwam in het vierde kwartaal opeens uit op 7 procent(!) omdat het medische technologiebedrijf zijn tandenborstels en scheerapparaten de deur uit zag vliegen in de afgelopen paar maanden.

Maar wacht eens, denkt de oplettende belegger. Werd er niet veel -minder- verkoopgroei beloofd voor 2026? Maar wel hogere marges, na al die reorganisaties?

Jawel, want begin december praatte Roy Jakobs zijn eigen aandeel nog omlaag. Die verkoopgroei in 2025 van 2 procent zou niet zomaar verdubbelen, zei hij, terwijl analisten toen op 4.5 procent rekenden. Hop, aandeel van de klif begin december. En in deze vierde kwartaal-en-jaarcijfers staat eigenlijk dezelfde boodschap, namelijk een verkoopgroei van 3 tot 4.5 procent.

Het advies van de heer Jakobs blijft gewoon gelden. Maar toch zijn beleggers positief, geholpen door de consumententak en de margegroei die reorganisaties opleveren. Er is in het vierde kwartaalrapport geen marge te vinden die is verslechterd op jaarbasis.

Dat helpt. In een bullmarkt zoals deze draaien aandeelprijzen om verhalen. En het verhaal van Philips draait langzaam om: van 'ach kijk, ons medische technologiebedrijf wordt weer op de vingers getikt door de Amerikaanse toezichthouder vanwege een of ander defect of drama' naar 'ach kijk, we hebben weer wat zitten snijden in eigen vlees en nou zien aandeelhouders dat onze matige verkoopgroei voorzien wordt van hogere marges, of we nou keihard moeten concurreren met Siemens en GE Healthcare en bestookt worden met importheffingen of niet!'

Het kan verkeren.

Daarover gesproken: Gucci-eigenaar en collectie-van-luxehuizen Kering presenteerde wel teleurstellende cijfers, maar die waren niet zo teleurstellend als verwacht. Gevolg: aandeel de lucht in, samen met de andere luxehuizen. Nieuwe topman en Renault-tovenaar Luca de Meo krijgt nog even de tijd om de luxe logo's weer te laten glanzen, geholpen door zijn nieuwe hoofdontwerper bij belangrijkste renpaard Gucci en de verkoop van L'Oreal, waarmee de schuldenlast werd verminderd.

Kering verwacht en belooft beterschap. De rest van de woordgrappen mag u zelf bedenken.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want tja, soms moet je enorm lachen om de laatste grillen van Technokoning Musk. En om een aanvraag bij de Amerikaanse toezichthouder waarin SpaceX geparafraseerd zegt:

'We willen een miljoen satellieten de lucht in knallen met zonnepanelen, want dan kunnen we datacenters in de ruimte bouwen, dan kan de mensheid de volledige kracht van de zon eindelijk eens gaan benutten en dan kunnen we AI-software voor miljarden mensen ondersteunen om onze toekomst tussen de sterren veilig te stellen.'

En dat je dan denkt, 'ah, dat is dus wat president Kennedy bedoelde in die ene speech.' Daarom gingen we naar de maan. Zodat advertentiebedrijven nog meer korte filmpjes voor TikTok kunnen genereren, teneinde de jonge medemens te bewegen nog meer edele stukken mode te kopen in Chinese webwinkels.

Vervolgens maak je een groot verhaal waarmee je na dagen lezen écht wat toe hoopt te voegen aan de bizarre legende van Musk, waarin je écht wat meer hoopt te brengen dan de 65.000 andere artikelen die al zijn geschreven over de overname van xAI door SpaceX... en dan is dat hele verhaal totaal irrelevant.

(Tussendoor: zelfs rekenmeester Bartjens kon zich niet meer inhouden en bestempelde de geschatte 70 keer de omzet waar Musk zijn malle chatbot op waardeert als 'krankzinnig'. Hihi!)

Allemaal irrelevant.

Want software smelt.

Werk jij bij een 'pod shop' of beter gezegd 'multi-strategy hedge fund' in New York en heb jij als fondsmanager een tamelijk kortlopend beoordelingstraject waarin je elke maand ontslagen kan worden omdat je niet genoeg in de plus staat? Dan hoopt deze beursnerd dat je niet in software zit. 

Van Microsoft tot PayPal, van Salesforce tot Adobe, van Figma tot Duolingo, van Wolters Kluwer tot RelX, van Oracle (ja, dat is software!) tot de cybersecurity van SentinelOne, ja, zelfs van kredietbeoordelaar Moody's tot financiële databoer S&P Global.. kijk even hoeveel ze zijn gedaald in de vorige zes maanden en u schrikt. Pak een willekeurige software-index erbij, bijvoorbeeld zo één van eh, S&P Global (ja!), en er is in het vorige half jaar makkelijk ergens van 15 procent tot een kwart vanaf gegaan.

Dit gaat beursgangen uitstellen, investeringen verleggen, managers van de grootste techbedrijven aanzetten om dingen anders aan te pakken, en het boezemt diepe angst in bij iedereen die dacht veilig te zitten met zijn voorspelbare abonnementsmodelletje voor een log doch wijdverspreid softwareproduct. Zelfs de cloudmanagers bij Amazon Web Services, Microsoft Azure en Google Cloud denken na over wat dit met hun klanten doet.

Het simpele feit is dat het schrijven van software één van de businessmodellen van AI vormt waar niemand over kan klagen. Zelfs de grootste bubbelskepticus die AI volledig gebakken lucht acht, moet toegeven dat Anthropic wel degelijk iets te pakken heeft. Want bijna elke softwareontwikkelaar merkt wat van de aardverschuiving die met name Claude Code teweeg brengt.

En dat besef sloop tamelijk geniepig op ons af. 

Maar waarom ziet het publiek c.q. de markt dat deze week pas?

Omdat de perceptie van markten meestal pas toeslaat op momenten dat de consensus overal is doorgedrongen én er een bepaalde trekker over wordt gehaald. De kogel was in dit geval een product van Anthropic dat juridische zaken uiterst efficiënt automatiseert. En dus softwarebedrijven bedreigt. Want als dát kan... dan kan er wel meer.

Vanaf dat moment gaat het rap, hoewel het moment vaak tamelijk willekeurig wordt gekozen. Misschien herinnert u zich die arme Michael Burry uit de Big Short die de hypotheken in hypotheekpakketjes allemaal kapot zag gaan, terwijl de prijzen van de pakketjes zelf maandenlang intact bleven. Het zat eraan te komen, maar wanneer? Als de dam het water niet meer kan houden. Zoiets.

Corné van Zeijl had een soortgelijke ervaring als deze beursnerd, maar die zag 't natuurlijk net wat eerder. Die hád al een column over het smelten van software-aandelen klaar staan, maar zelfs de meester werd ingehaald door de werkelijkheid, schrijft hij. Dat kan deze beursnerd overigens bevestigen omdat hij de heer van Zeijl dinsdagavond een terminalplaatje stuurde van een gigantische lijst gedaalde software-aandelen, waarop Corné al zei dat dit columntechnisch nog wel even had mogen wachten. 'Portfoliotechnisch trouwens ook!' 

Volgens Corné is dit eerder een ChatGPT-momentje dan een DeepSeek-momentje. Een paradigmaverschuiving dus. Geen tijdelijke knal.

De baas van chipmaker Arm is het daar niet mee eens. Die spreekt van een 'microhysterie'. Maar zelfs hij kan het niet ontkennen: de werkelijkheid haalt iedereen in deze week.

Ook ondergetekende.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Maar in het laatste half jaar is software een ijsblokje geworden waarop de zon, of sorry, Claude Code, steeds harder schijnt. Toevallig is software schrijven één van de beste businessmodellen van AI, waar zelfs de grootste bubbelskepticus niet tegenop kan zeuren. Zet even de aandeelprijzen van Microsoft, Wolters Kluwer, SAP, Salesforce, Adobe en zélfs Palantir op een rijtje, kwartaaltje terug, zes maandjes terug? Pijn.

Desalniettemin staat Palantir voorbeurs gelukkig weer een dikke 10 procent in de plus. Knalcijfers weer natuurlijk. Winst verdriedubbeld vorig jaar: 1.6 miljard dollar.

Dan even kort SpaceTeslaXAI (ofzo)

Het Muskoverse convergeert. Want SpaceX en xAI gaan samen in de nieuwste fusiedeal binnen het koninkrijk van Elon Musk. Twitter in space! Wie had dat kunnen bevroeden, toen Musk weigerde om die Twitter-overname gestand te doen vanwege het aantal bots op het platform? Joke's on you! 

De belangrijkste afdronk is dat AI zo gruwelijk veel geld kost dat je liever geld wil ophalen, lees: lenen, met je grote ruimtebroeder achter je. Want publieke aandeelmarkten zijn niet groot genoeg om iedereen tussen OpenAI en xAI en Anthropic en de rest van de duizenden miljarden aan kapitaal te voorzien die ze nodig hebben. Laat staan dat ze allemaal kunnen winnen in hun eentje.

Want. Je redt Twitter (sorry, X) met xAI. Beloning voor vroege investeerders die inkomsten omlaag zagen knallen maar wel een overname van Twitter hadden helpen financieren. Vervolgens heeft xAI meer geld nodig, want: AI. Dus vraag je Tesla-aandeelhouders of ze willen fuseren. Die hebben er geen trek in, dus plemp je zelf vanuit Tesla even 2 miljard in xAI in het vorige kwartaal. Vervolgens heb je meer nodig, want je verbrandt met xAI makkelijk een miljardje per maand om AI uit te bouwen. Hm. Misschien kan je die beursgang van SpaceX die medio dit jaar staat gepland gebruiken? Ja, maar: is het verkopen van laten we zeggen 10% genoeg tegen een gecombineerde waardering van 1.25 biljoen dollar? Nee. 125 miljard dollar is een schijntje.

Zal wel leuk worden. OpenAI heeft al zo'n 1500 miljard dollar of meer aan toekomstige winst verbrand op allerlei manieren, waaronder het verkopen van zijn eigen aandelen in ruil voor rekenkracht, meestal gezekerd op de belofte dat OpenAI bepaalde mijlpalen behaalt in de vorm van omzet en winst. Kijken hoe SpaceXAI Musk in staat stelt om soortgelijke trucjes uit te halen, hopelijk met de bekende hyperbolische Muskbeloften als achtergrond.

Datacenters in de ruimte! Why do we choose to go to the moon? Because we need Tiktok to spit out more finfluencer content and God will bless this mission!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Ontslagronde Signify

Bij de midkap-fondsen was Signify de opvallendste daler na tegenvallende resultaten. De lichtproducent kondigde een reorganisatie forse kostenbesparingen aan. De lichtproducent zag de winst in het vierde kwartaal van 2025 halveren en over het hele jaar met zo’n 21 procent dalen, wat past in een reeks eerdere winstwaarschuwingen en een koers die al jaren ver onder de piek van 2021 ligt. De grootste stijger onder de midkapfondsen was Fugro, dat profiteerde van een positievere analistenblik en een verhoogd koersdoel, al ligt dat doel nog onder de huidige beurskoers.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vandaag in de aanbieding: Indonesische aandelen die van de trap vallen. Ja ja, en techreuzen, en de Fed, en bommen en granaten. Rustag!

Techwinsten

Eerst even dat bijzondere spiegelbeeld van techreuzen. Meta en Microsoft. Meta voorbeurs dik in de plus, Microsoft dik in de min. Beide omzetten groeien met dubbele cijfers, beide winsten rijzen weer de pan uit: Meta 9 procent, Microsoft's winst-zonder-OpenAI met 23 procent.

En opnieuw stijgen de uitgaven aan datacenters en rekenkracht mee. Volgens Meta gaat die laatste met 30 tot 50 procent stijgen dit jaar naar ergens tussen 115 tot 135 miljard dollar. Maar Meta wordt er, in tegenstelling tot in het vorige kwartaal, voor beloond. Waarschijnlijk omdat Meta steevast blijft beweren dat AI de advertentiewinsten stuwt.

Microsoft treft dat lot niet. Daar stegen de uitgaven aan datacenters & rekenkracht in het vierde kwartaal met 66 procent. Dat is dus al uitgegeven, niet eens een projectie voor het jaar, zoals bij Meta. Bovendien vlakt de cloudgroei iets af, want... die Azure-omzet steeg slechts met 26 procent. Tja! Het is maar waar je over wil klagen, maar dat heb je in een bullmarkt die van superlatief naar hyperbool schiet.

We zijn benieuwd naar Apple vanavond.

Federal Reserve

Verder kan je Jerome Powell gerust Lucky Luke noemen. De Fedbaas is klaar om stoïcijns en met de kaken stijf op elkaar de zonsondergang in te rijden. De rente blijft onveranderd en het is steeds waarschijnlijker dat Powell de rente niet meer hoeft te verlagen voor 'ie weg is, want met iets gezondere arbeidsmarkt en blijvende doch iets minder erge inflatie hoef je geen kerosine op 't economische vuur te gooien.

Maar die Fed stond toch onder druk? Ja ja, de president scheldt hem uit en bestookt hem met juridische onzin omdat Powell zou hebben gelogen over uitgaven aan een nieuw gebouw van de Fed, maar Powell wil er niks over horen.

(Want eh, tussendoor: ook de publieke sector heeft zijn uitgaven aan infrastructuur altijd in de hand toch? Ahum! Wat zou die nieuwe balzaal bij 't Witte Huis eigenlijk kosten? Oh, u wil zeggen dat dit eigenlijk draait om een Fedbaas die de rente niet verlaagt op bestelling van de president? Pfoa!)

De aanwezige journalisten probeerden het wel. Ze klagen omdat ze volgens hen het Seinfeld-antwoord krijgen: NO SOUP FOR YOU! Geen politiek gebral in de tempel van noeste rentebewakers graag, dat laten we wel aan de president zelf over. Terug naar de arbeidsmarkt en inflatie, die met de huidige rentestand op een redelijk gezond pad bewegen. Al zijn die overheidsuitgaven een punt van zorg, zegt Powell. Mais non!

Beursnerd XL

Er vlogen deze week F-35s over het hoofd van uw beursnerd. Dat heb je als er vanaf Schiphol geoefend wordt. Journalisten & vliegtuigfans kwamen massaal filmpjes schieten. Dan is die dreiging richting Groenland en de speech van Mark Carney over de veranderde wereldorde opeens ver weg. Best te begrijpen overigens, want het zijn werkelijk beesten van machines. Het meest verschrikkelijke en innovatieve én samenwerkende vermogen van de mens, samengebundeld in 1650 leveranciers, met Lockheed Martin op kop, maar ook een bak Europese en Engelse bedrijven: BAE Systems, Leonardo, Kongsberg, binnenkort zelfs Rheinmetall.

Legt wel een vinger op een vreemde realiteit. We praten over handelsbazooka's, maar schieten kunnen we helemaal niet. Europa maakt namelijk geen wapentuig waarmee je Amerikanen uit de lucht haalt. Nee, wij zijn netto importeur van Amerikaanse wapensystemen. Liever maken we spullen om Russen uit de lucht te schieten. En als je dan zo'n Grippen-straaljager van Saab hebt, wil Peru die misschien ook wel kopen, bleek vorig jaar.

Wat betekent dat verschil tussen Amerika en Europa eigenlijk voor beleggers?

Misschien bent u lid van de club Nederlandse huishoudens die samen een dikke 500 miljoen euro in Rheinmetall hebben gestoken. Meer dan in Heineken, Berkshire Hathaway, Wolters Kluwer of Akzo Nobel. Misschien was u zelfs helderziend en zo winstbelust dat u niet even Oekraïne belde, maar uw spaargeld in de Duitse defensiereus plempte in februari 2022.

U heeft uw investering 18 keer de kop over zien gaan. Dan rijst er een vraag: kan dat nog eens? Nou, 18 niet. Maar misschien wel 3.5. Want Raytheon, het duurste beursgenoteerde defensiebedrijf, is in euro's zo'n 225 miljard euro waard. Deel dat even door de 85 miljard euro van Rheinmetall en u ziet dat er nog wat ruimte is voor groei, als je een Amerikaans pad zou bewandelen.

Maar hoe ziet dat eruit? Nou: je hebt rond het Pentagon zes zogeheten 'defense primes', zes joekels die sinds de Koude Oorlog is beëindigd in 1992 de hele mikmak hebben geconsolideerd op aangeven van de Amerikaanse overheid. Die hebben hun expertises verdeeld, werken daarnaast vaak samen in megacomplexe projecten, en hebben ook het vechten om contracten tot in de puntjes leren beheersen.

U lacht. Europa is Amerika niet! Nee, dat klopt. Je hebt hier zo'n 180 wapenplatforms, zoals ze tanks, onderzeërs, straaljagers en ander oorlogstuig besmuikt noemen, versus de 33 in de VS. Europese platforms ontvangen dus makkelijk vijf keer zo weinig defensiegeld per platform als die reuzen in de VS. Aan de andere kant: de omzetten in Europa zijn de afgelopen jaren makkelijk dubbel zo hard gegroeid als bij de Amerikaanse primes, waarbij de marges van die primes achteruit zijn gelopen en de marges in Europa voor bijna elk defensiebedrijf zijn gestegen, soms zelfs met 1 tot 2 procent in het geval van Rheinmetall en Saab.

Europa is Amerika dus niet, en dat is voor beleggers soms best fijn. Maar u heeft nog meer zorgen. Rheinmetall is al 18 keer de lucht in gegaan! Misschien preekt u het oldskool value-evangelie: die koerswinstverhouding op 80 tot 90 keer de winst! Hoe-ga-ik-hier-geld-aan-verdienen!

Nou ja, neem nou die Duitse overheid. In 2029 willen ze de defensie-uitgaven daar verdubbeld hebben tegenover 2024/2025. Laten we het 160 miljard dollar noemen. Dat gaat deels naar soldaten, maar de uitgaven aan materieel komen voor meer dan de helft terecht bij Rheinmetall.

En de Duitse overheid is niet de enige die geld uitgeeft.

Ter perspectief: de VS geeft wereldwijd makkelijk 40% van het laatst bekende wereldwijde wapenbudget uit van 2.7 biljoen dollar. China komt met diezelfde cijfers van 2024 uit op 12.2%, Rusland op 5.8%, Duitsland op 3.3%. Al groeit die laatste wel harder dan die eersten. Maar zowel de VS als Europa zien een voorraad langeafstandsraketten en spul waarmee je andere raketten onderschept die te snel opraakt. Als je dat blijft leveren aan Oekraïne, Israël en zelf gebruikt in conflict met Iran, gaat het hard. Naast de main battle tanks, net ingelijfde schependivisie en ander spul wordt Rheinmetall dus één van die bedrijven die raketschilden gaat helpen bevoorraden. Er wordt samen met Lockheed Martin gewerkt aan de PAC-3 JV, een raket waarmee je anderen onderschept. 

Er zijn natuurlijk nog allerlei vragen. Hoe zit het met de nieuwe wijze van oorlogvoering, met de Andurils en Helsings van de wereld die precisiedrones of dronezwermen maken? Kan Rheinmetall dat soort bedrijven inlijven? Dat zal nodig zijn om een Deutsche Europäische Prime te worden, zullen we maar zeggen. Nou.. dat moeten we nog zien. Koffiedik kijken.

Iets helderder: die houwitserkegels van 155 millimeter. Die kosten gemiddeld zo'n 5000 euro per stuk. Oekraïne verschiet er makkelijk 100.000 tot 200.000 per maand van, en dat is conservatief gerekend. Ze zouden er graag veel meer van kunnen verschieten. Daarom gaat ook de komende jaren, net als in voorgaande jaren, de capaciteit van Rheinmetall om deze munitie te produceren nog wel met 50% stijgen. Goed: munitie biedt geen tien jaar ontwikkeltijd met samengeknepen billen van management, waarna het schip met goud binnenkomt en onderhoud & servicecontracten binnenstromen, máár: het is makkelijker op te schalen en het blijft ook na de oorlog relevant.

Want zelfs als de oorlog in Oekraïne over is, schrijft de NAVO voor dat je 30 dagen aan munitie moet hebben voor die krengen in het geval van een ‘conflict met hoge intensiteit’. Er zijn een kleine 3000 van die houwitsersystemen aanwezig in NAVO-landen. Stel dat die er 300 verschieten op een dag, wat een redelijk voorraadje vereist, en je hebt er 30 dagen van nodig, dan kom je uit op 27 miljoen stuks en ligt er dus nog zo'n 135 miljard dollar aan omzet klaar.

Dat gaat niet alleen naar Rheinmetall, want ook recente beursgang Chzechoslovak Group maakt ze. Maar Rheinmetall verdient nu zo'n 2-3 miljard euro per jaar aan dit artilleriegeweld van houwitsers.  

Moegelezen?

Uw beursnerd niet, met hulp van rapporten & artikelen van Morningstar (die hebben een goeie analyseclub voor defensie zeg!), jaarrekeningen, blogjes van Amerikaanse CEO's, het IMF, het Haags Centrum voor Strategische Studies (die zeldzame aardmetalen hebben we maar gelaten, maar toch leuk om te lezen), het Stockholm International Peace Research institute ('dedicated to research into conflict', mooie naam)...

Maar de conclusie is dat Rheinmetall nog wel even heeft te gaan. Moge dat duidelijk zijn. Er was ooit een tijd waarin Europese landen makkelijk 3 procent van het bbp in defensie staken. Dat heette de Koude Oorlog. Het Vredesdividend dat na de Koude Oorlog niet in defensie is gestoken, bedraagt in het leven van uw beursnerd (bouwjaar 1992) meer dan 5 biljoen euro. Het kost even om dat weer in deze bedrijven te steken, maar Rheinmetall-beleggers genieten een andere omgeving, zullen we maar zeggen.

Of dat mooi is, laten we maar in het midden.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

En tot slot nog een opvallend zijspoor: SpaceX. Volgens de Financial Times overweegt Elon Musk een beursgang van zijn ruimtevaartbedrijf in juni. Opvallend genoeg zou de timing niet alleen te maken hebben met de financieringsbehoefte voor Starship, maar ook met een symbolisch moment: half juni staan Venus en Jupiter vanaf de aarde gezien dicht bij elkaar, en Musk is die maand jarig.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Deze rapportenschrijvers worden verguisd als ze niet zeggen wat de aandeelhouder wil horen, maar slechts marginaal geliefd als de boodschap wel bevalt. Meestal is dat volledig terecht. Rapporten reageren vaker op een verschoven prijs en een verschoven verhaal dan dat ze een nieuwe prijs en een nieuw verhaal scheppen. Dat laat zich eenvoudig verklaren door het feit dat de werkgever van de analist zelf ook nog klanten wil krijgen, dus áls je dan negatief bent, zwem dan met de stroom mee zodat niemand jou de schuld geeft van je originele mening!

Toch is het soms leuk om even te kijken wat zo'n analist eigenlijk te melden heeft. Neem nou Jefferies, een van die banken die het zakelijk bankieren niet als extraatje maar als uitgangspunt neemt. Die zijn opvallend positief over ABN nu ze weer beginnen met het volgen van het aandeel.

De kern? ABN Amro is een gelaagde taart waar je nog een derde van je aankoopprijs in slagroom terug wordt betaald ook.

Allereerst het al aangekondigde snijden in eigen vlees. De o-zo-belangrijke kostenratio van de bank mag omlaag als je een hoop mensen eruit mietert en dubbel werk wegsnijdt of zelfs automatiseert. Aan de consumentenkant verwacht Jefferies meer deposito's en meer resulterende rentebaten uit bijvoorbeeld hypotheken, zeker na de overname van NIBC en de steilere yield curve in Europa.

Wat doet de gemiddelde grote bank nog mee naast geld uitlenen? Oh ja: vermogen beheren, advies geven bij zakelijke transacties, geld op helpen halen, enzovoort. Jefferies verwacht veel van Duitsland, waar de consolidatie in vermogensbeheer wat langzamer verloopt dan in digitaler Nederland. ABN nam in 2024 private bank Hack Aufhäuser Lampe over voor een kleine 700 miljoen euro. Die private bank begint steeds meer te glanzen in een omgeving waar het beheerd vermogen rap groeit en er meer te beleggen valt voor klanten. Dat kan een marktleider worden, zegt Jefferies.

Verder zwaaien de zakelijke bankiers weer lachend naar de collega's op de handelsvloer, die met volatiel 2025 een toptijd hadden terwijl de beursgangen en transacties even tegenvielen. Het duurde even, maar die dikke deals vallen weer als manna uit de hemel, en de bijbehorende vette fees dus ook. Meer beursgangen! Meer private credit, de nieuwste naam voor bedrijfsleningen en trouwens ook de nieuwste naam voor schaduwbankieren, maar dat klinkt toch een stuk mooier dan dat gezeur uit 2008!

En iemand nog een overname of een transactie of een beetje geld ophalen voor infrastructuur nu er in Europa meer geld tegen de plinten knalt rond bijvoorbeeld defensie, AI, digitalisering en de rest? Wij voorzien u van advies. Jefferies zegt dat het zakelijk bankieren van een kapitaalintensieve adviesbusiness naar een winstmachine transformeert. Lekker.

Dan die slagroom. 8 miljard euro aan dividenden en inkoop van aandelen de komende twee jaar, waarmee je, als je ABN Amro nu geheel zou kopen voor zo'n 25.5 miljard euro, meteen iets minder dan een derde van je aankoopprijs terugkrijgt.

Daar kan je mee thuiskomen. ABN Amro wás al nagenoeg verdubbeld in waarde vorig jaar, maar dat klinkt toch wel als een aantrekkelijk taartje, vindt Jefferies. Koersdoel: omhoog met bijna 20 procent naar 37 euro.

Of ze daar bij Jefferies gelijk hebben is een tweede. Maar de conclusies kan u zelf testen aan de hand van de financiële resultaten. En dat er gesneden én gegroeid wordt bij ABN, dat is wel duidelijk.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Japanse cheesecake

Het aandeel van Lotus Bakeries is de afgelopen maand met ruim 20 procent gestegen door een populaire TikTok-trend. De zogeheten Japanse Cheesecake zorgt namelijk voor een sterke vraag naar Lotuskoekjes. Ook in Nederland, want supermarkten zien volgens De Telegraaf lege schappen. De vraag blijft of deze trend ook op lange termijn steun geeft aan de beurskoers van Lotus.

CVC

CVC Capital Partners neemt het Amerikaanse Marathon Asset Management over voor 1,2 miljard dollar. Daarmee groeit de beheerde activa van CVC naar 61 miljard euro. Beleggers reageren echter negatief door mogelijke verwatering van aandelen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dat is diplomatie tegenwoordig. Je stuurt een geheim briefje naar de pestkop op de middelbare school om hem te laten stoppen met peste en die pestkop hangt dat briefje geheel volgens verwachting op alle kluisjes. Macron, Rutte, Sewing: niemand ontkomt eraan.

Want Deutsche-topman Christian Sewing distantieerde zich van het idee om 8 biljoen dollar aan Amerikaanse activa te dumpen teneinde Amerika een loer te draaien. "Europa heeft tenminste die 8 biljoen dollar aan activa", schreef Saravelos namelijk zondag, en dat zou je in kunnen zetten als geopolitiek wapen.

Zucht. Dat horen beursnerds wel vaker.

We herhalen het voor de allerlaatste keer, want ook vorig jaar in april kwamen geopolitieke commentatoren vragen of China Amerikaanse staatsobligaties zat te dumpen: nee, het werkt niet, men heeft er geen trek in, het levert valutaschommelingen en prijsdalingen op die niemand wil, het is onuitvoerbaar en zelfs áls je al het voorgaande negeert... haalt de Fed z'n schouders op en drukt men met zijn System Open Markets Account de rente terug naar de gewenste stand.

Het is een driedubbel dom idee. Allereerst bezitten overheden die 8 tot 12 biljoen dollar aan Amerikaanse activa (aandelen + obligaties + derivaten) helemaal niet. Enkel het Noorse Staatsfonds, en Nicolai Tangen heeft al genoeg aan z'n hoofd.

Vraag dus vooral Mario Draghi even hoe je letterlijk en figuurlijk grensoverschrijdende wetgeving afkondigt die de duizenden verzekeraars, pensioenfondsen, banken en andere institutionele beleggers dwingt om Nvidia en treasuries te gaan dumpen.

Daarna mag je gaan kijken wat er met valuta gebeurt, want je krijgt allemaal dollars die men kennelijk niet wil, en gaat dan schommelingen veroorzaken die men al helemaal niet wil.

Vervolgens moeten die dollars, in welke nieuwe valutavorm dan ook, in nieuwe activa worden gestoken. De hele 12 biljoen dollar aan beurswaarde van de MSCI Azië-index dan maar? Misschien 9 biljoen dollar aan Japanse staatsschulden? Een paar Duitse bunds? Sterkte.

En stel dát het allemaal lukt, wat voor klap heb je dan uitgedeeld aan de bezitter en drukker van de reservemunt op aarde? Nul. Jerome Powell of zijn opvolger haalt zijn schouders op, zegt 'whatever it fuckin' takes' en drukt met wat financiële trucage en een accountje van de Federal Reserve-afdeling in New York de rente op Amerikaans staatspapier weer terug naar de gewenste stand.

Dus: beste Europese financiële fantasten. Zorg dat je kapitaalmarkten beter functioneren, zorg dat die defensie en digitale alternatieven voor Amerika produceren, maak jezelf slagkrachtig op zoveel mogelijk gebieden waar de VS je nu compleet overstijgen, en ga dan nog eens nadenken of je wel zoveel Amerikaanse activa wil laten dumpen door je eigen private instituten, en of dat zin heeft.

Dit alles zegt overigens niks over langzaam smeltend vertrouwen in Amerikaanse markten. Ja, de dollar daalt, goud stijgt, men hedget zijn dollars vaker, men wil niet enkel techconcentratie kopen op de aandelenmarkten en men legt wereldwijd graag wat extra reservemandjes aan die buiten Amerika komen te staan.

Maar dat gaat eigenlijk nog langzamer dan besluitvorming in Europa. Zo simpel is het. Luister vooral naar de altijd tamelijk lucide Bert Colijn, hoofdeconoom Nederland bij ING. Hij zegt 't het best: 'Sell America gaat in slakkengang.' Wat de Deense pensioenfondsen ook mogen beweren.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Mag die H200 van Nvidia nu wel of niet of wel of niet of wel of niet naar China? Tja. Congres pruttelt weer wat. Maar tot de midterms gebeurt er, hoogstwaarschijnlijk, bar weinig.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Nieuwste toevoeging aan de carousel: importheffingen op Franse wijn, waardoor LVMH en Remy Cointreau in de min staan vanochtend. Want tja, de champagneverkoop zal er ook wel bij inschieten, zeggen beleggers. Emmanuel Macron zei 'non' tegen zijn stoeltje in het Board of Peace van Trump, waarna Trump maar even dreigde met heffingen van 200 procent op wijn. Verder zei Trump dat Macron toch al in 2027 moeten vertrekken, dus hoe lang heb je nou eigenlijk nog last van zo'n Fransman? Nou, slechts een jaar minder dan van je eigen presidentiële termijn, zullen we maar zeggen.

Verder viel de prospectus van het nieuwste defensiebedrijf op het Damrak net op de mat. Czechoslovak Group gaat vrijdag naar de beurs en je kan je nu intekenen voor 25 euro per aandeel. Buyer beware: u koopt knalgroei, en betaalt daarvoor een hoge prijs. Dat de omzet in de eerste negen maanden van vorig jaar met meer dan 80 procent is gegroeid is een feit, dat het orderboek ramvol zit ook. Maar daar betaalt u ook voor. Voorzitter en grootaandeelhouder Michael Strnad vindt zijn bedrijf 30 miljard waard, beleggers rekenen liever met 25 tot 28 miljard euro. Rekenen maar! De Vereniging van Effectenbezitters heeft er eerder al een mooie primer voorgepubliceerd.

Tot slot krijgen boze minderheidsaandeelhouders van OCI gelijk van de Ondernemingskamer. De rechter schrijft dat de stemming voor de fusie met Orascom op 22 januari daadwerkelijk benadeling op zou kunnen leveren waarvan de schade bovendien moeilijk te verhalen is, dus gaat die stemming niet door. Bovendien worden er twee tijdelijke en onafhankelijke bestuurders benoemd die de transactie moeten beoordelen. Hun namen zijn nog niet bekend. De Vereniging van Effectenbezitters had ook gevraagd om een onderzoek naar de gang van zaken bij de fusie met Orascom, maar dat wordt later behandeld.

Lees: de diefstal van grootaandeelhouder Sawiris gaat niet door. Want als je grootaandeelhouder bent van de twee bedrijven en OCI-aandelen in laat ruilen voor Orascom-aandelen, terwijl je OCI-aandelen laag waardeert en Orascom-aandelen relatief hoog, benadeel je de andere aandeelhouders van OCI. Zeker als die vervolgens gedwongen worden om Orascom-aandelen direct te verkopen door hun brokers vanwege het feit dat die geen zaken doen in Abu Dabhi en Caïro. Voorzover ze overigens niet al praktisch gedwongen werden om OCI te verkopen vóór de stemming op de fusie door hun broker, een tamelijk lelijk randje aan het verhaal waar bijvoorbeeld Nico Inberg eerder al verslag van deed.

OCI bestaat slechts uit een kunstmestfabriek en een aanpalende zak geld, maar die moeten wel goed worden gewaardeerd voor je ze zonder instemming van minderheidsaandeelhouders over laat nemen, zegt de Ondernemingskamer nu eigenlijk direct.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Bulgarije

De Bulgaarse beursindex SOFIX is de afgelopen anderhalve maand door de toetreding van Bulgarije tot de eurozone per 1 januari sterk gestegen. Sinds begin december klom de index met bijna 35 procent en is daarmee volgens het FD momenteel de best presterende beursindex ter wereld. Beleggers reageren positief omdat de overstap naar de euro transactiekosten verlaagt en internationale vergelijking eenvoudiger maakt.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De Beurs Alliantie van BNR Nieuwsradio komt bijeen als er uitzonderlijke gebeurtenissen zijn in de wereld van beleggen. De AEX door de duizend punten is zo’n moment. In deze speciale aflevering hoor je wat het laatste zetje gaf en of we deze psychologische grens permanent hebben geslecht hebben. Natuurlijk doorspekt met inzichten over de geschiedenis en toekomst van de index. 

In 1983 startte de index met 100 punten. Lag het accent toen meer op industriële en financiële noteringen, inmiddels maken technologie, halfgeleiders en energie aandelen de dienst uit.   

De Beurs Alliantie wordt gemaakt door:  

Nina van den Dungen is presentator van onder meer Doorgelicht  

Jim Tehupuring is beursanalist bij 1Vermogensbeheer en bij Doorgelicht 

Jelle Maasbach is presentator bij BNR Beurs 

Jochem Visser is de Beursnerd XL

Lees meer over het record van de AEX op BNR.NL Of bekijk dit uitgebreide overzicht van de historie van de AEX in het FD.

Met dank aan De Giro en Saxo voor het mede mogelijk maken van onze journalistiek onafhankelijke producties 

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Reden: ze deden het te goed. Het casino wil geld aan jou verdienen. Als jij systematisch tegen gaat werken, is het afgelopen met je. Al helemaal in de app die je toestaat om lekker op American Football te wedden. 

Dan dus maar een studie finance, statistiek of gewoon kernfysica om al die bollebozerigheid kwijt te kunnen. Volgende halte? De financiële markten. En dan niet hypotheken verkopen, private banking of 'vermogensbeheer'. Neenee. Keihard statistiek leren inzetten om arbitrage te plegen en markten mogelijk te maken bij Optiver, Flow Traders, Susquehanna, of een of andere quant-firma zoals AQR! 

Daar zit de spanning, daar zit het salaris en daar zijn de computers aanwezig om de oude methoden waarmee statistisch inzicht werd behaald in gokspelletjes eindelijk op grote schaal toe te passen.

Maar nu is de cirkel rond. Ze gaan terug naar de online gokhal die bijvoorbeeld Polymarket of Kalshi heet. Want hun bazen zien dat daar soms wel heel rare kansen liggen die het grote publiek niet opmerkt. Hop! We gaan eens even wat arbitrage plegen. We hoeven niet te gokken op de terugkeer van Jezus, wel op de bizarre kansen die er soms ontstaan tussen soortgelijke wedjes op Kalshi en Polymarket.

Het is net alsof je de goudprijs in Londen tegenover de goudprijs in New York uitbuit. Het is één en hetzelfde ding, en het verschil in prijs tussen die twee soortgelijke dingen is de winst van de bolleboos. Arbitrage is arbitrage, en die kan je zo complex maken als je wil.

Resultaat? Aandelen als Flow Traders staan opeens te plussen op het Damrak deze week. Markten verwachten namelijk dat ze daar nog wel wat moois uit kunnen halen. Waarschijnlijk zijn voorspelmarkten als Kalshi en Polymarket te klein om écht dikke miljardenwinsten toe te voegen, maar een paar miljoen is altijd mooi meegenomen.

Niet geheel onverwacht. Maar wel geinig in een tijd waarin de samenleving zich afvraagt waarom men op Polymarket met voorkennis kan gokken op de verwijdering van Maduro uit Venezuela. Moet dat niet aan banden worden gelegd?

Nee, zegt de voorspelmarkt: dit is een voordeel, niet een nadeel. Want zo voorzien wij de hele samenleving van de hulplijn waar je vroeger in Weekend Miljonairs het beste antwoord uit kon halen: het publiek. De wisdom of crowds. (Want eerlijk: laat het wegstrepen van twee antwoorden of het bellen van je beste vriend maar zitten. Het antwoord dat uit het publiek rolt is gevormd door de experts die daar het verschil maakten.)

En, nee, zegt de bolleboos van Flow Traders, Susquehanna, AQR of welke firma dan ook. Hihi, zo'n wild westen waar voorkennis toe is gestaan is juist hartstikke leuk! Eens kijken welke bizarre verbandjes we kunnen trekken en wie we nog kunnen bellen... gewoon met toestemming van de baas.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Eindelijk opluchting voor al die redacteurs, presentatoren, woordvoerders, PR-bonzen en analisten: die speciale uitzending en al die artikelen die al drie keer zijn gereviseerd kunnen eindelijk de deur uit.

De leukste? 't FD natuurlijk. Een geschiedenis in hoogte- en dieptepunten.

Verder kreeg uw beursnerd meteen mail.

"ik hoorde net een poging om de AEX in J&J taal uit te leggen binnen 2 seconden mislukken, was niet te volgen, veel onbegrijpelijk jargon voor een buitenstaander. Eigenlijk een masterclass hoe het niet moet, en grappig."

En daar is uw beursnerd 't eigenlijk wel mee eens!

Dus: bij deze. Onbegrijpelijk jargon dat desondanks lachwekkend is? We tekenen ervoor.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Koers Pharming stijgt harder dan omzet
Het aandeel Pharming zit in de lift na de publicatie van de omzetcijfers over 2025. Maar de koers van het aandeel stijgt vooralsnog sneller dan de omzet van het bedrijf. Dat komt vooral door verwachtingen rond het medicijn Joenja. Dit middel levert nu nog zo’n €15 miljoen op, maar moet in de toekomst fors groeien.

Fuserende mijnbouwers
Mijnbouwbedrijven Rio Tinto en Glencore praten net als in 2024 over een mogelijke overname. Het gaat om een overname van Glencore door Rio Tinto, maar de deal is nog allerminst zeker.
Beleggers van Glencore reageren voorlopig positief op het nieuws, terwijl het aandeel Rio Tinto juist daalde.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd is vandaag redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dan is de volgende vraag of jij, moreel agnost, een gokverslaafde bent die toevallig vrijdagmiddag 30.000 dollar inzette op de exit van Maduro als staatshoofd van Venezuela. Dat zou een tragedie zijn. Niet omdat je 436.759 dollar en 61 cent naar binnen harkte via Polymarket op zaterdagochtend, maar omdat die winst je vervolgens zou aanzetten om nog veel harder te gaan gokken.

Iets minder treurig dan. Stel dat je geen gokverslaafde, maar de minnaar van een Amerikaanse generaal bent. Stel dat jij op vrijdagmiddag dondersgoed wist dat Maduro een gratis helikopterritje naar New York zou krijgen in dat kekke trainingspakkie dat inmiddels een stuk beter verkoopt. Als je met die kennis was besmet, en met je voorkennis 30.000 dollar had ingezet, was je ook 436.759 dollar en 61 cent rijker. Maar dan zou je je gelukkig diep bewust zijn van het feit dat je dat soort bedragen niet zomaar in moet zetten. Alleen als je voorkennis hebt natuurlijk.

Of nee, misschien was je een tussenvorm. Met een gezapig cocktailtje in de hand zat je op vrijdagmiddag te kijken naar de Pentagon Pizza Index. Hm, daar stond wat te gebeuren. Vervolgens opende je even wat webpagina's over de Amerikaanse blokkades voor de kust van Venezuela. Ah. Je had het allemaal wel door. Je won, zonder voorkennis, en geheel op koosjere wijze, 436.759 dollar en 61 cent. Yeahboi!

Misschien ben je minder gespekt van ironie en vind je dit allemaal pervers. Inzetten op leven & dood bij Polymarket? Bij een of andere malle cryptobookmaker die pas net legaal in de VS mag opereren?! Schokkend!

Och. Ze zien je aankomen. De woordvoerder staat klaar bij de deur. Het antwoord op uw priemende vinger? Voorspelmarkten zijn nuttig. De wisdom of crowds geeft u een helder beeld van de werkelijkheid. Hup, volgende vraag.

En daar zit wat in, als je tenminste dat heldere beeld van de kansen op bepaalde gebeurtenissen tot maatschappelijk nut verheft. Want bij Weekend Miljonairs was de beste hulplijn altijd het publiek. De paar knappe koppen die het verschil maakten om te zorgen voor het antwoord dat je krijgt, hadden vaker gelijk dan die beste vriend die je even belde. En ze hielpen je vaker dan het wegstrepen van twee foute antwoorden.

Sterker nog: voorkennis is een feature! Niet een bug! Zonder voorkennis zouden de percentages op Polymarket minder wijsheid van het publiek bevatten. En kunnen uw premier en Ursula Von der Leyen niet beter reageren op de laatste bokkesprong van Trump als ze de kansen live op hun schermpje kunnen volgen? De woordvoerder knikt plechtig en stuurt je met de morele staart tussen de benen weer naar huis.

Hm. Tja.

De een noemt het gokken, de ander noemt het visionair kansen inschatten. De een z'n speculant is de ander z'n techbaasje uit Silicon Valley. En over het maatschappelijke of zelfs morele nut van de juiste kansverdeling zou Immanuel Kant vast nog een stevig gesprekje kunnen houden met de gemiddelde Jeremy Bentham. 

Maar dat laat de belangrijkste vraag op straat liggen, beste filosofen.

Want wat moet je nou met die voorkennis?

Als je 30.000 dollar in wil zetten op de val van Maduro is Polymarket een prima vehikel, waar je 14 keer je geld terugkrijgt. Maar als je tientallen miljoenen in wil zetten, houdt dat een keer op. Zo diep zijn die markten niet. De serieuze centimiljonair en de miljardair die aan nog minder zelfonderschatting lijdt moeten dus andere vehikels zoeken om de opbrengst van hun voorkennis te maximaliseren.

Die olie-aandelen dan? Mwoah. Paar procent erbij op de maandag na de kidnapping van Maduro. Ja ja, Chevron zat er al, infrastructuur is afgebladderd sinds Chavez, duurt nog jaren om op te tuigen, en olieprijzen daalden toch al omdat er steeds meer aanbod op de markten wordt geslingerd. Allemaal slimme dingen die elke krant en elke economische podcast inmiddels al heeft uitgeplozen.

Nee, we gaan serieuzer. We gaan dan maar naar de obligaties van de staat Venezuela én het genationaliseerde oliebedrijf, Petroléos de Venezuela oftewel PDVSA. Die staan uit voor centen op de dollar sinds het failliet van 2017: wie ze koopt, gokt op een mirakel, maar voor die mogelijke uitbetaling betaal je dan ook een zacht prijsje. Dat noemen ze distressed debt. Lees: een gokspel voor financieel geavanceerde morele agnosten.

Vorig jaar zijn ze al grofweg in prijs verdubbeld en op maandag kwam er nog eens 20 procent erbij. Er staat zo'n 150 tot 170 miljard dollar van uit, als je alle betwiste claims en failliet verklaarde obligaties op een hoop gooit. Zijn inmiddels al een boel rechtszaken over gevoerd. Maar daar kunnen nog best wat miljardjes bij, als je tenminste verkopers kan vinden die klaar zijn met al dat juridische gezeur en iets minder rotte eieren voor hun geld willen kiezen.

Hup, op naar de obligatiemarkten!

Maar reken u niet te snel rijk, schrijft financieel geavanceerde morele agnost Jay Newman in het beste hoekje van de Financial Times. Hij werkte voor activistisch hedgefonds Elliott en leidde daar het team dat in 2016 2.4 miljard dollar los wist te peuteren van de failliete natiestaat, ondanks het feit dat Elliott een kat in de zak had gekocht toen het land voor de zoveelste keer failliet ging. Kost vijftien jaar onderhandelen, maar dan heb je ook wat.

Sterker nog: Elliott wist in 2012 succesvol het Argentijnse fregat Libertad aan de ketting te laten leggen voor de Ghanese kust, om eindelijk eens betaald te krijgen voor die staatsobligaties die Argentinië niet meer kon betalen.

Ja.. die weet wel hoe sommige soevereine staatshaasjes kunnen lopen, zullen we maar zeggen. Maar hij heeft er een hard hoofd in als het gaat om Venezolaans staatspapier. Je hoort eigenaren van Venezolaans staatspapier namelijk denken:

'Schuld is heilig. Als er betaald wordt, sta ik weer vooraan. Ik weet wel dat ze failliet zijn gegaan, maar deze contracten zijn plechtige beloftes van de Bolivaarse Republiek Venezuela en het staatsbedrijf. En de afspraken zijn in staal gegoten, want in al die bepalingen en clausules staat dat ik mijn recht kan halen in het VK of de VS als ze worden geschonden. Sterker nog, sommigen van ons hébben al zulke bepalingen in de zak na dat failliet van 2017, dus we hoeven enkel te wachten tot het geld er is.'

Maar, schrijft Newman, hoe ging dat ook alweer met Irak begin jaren nul? Toevallig ook een olieland met een van z'n voetstuk gevallen schurk. Maar dat ging niet zo goed. Daar kregen ze 10 cent op de dollar.

De regering George W. Bush stuurde voormalig Minister van Buitenlandse Zaken Jim Baker even rond bij de crediteuren. De boodschap: we hebben dat geld nodig om het land en dus de olie-inkomsten weer op te bouwen. Bovendien gaan we een resolutie indienen bij de Veiligheidsraad om ervoor te zorgen dat olie-opbrengsten niet door een rechter uit kunnen worden gedeeld.

Alle olie-opbrengsten werden vervolgens in een fonds gestopt dat per executive order van de regering Bush immuun was voor crediteuren van de staat Irak en zijn staatsbedrijven.

Doei!

Tja, de levens van 29 miljoen Venezolanen en de toekomst van een olie-industrie staan op het spel. Newman legt mooi uit dat Realpolitik, wapens en de toekomst van een natiestaat toch vaak winnen van de patagoniavestjes in New York.

Zo ziet u maar. Winstmaximalisatie is zelfs mét voorkennis geen sinecure. Net als filosoferen over het nut van gokken. Of, excuus: 'voorspelmarkten'. Maar leg vooral nog een wedje op het een of het ander.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dus toen AEX-nieuwkomer InPost gisteren 11 procent hoger sloot en daar vanochtend nog eens 19 procent bij deed, zonder enig nieuws en zonder dat zelfs de grootste forumfans doorhadden wat er gebeurde, zaten we op het puntje van onze stoel. En wat blijkt? Overnamebod, zegt InPost zelf. Wie het bod op InPost deed? Dat is geheim. Wat wil men betalen voor het postkluisbedrijf? Sssst! Gaat het door? Geen garanties. Maar de overnemers willen wel alle aandelen hebben.

Ja, dan ga je natuurlijk de lucht in. Sinds 2 januari is het aandeel al meer dan 40 procent gestegen. Een commissie van bestuurders en commissarissen buigt zich over het bod. Sterkte!

Verder krijgt iedereen tegenwoordig een medaille op de markten, zei Erik Mauritz van Trade Republic gisteren tegen ondergetekende in BNR Beurs. Want of je nou hyperoptimistisch in groeiende techaandelen investeert, of lekker depri je baartje goud in de tuin begraaft: iedereen wint. Zeker de metalen die vanochtend in Londen opnieuw recordstanden aantikken. Met name die zilverprijs is leuk, als je hem bijvoorbeeld uitdrukt in troy ounce per olievat. Dan kost zilver namelijk inmiddels meer dan een vaatje Brent. Dat is historisch slechts een kwart vaatje.

Heeft zeker in het geval van zilver alles te maken met vraag en aanbod. Het aanbod is al jaren lager dan de vraag omdat je zilver niet zomaar even uit een nieuwe mijn trekt. Meestal is het een bijproduct van andere metalen die uit de grond worden gehaald, zoals koper. Bovendien belandt nu meer dan de helft van het zilver op aarde in je zonnepaneel, je elektrische auto en andere technologie. Gooi daar exportrestricties van China bovenop, als land dat verantwoordelijk is voor 60 tot 70 procent van de zilveraanvoer, en je hebt een mooie reden voor zilver om nog even door te ronken op de metaalmarkten.

Zeg niet: "veilige haven, want Venezuela en zwakke dollar en oorlog en importheffingen en blablabla". Zeg wel: "vraag en aanbod." Want zo werken inwisselbare goederen oftewel commodities nou eenmaal. Zie je er een stuk slimmer uit.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Dalende olieprijs
De Amerikaanse militaire inmenging in Venezuela heeft tot nu toe nauwelijks effect op Europese beurzen. Daarentegen is de olieprijs wel licht gedaald, maar de impact blijft beperkt vanwege de geringe invloed van Venezolaanse olie op de wereldmarkt.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want terwijl Warren Buffett opstaat om te beginnen aan zijn laatste officiële dag als topman van zijn Berkshire Hathaway is het goed om even een balansje op te maken.

Wat zegt u? Alle outlooks al gelezen? S&P 500 naar de 7500/8000/8500 punten? Of misschien wilt u zeggen dat die heffingenheisa in april óók niet was voorspeld eind vorig jaar en dat u dus niks aan voorspellingen heeft? Hm-hm. Eens. We vallen u er niet mee lastig.

Laten we praten over wat er niet is gebeurd dit jaar.

De AI-agent heeft het boeken van uw vakantie nog niet overgenomen, ondanks de eindeloze barrage aan linkedin-filmpjes die grote beloftes deden begin dit jaar en eind vorig jaar. 

De recessie die importheffingen zouden veroorzaken?

Economieën haalden hun schouders op. Men hamsterde vooraf, men paste achteraf wat ketens aan, men slikte wat inflatie (maar niet zoveel als verwacht), men werd wat vaker werkloos (maar niet zo vaak als verwacht). En China, dat na Amerikaanse heffingen van 150 procent mocht rekenen op een schamele 47.5 voor de komende tijd? Gewoon doorgetuft. Elke dag worden de fabrieken efficiënter en als er sprake is van crises en deflatie dan komt dat door de binnenlandse markt en de gespatte vastgoedbubbel. Maar niet door importheffingen. En die vastgoedcrisis is nu al jaren aan de gang. Troepschulden bij banken en lokale overheden veegt zelfs Xi Jinping niet zomaar weg.

De AI-bubbel dan?

Niet gebarsten, slecht gedefinieerd en nog lang niet zo opgeblazen als mogelijk.

Even twee dingen scheiden. De hypergroeiende casflows van de techmonopolisten die we tegenwoordig 'hyperscalers' noemen aan de ene kant. Aan de andere kant de bedrijven die verdienen aan de uitgaven van deze hyperspenders, namelijk Nvidia, Oracle, CoreWeave en de rest van de infrastructuurbende. 

De koersen van die laatsten zijn gaan wiebelen eind dit jaar, omdat duidelijk werd dat de uitgaven van de eersten volgend jaar waarschijnlijk niet zo hard gaan groeien als dit jaar, en dat daar überhaupt nog veel meer schuld voor nodig is. Dat beleggers dan vrezen dat er relatief minder geld naar de infrakant schuift, is niet gek. Maar om vervolgens breed op Instagram je filmpjes te plaatsen met de boodschap dat OpenAI ons allemaal naar de financiële onderwereld mee gaat trekken omdat er een paar prijzen een keertje niet hoger uitsloegen? Dat is wat veel. 

OpenAI kan morgen failliet gaan. Dan zijn er een paar investeerders niet bepaald blij. En die infrabedrijven moeten dan even naar Sundar Pichai van Alphabet i.p.v. Sam Altman van OpenAI om hun datacentertje te vullen. Maar dan valt de economie niet om.

Uw beursnerd maakt zich, als we toch over bubbels praten, eerder zorgen over die slordige 6 biljoen dollar aan schulden die de financiële sector in de AI-race wil gaan plempen de komende vier jaar. Dat komt allemaal terecht in vastgoed, namelijk datacenters, waarop hypotheekpakketjes worden uitgegeven die zich toch net wat makkelijker in onze financiële achtertuin laten plaatsen dan het aandeel van de gemiddelde hyperscaler.

Wee de institutionele beleggers die de wat beter renderende tranches van deze commercial mortgage backed securities, asset backed securities en trusts aantrekkelijk vinden, wanneer Sundar Pichai en zijn gigantische monopoliecashflows zijn concurrenten laat weten wat het betekent om met hem te concurreren met je inwisselbare AI-model in je inwisselbare datacenters.

Maar dat duurt nog wel even. 2026 is maar één van de komende jaren waarin die schulden gaan groeien. Zelfs Michael Burry moest begin jaren nul vaststellen dat de hypotheekboel pas zou gaan klappen als de variabele rentes in zouden worden gevoerd, waarna de klap alsnog later kwam dan hij verwachtte.

Temper dus uw hoop én uw vrees.

Want zeker, veel beloften komen niet uit. Uw beursnerd is wel de eerste skepticus als het gaat om de productiviteitswinsten die sommige technerds van AI verwachten. Maar veel donderwolken veranderen in zonneschijn, of komen veel minder snel op ons af dan u denkt. Die AI-schulden bijvoorbeeld.

Ondertussen zwaait Warren Buffett nog één dagje officieel de scepter over een cashberg van bijna 400 miljard dollar. Dat doet hij niet vrijwillig. Want zoals hij bij talloze aandeelhoudersvergaderingen zei wanneer iemand hem vroeg naar zijn cash: "dit doe ik niet vrijwillig, ik stal liever geen cash in staatsobligaties, maar ik kon gewoon niet iets vinden dat goed is geprijsd en aan mijn voorwaarden voldoet van een goede investering."

Zegt ook wel iets. De S&P 500 en zelfs Europese beurzen worden duurder en duurder. En de rechtvaardigingen die zeggen dat dat tóch wat anders is dan voorgaande periodes van bizarre waarderingen stapelen zich op.

Hopelijk kan u met minder geld dan Buffett nog wél aantrekkelijke bedrijven kopen tegen aantrekkelijke waarderingen. Of u nou wegblijft van een slechts langzaam opblazende AI-bubbel of niet.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

ECB waarschuwt

De ECB waarschuwt dat de strategiewijziging bij pensioenfondsen kan leiden tot een uitverkoop van langlopende obligaties met hogere rentes voor landen als gevolg. Met name voor overheden met een grote staatsschuld kan dat problematisch uitpakken.

Volgens vermogensbeheerders van Achmea IM wordt een abrupte verkoop op 1 januari niet verwacht en zullen andere factoren, zoals nieuwe obligatie-uitgiftes, waarschijnlijk meer impact hebben op de markt.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

De meest verhandelde aandelen van het jaar

Nu het rustig is op de beurs verschijnen de jaarlijkse lijstjes, waaronder die van DeGiro met de meest verhandelde en populairste aandelen onder Nederlandse beleggers. ASML staat met afstand op één. Nederlanders verhandelde het aandeel het vaakst en hebben ook in absolute zin het meeste geld in de chipmachinefabrikant gestoken. Verder focussen Nederlanders veel op technologie-aandelen, fondsen dichtbij huis en het Duitse defensiebedrijf Rheinmetall. Echter pakt de focus op vooral Nederlandse aandelen niet altijd goed uit, want 3 Nederlandse fondsen uit de top 12, Besi, ASM en Adyen, boekten dit jaar een negatief rendement.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor half twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Maar ja. Het overgrote deel van de beleggers verkoopt wat ze krijgen bij een spin-off, omdat ze er niet om hebben gevraagd en omdat ze er een taak bij krijgen. Bovendien komt Magnum in betrekkelijk minder ETFs met grote bedrijven terecht dan grootaandeelhouder Unilever, die 19.9 procent van de aandelen vasthoudt.

Dus als je dan na een paar weken verkoopdruk mógelijk een aantrekkelijke waardering ziet verschijnen is het nog maar zien of de prijs die betrekkelijk saaie omzet- en winstgroei in de sector voor ijs rechtvaardigt.

Benieuwd naar een leuk waarderinkje? Hier is Niels Koerts met wat cijfers.

Verder nog even die grootbanken en hun voorspellingen. Meest positief? Deutsche. 8000 punten voor de S&P eind volgend jaar. Minst? Bank of America, 7100 punten. Liever perspectief? Nou: als je eind dit jaar op de 7000 punten eindigt, wat niet héél gek klinkt met een kleine stijging van de S&P erbij, heb je dit jaar opnieuw een dikke dubbelcijferige groei meegemaakt van 19 procent. Vorig jaar? Makkelijk 25. Jaar ervoor? 26.

Succes met zeuren over de dollar, slimbo's, maar de term 'roaring 2020s' van Ed Yardeni lijkt inmiddels wel gepast.

NB: dat samengevoegde banenrapport? Klinkklare onzin. Komt 16 december pas. Uw beursnerd draait normaal al voor 80% op schaamte vanwege onwetendheid, maar inmiddels is dat 100%. Want hij haalde twee kolommen bij het Bureau of Labor Statistics door elkaar: 5 december gecanceld, 16 december verplaatst, in plaats van andersom. Van Warren Buffett hebben we geleerd dat je je fouten tot in lengte van dagen moet blijven etaleren. Gelukkig hoeft uw beursnerd daar vandaag weinig voor te doen, want collega's bij BNR en de rest van de financiële sector nemen dat graag voor hun rekening bij de komende banenrapporten. Dit horen we nog wel even. En terecht. Blijf scherp!

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Langere intro nodig? Komt goed.

We praatten eerder over Cliff Asness, übernerd en überstatisticus bij kwantitatief fonds AQR die markten steeds minder efficiënt ziet worden om allerlei redenen. Hoofdverdachten: flows before pros, zoals uw beursnerd dat noemt, én de digitale polarisatie die je ook in de politiek ziet. Samengevoegd: uw idee over de bewegingen van financiële effecten vindt geen tegenspraak meer in uw filterbubbel. Zeker niet als steeds meer gokgeld zijn weg vindt naar de financiële markten, nog eens opgestuwd door zowel nette passieve beleggers als de populairste aandelen als de mafste ideetjes die Joep-om-de-hoek morgen op Reddit bedenkt. Zoek het hier (aflevering) en hier (zijn paper) nog even op.

Vandaag geen theorie, maar praktijk.

Het FD dook in het beursblog deze week smalend op het gemankeerde (Micro)Strategy, de beursgenoteerde Bitcoinpot-der-Bitcoinpotten die afgezien van een miniem stukje softwareverkoop enkel Bitcoins in zijn eigen pot stopt en daar maar schuld en aandelen voor uit blijft geven op allerlei manieren. Converteerbare obligaties, rare preferente aandelen, normale aandelen, het is verwatering ad infinitum, u kent het verhaal vast al.

Dat gaat dus mis als de Bitcoin daalt, zoals nu. Het bedrijf is van een waardering van 3x de Bitcoin in de pot naar minder dan 1x de Bitcoin in de pot geschoten en staat nu weer iets boven de 1x. Aandeel: meer dan 70 procent gedaald sinds de piek.

En natuurlijk wist onze zalmroze zusterkrant daar een net grapje bij te maken: de hefboom-ETF's doen het nog slechter. Want als je een verhandelbaar aandeel in een fonds koopt dat enkel bestaat om de bewegingen van Strategy te versterken, is het effect nog erger.

Maar dan zijn we nog niet bij het einde van de galerij. We moeten afdalen naar de echte bodem. MSTY YieldMax. Want je kan dus een Bitcoin kopen. Of beter gezegd, een certificaat dat een stukje vertegenwoordigt op een beurs die zegt dat ze Bitcoins in de kluis hebben. Je kan ook een bitcoinpot kopen: een aandeel van een bedrijf dat met geleend geld en steeds verwaterende aandelen Bitcoins koopt. Je kan ook... een hefboom-ETF kopen die met geleend geld en derivaten de koersbeweging van de Bitcoinpot versterkt die al met geleend geld Bitcoins koopt.

Maar waarom zou je daar stoppen?

Laten we naar MSTY Yieldmax gaan. Een ETF met torenhoge lopende kosten die de Bitcoinpot koopt en vervolgens callopties schrijft op zijn aandeel om wekelijks dividend uit te keren met de premies die het int! Dus dan moet u niet alleen zeker weten dat de Bitcoin stijgt, en dat Strategy stijgt, maar ook nog dat dit bedrijf goed om kan gaan met dure hefbomen waarvan u... tromgeroffel... wekelijks inkomen ontvangt!

Snapt u het nog? Hoeft ook niet. U kan de uitwerking op Reddit lezen. Therapie voor fondsmanagers die het maar niet lukt om Nvidia te verslaan. Veel plezier.

Walvispoep in de Marianentrog. Want zo werkt het financiële systeem: als de producten op zijn, maken we er gewoon nog een. En we kunnen áltijd een stapje verder. Zo werken inefficiënte markten in de praktijk.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor half twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Want foutje bedankt (tenzij het de bedoeling was): Roy Jakobs zegt dat analisten veel te positief zijn over de verkoopgroei bij Philips volgend jaar.

Het wordt niet 4.5 procent groei exclusief overnames, zoals analisten verwachten. Want "verdubbeling is onwaarschijnlijk", zei Roy Jakobs op de Global Health Care Conference van grootbank Citi, waarmee hij doelde op de 2 procent verkoopgroei van dit jaar die dus niet zal verdubbelen in het komende jaar. Het wordt dan denkelijk ergens tussen 2 en 4 procent. Minder én vager dan verwacht. Beleggers mieteren Philips maar even van de trap.

Verder schoof Michael Burry aan bij zijn 'filmische verwekker', zoals Thomas het noemt. Want schrijver en non-fictiekanon Michael Lewis heeft een podcast genaamd Against the Rules. Zijn podcast-uitgever, Pushkin, heeft wel door dat boeken als Liar's Poker en The Big Short knallers zijn. En dat je daar nog een keer op kan cashen door ze opnieuw uit te geven in audiovorm. Stop er een paar nieuwe interviews bij en hop! De lucht in met die luistercijfers.

Maar zelfs Michael Lewis had niet gedacht dat Michael Burry, kroonlid van de Big Short bende, aan zou schuiven voor een interview. Opeens gebeurde het toch nadat Burry recent weer op Twitter zat te boksen met media die niet begrepen dat hij Nvidia en Palantir slechts voor miljoenen en niet miljarden had geshort met z'n putopties. Want tja: er was geen reden meer om z'n mond dicht te houden. Alles lag al op straat.

Het levert een opmerkelijk eerlijk interview op. Burry is karakteristiek transparant als een glaskikker en legt mooi uit waarom hij nou precies Palantir had geshort en waarom hij denkt dat hij nog maar twee jaar nodig heeft voordat de torenhoge uitgaven aan AI de boel op de beurs weer omtrekken.

Of 'ie ook gelijk heeft is een tweede, maar zoals een bevriend fondsmanager 't zei: het is in elk geval een andere blik!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor half twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. De Beursnerd van vandaag is redacteur Mick Fruytier. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Gooi ze bij mekaar en je hebt de reden dat markten minder efficiënt worden, schrijft Cliff Asness van AQR in zijn prachtige paper in het Journal of Portfolio Management.

De man beheert met AQR een kleine 170 miljard dollar. Of dat betekent dat 'ie gelijk heeft is een tweede. Maar het allermooiste: Cliff was eind jaren tachtig onderwijsassistent voor Eugene Fama. 

Die klinkt misschien bekend in de oren. Fama is Nobelprijswinnaar en belangrijkste profeet van de theorie van efficiënte markten. Die theorie stelt zich markten voor waarin de wijsheid van individuele beleggers samen wordt gebundeld, samen sterker staat en vervolgens in het ultieme oordeel wordt uitgedrukt: de prijzen op je scherm.

'Alle informatie die bekend is, zit al verwerkt in prijzen', is de botte samenvatting van een stelsel redeneringen die Fama zelf overigens een stuk intelligenter opschreef. En wie het beter doet dan de markt, heeft dus kortom slechts tijdelijk geluk.

Maar, eh, hm. Asness en z'n matties beheren dus 170 miljard dollar. 

Jazeker. Zijn tegenspraak begon al vroeg.

Sidderend en bevend stelde Asness zijn mentor begin jaren negentig voor om een proefschrift te schrijven over het succes(!) van momentumbeleggers op Wall Street. 'Ach', zei Fama, 'als het in de data te vinden is schrijf je het toch gewoon op?'

En zo geschiedde. Dat was misschien wat onverwacht, want, zoals Asness zelf recent zei: 'Normaal schrijf je een Fama-paper over een stel idioten op Wall Street die geld verliezen met een strategie die ze desondanks blijven gebruiken. Mijn proefschrift zei het tegenovergestelde.'

Juist: Asness rook geld. Met z'n bachelor in computerwetenschappen (had 'ie ook nog), een stevig Moneyball-brein en zijn kennis van de financiële markten vertrok hij naar Goldman Sachs. Daar legde hij de basis voor wat we inmiddels 'quantatitive hedge funds' of 'factor investing' zijn gaan noemen.

Het idee van deze quants en factortypjes is begrijpelijk, de uitvoering een stuk minder. Deze spelers op de markten geloven namelijk heilig in het vinden van een statistisch proces dat op grote schaal werkt als je het consistent blijft uitvoeren. Het lijkt op verzekeren, maar ook op pokeraars die weten dat ze misschien deze keer geld verliezen maar in de meeste spelletjes juist winnen als ze een bepaalde methode toepassen.

Als je procesgedreven statistici met computers loslaat op markten, gaan ze factors oftewel beleggingskenmerken zoeken met een redelijke levensduur waarmee ze gemiddeld winst maken. Vervolgens maken ze er een model van en kopen ze alles wat los en vast zit dat die factors bevat. Zeker, dan verliezen ze ook wat, maar... gemiddeld halen ze er wat uit.

Later richtte Cliff samen met anderen AQR op. Want als je een bankier zegt dat je een computermodelletje hebt dat gemiddeld winst maakt, stopt die bankier er graag geld in. Maar als iets werkt onder de vleugels van een bank, werkt het ook wel buiten de bank, zie je fondsmanagers vaak denken. En je houdt er meer van over als het je eigen firma is.

Zo werden mensen als Jim Simons en Cliff Asness dus rijk. 

Maar dan moet je het wel vol kunnen houden, zeggen alle fondsmanagers dan. Zeker. Asness vertelt al jaren dat 'sticking with the plan' het allermoeilijkste is.

En zo komen we terug bij zijn recente paper. Minder efficiënte markten.

Waar opent Asness mee? Nou:

• A relatively efficient stock market is important for society

• I believe the stock market has gotten less efficient over my (now quite long) career

• If so, this means disciplined, value-based stock picking is both riskier and likely more rewarding
long term

Vervolgens krijg je een hoop terechte nuances en dan volgt het eerste stuk bewijs: zijn meting van inefficiëntie. Want zijn eerste opmerking is dat je dan wel een modelletje moet hebben dat het woord 'marktefficiëntie' cijfermatig uitdrukt. Succes! Dus Cliff pakt daar, gemankeerd statisticus als hij is, een factor voor.

Die factor is de value spread. Dat is het verschil tussen de hoogst gewaardeerde bedrijven en de laagst gewaardeerde bedrijven, gebaseerd op hoeveel beleggers betalen voor een dollar boekwaarde of een dollar winst. 

Om die term 'waardering' even uit te leggen: als je een gemiddeld restaurantje in een redelijk stadje koopt, betaal je hoogstens 2 tot 4 keer de jaarwinst. Maar op de beurs betaal je voor ASML makkelijk 30 tot 50 keer de jaarwinst afhankelijk van hoe populair het aandeel is en wat beleggers voor groei verwachten. Want tja: meer groei, meer betalen voor toekomstige winsten, dus cijfermatig ook meer voor de huidige. Een aandeel heeft maar één prijs.

Terug naar Asness en zijn meting van inefficiëntie. Als beleggers torenhoge prijzen betalen voor de hoogst gewaardeerde winsten (bijvoorbeeld een lid van de Magnificent Seven), en relatieve bodemprijzen voor de laagst gewaardeerde winsten (bijvoorbeeld een lid van de Modest 493, zoals uw beursnerd ze noemt), neemt inefficiëntie toe. Omdat markten steeds onredelijker waarderen: men betaalt relatief al snel te veel voor populaire kids op het schoolplein en te weinig voor de muurbloempjes, per dollar winst. 

En natuurlijk gebeurt dat in extreme mate bij Japanse aandelen eind jaren tachtig, in tech en telecom eind jaren '90 en... in de huidige markten.

(Zie noot 1 onderaan als je een echte nerd bent en benieuwd bent naar het winstmandje van Asness).

Maar bubbelpraat terzijde is het punt van Asness veel interessanter: de inefficiëntie neemt toe. Waarom?

En waarom drukken beleggers de waarderingen van de favorietjes zó ver uit de buurt van de lelijke eendjes? Asness heeft drie redenen.

De eerste is passief beleggen. Niet nieuw, niet heel sterk als argument, maar wel belangrijk. Het idee daar is dat beleggers steeds meer massaal 'de markt kopen' en het gemiddelde resultaat van die markt accepteren, waardoor ze überhaupt niet meer waarderen. En dan koopt een indexfonds automatisch steeds meer van degenen die de grootste delen van de index beslaan. En bestaat de markt minder uit mensen die waarderen en meer uit mensen die enkel kijken naar de belle van het bal.

Dat noemt Asness terecht een tikkie flauw, want A) fondsmanagers klagen al jaren over indexfondsen die markten minder leuk maken terwijl ze zelf gewoon te weinig opleveren en verslagen worden door die indexfondsen, B) de markt zal nooit volledig uit indexbeleggen bestaan omdat menselijk gedrag dat gewoon niet toestaat en C) je weet helemaal niet waar het omslagpunt ligt dat indexfondsen een markt écht minder efficiënt laat maken. Wat als een paar bolleboosjes de indexmeute gaan leiden? Tja.

Tweede antwoord dan. Lage rentes. Of beter gezegd: de Pavloviaanse conditionering van beleggers die na een dik decennium van ultralage rentes denken dat groeiaandelen altijd de lucht in gaan. Sommige bedrijven kunnen zich, zonder de discipline die hoge rentes met zich mee brengen, eindeloos blijven vermenigvuldigen. Dat kan niet elke sector (op een gegeven moment is de markt wel voorzien van garnalen, zeker als je nog concurrenten hebt), maar als die periode érg lang duurt kan het wel zorgen voor een soort luiheid in de markt.

Asness zelf is vrij direct over de zwakte van dit argument:

Well, perhaps super-low interest rates for a long time make investors go cray-cray. Yes, I know cray-cray is not covered in the standard CFA exam and rarely the result of formal analysis, but it seems at least possible to me.

(...) 

Sorry I can’t be more formal/specific here, but I’m going to stickwith “very low, even negative, real rates over long periods might drive investors to do batty things.” That’s my story and I’m sticking to it.

Juistem.

Het derde en beste argument dan. Politieke polarisatie en minder efficiënte markten zouden wel eens dezelfde oorzaak kunnen hebben.

We hebben de impact van technologie niet overschat, maar verkeerd om geschat. We dachten dat het markten efficiënter zou maken omdat meer informatie zich sneller een weg zou banen door de markten. In plaats daarvan hebben algoritmen de wisdom of crowds veranderd in de domheid van de meute die enkel nog bevestigd wordt door zijn eigen algoritme, schrijft Asness.

Hm. Politieke polarisatie en minder efficiënte markten: symptomen van dezelfde kwaal!

Hij bezigt hier kleurrijke taal. Op naar Weekend Miljonairs:

The idea of the wisdom of crowds is well known. In a real sense, any decently efficient market relies on it. But having a wise crowd in turn relies on the members of the crowd being largely independent of each other. For those of a certain age, think about Regis Philbin and “Who Wants to Be a Millionaire?” Of the lifelines in the game, the best one was always “poll the crowd.” You see, the crowd was basically kept in isolation, and even if only a small fraction of them knew the answer, the errors cancelled out and the right answer bubbled up.

But what if the crowd isn’t independent, but acts in unison? Well, this has the potential not just to
destroy the magical crowd wisdom but to turn it into a negative.

So, has there ever been a better vehicle for turning a wise, independent crowd into a coordinated
clueless even dangerous mob than social media? Instantaneous, gamified, cheap, 24-hour55 trading now including “one-day funds” (Greifeld 2024) on your smartphone after getting all your biases reinforced by exhortations on social media from randos and grifters with vaguely not-safe-for-work (NSFW) pseudonyms filtered and delivered to you by those companies’ algorithms which famously push people to further and further extremes. What could possibly go wrong?

(....)

Finally, recall again that markets are never perfectly efficient, as taking the other side of other investors’ errors, even if you correctly identify them, is still not riskless. The more rational investors taking the other side, the more efficient. The more minnows doing crazy things, and the crazier they are, the less so. I think the rise of indexing and the super low interest rates of the last 10-15 years may have had exactly this effect (more crazy, and crazier, minnows, fewer rational G&D disciples), but I conjecture that’s a relatively small part of the story. I’m far more certain that social media, the overconfidence that come when people think all the world’s data is at their fingertips, and gamified, fake-free, instant, 24/7 trading has done so in a significant way.

En zo nog even door.

Het leuke is: dit zou een hart onder de riem moeten steken van klassieke beleggers en vermogensbeheerders die denken dat ze het beter kunnen doen dan de markt. Het probleem is: dan moet je wel de kans krijgen om die strategie daadwerkelijk uit te zitten.

Mensen met klanten of oplettende huwelijkspartners krijgen vaak niet de tijd om gelijk te krijgen, zelfs als ze het hebben. 

De lessen die Asness trekt uit een markt die door voortschrijdende domheid wordt verstoord zijn dus nog wel het mooist. Ja, u heeft meer kansen. Maar u moet het dan wel volhouden. Zitvlees is de belangrijkste superpower voor beleggers, schrijft Asness, maar...

So, compound returns do rule the world of the overall portfolio, but they actually do not rule over
properly rebalanced line items. Yes, now I’m really being cheeky as a pervasive theme of this piece is that it’s hard to stick with real-life investments, even very good ones, and now I’m saying many of them should be run even more aggressively. I recognize how difficult this is, but I’m not wrong about the math! At the very least if one understands this it should make it easier to stick with line items through their hard times (even if my dream of taking even more volatility there is unattainable).

Conclusie?

Good investing has always been a challenge combining a) discerning what is right, and b) sticking with what is right. Both have always been vital and both still are. But if markets are indeed “less efficient” the first task has actually gotten easier and the second harder — and the skills needed to pursue good investing have shifted. That tells us what we should work on going forward. Good luck!

En daar heeft u het maar mee te doen. Iemand nog een onsje permanent capital?

Noot 1

Beste lezer, uw beursnerd versimpelt enigszins, want Asness gebruikt dus twee definities: de eerste is de value spread tussen hoog en laag gewaardeerd die gebaseerd is op de simpele price-to-book van bedrijven. Da's vrij bot. De tweede is daadwerkelijk een mandje van verschillende winstwaarderingsmethoden die we hierboven voor het gemak 'winsten' noemen. Asness doet daar zelf ook enigszins geheimzinnig over, want AQR heeft natuurlijk een lekker complex modelletje gebouwd waarin 'koerswinstverhouding' een hele berg factoren bevat die het model sterker maken dan de gemiddelde 'PE' oftewel koerswinstverhouding die je zo op je schermpje kan toveren tegenwoordig.

En verder moet u voor een beter kijkje naar die value spread, en de manier waarop die uit het lood slaat tijdens bubbels, even de paper zelf bekijken. Nogmaals hier de link.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.